⊙海通证券研究所所长 汪异明
用“内忧外患”来形容今年的市场较为贴切。“外患”是金融危机背景下的全球经济走向充满不确定性，导致市场震荡难免；“内忧”来自于大小非等产业资本对市场的话语权较其他投资者要大很多。
由于2009年宏观经济走向变数重重，上市公司盈利的不确定性增加，PB估值法较PE估值法更有实效。当前A股PB估值较自身历史低位以及外围可参考市场都有一定差距，安全边际仍未充分显现。2009年A股市场将面临空前的供给压力，大量限售股解禁，A股可流通比例从2008年底的37%猛增至74%。来自于IPO的解禁股几乎是股改限售股的两倍，而且集中在金融和能源这两个权重板块，对股指构成较大压力。
另外，A股上市公司2009年业绩增速将呈现“前低后高”态势。因宏观经济增速放缓，上市公司总体业绩已在2008年第三季度出现显著下滑趋势，这一下滑势头将在2009年第一季度甚至第二季度延续。但随着宏观经济政策“由紧转松”以及一系列重大经济振兴方案的出台与逐步落实，上市公司业绩可能将在2009年第三、四季度逐渐企稳。在乐观、中性和悲观情形假设下，上市公司业绩增长分别可能达到3％、-5％和-20％，业绩增长面临考验。
2009年，市场将进一步寻求安全边际，寻求底部过程中市场将出现较宽幅的震荡。我们认为，只有当以下条件具备时，市场才有望逐渐回暖：从国际比较看市场估值具有吸引力或到达产业资本认可的区域；全球经济的走势明朗化，全球主要金融市场企稳回升；上市公司业绩增速环比下降幅度明显收窄；出台实质性的政策措施。
2009年行业配置方面主要应关注结构性机会和交易性机会，即：受益于政府加大投资力度的部分投资品行业，包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等；受益于煤价下跌的电力行业和可能推出成品油定价机制改革的部分化工子行业等；受GDP增速回落影响较小的部分消费品行业，包括医药生物制品、中低档食品饮料、传媒与文化和零售百货等。