昨天大盘放量上涨，创出年内新高。本轮行情成交量已接近2006-2007年的牛市水平，且机构有连续加仓的迹象，“春季攻势”动力充沛。但连续大幅上涨后，需强势震荡消化获利盘，短期内不宜过于乐观，后市可能会呈现震荡走强的格局。

　　并非技术性反弹

　　昨天两市成交量达2500亿以上，从量价原理看，本轮行情不会是简单的技术性反弹，短期震荡后不排除进一步创新高的可能。

　　从机构动向看，在大盘创新高的过程中，以基金为主的主力机构一直在小幅加仓，这说明从中期看，行情有继续深化的可能。对机构仓位的最新测算结果显示，统计范围内的200家开放式基金连续加仓，平均仓位再次上升0.3个百分点，虽然仓位上升的幅度不大，但表明机构对后市是相对乐观的。从机构类型看，开放式股票型、开放式混合型以及开放式指数型平均仓位分别上升了0.08% 、0.56%和0.25%。

　　从具体机构看，仓位最高的5 只混合型基金仓位达到90%以上，而仓位最低的5 只基金仓位均不足30%，这表明当前市场仍存在一定的分歧，低仓位基金依然有加仓的可能，未来行情的动力不会衰竭。A股市场率先见底之后，美国股市也于今年3月份形成了阶段性反弹，根据“市场走在前面”的逻辑，两大股市的见底回升意味着经济先行指标的修复将随之到来，未来的上涨行情动力充沛。

　　两大板块独领风骚

　　从热点看，昨天表现最为靓丽的是煤炭和房地产板块，以煤炭为主的采掘板块大幅上涨5.61%，成为近期板块轮动的领头羊。

　　从基本面看，3 月份以来铁路和港口的煤炭运量回升，电力发电量也延续了2 月份以来的回升趋势，煤炭业出现企稳、复苏的迹象，为煤炭板块的表现提供了基本面的支持。由于前两个月钢铁产量迅猛回升，库存再创新高，上游生产资料行业可能会二次去库存化。二季度焦炭价格可能会跟随钢材价格出现较明显的波动，焦煤价格有望得到支撑。因此，煤炭板块景气程度整体趋于平稳，对后市板块轮动较为有利。

　　除煤炭板块外，房地产板块的表现也相对较好，行业指数整体上涨约2%，由于房地产板块是经济和人气的风向标，对市场人气带动较大，将成为未来指数走势的风向标。数据显示，自春节以来，全国一线城市的房地产市场成交量持续回暖，在成交量数据的支持下，房地产板块走强是大势所趋，但持续性还需进一步观察。

　　主题投资仍是重点

　　从未来走势看，中国经济触底使得股市的系统性风险降低，但连续大幅上涨后，市场需要有一个强势震荡消化获利盘的过程。我们认为短期内不宜过于乐观，建议关注行业景气度较高的通信板块、PB相对较低的航运板块以及世博会概念进行主题投资。

　　据最新公布的年报，通信设备景气延续，部分公司处于估值洼地中，可适当给予关注。从基本面看，随着国内电信重组及3G 牌照的发放，电信投资开始加速，TD 网络未来三年投资额将由1000 亿提升为1500 亿。由于近几年国内光纤产能扩充相对谨慎，随着2009 年各运营商扩大投资的规模，国内光纤产能将供不应求。由于3G 业务渐次开展，增值业务发展空间打开，建议关注通信板块中的龙头公司。

　　航运板块处于整个A股估值水平的低端，PB相对较低，而近期沿海散货运输市场继续呈现反弹行情，可适当关注航运板块。以上海为中心、江浙为两翼的上海国际航运中心建设将支持航运板块继续上扬，可重点配置。

　　从历史经验看，世博会将带动举办城市相关产业的发展，将会给举办城市的基础设施、建筑、旅游、交通、房地产、商业、会展业等行业创造一定的投资机会。一般来说，主要包括三个阶段，第一阶段为世博会筹备期，基建和房地产开发等行业将受益；第二阶段为世博会运营期，旅游、餐饮、批发零售业将受益；第三阶段为后世博效应期，交通运输、房地产等行业将长期受益。我们认为，当前处于世博会第一阶段，可重点关注基础设施建设、房地产开发板块。