副总经理 周到

　　宋晓军、王小东、黄纪苏、宋强、刘仰的《中国不高兴——大时代及我们的内忧外患》已经成为近期的畅销书。目前，书店正在出售的是江苏人民出版社2009年3月第1版，但互联网上的电子版已经铺天盖地。据称，宋强、张藏藏、乔边、古清生等《中国可以说不——冷战后时代的政治与情感抉择》（中华工商联合出版社1996年5月第1版）横空出世，冷静地梳理中西方关系，当时引发世界范围内的讨论和争议。从《中国可以说不》到《中国不高兴》，走过了十二年的历程，中国将从“只想领导自己”变成“有能力领导世界”的国家。从这个意义上说，《中国不高兴》的确称得上是《中国可以说不》的升级版。《中国不高兴》有一些独特的观点，如王小东《金融产业比重过大是腐朽的标志》（编入《中国不高兴》第二部分）认为：“从据说是最为‘发达’、最为‘规范’，长期以来一直是我们前进榜样的美国的实际情况看，金融市场并没有起到优化资源配置的作用。此次金融危机的出现令人十分信服地说明：它所起的实际上是劣化资源配置的作用，把钱投到不该投的地方，金融市场成了一个骗子横行的大赌场。金融市场还要存在下去，但必须进行大的改革。比如说，必须大大减少金融产品的种类，只保留一些对于实体经济资源配置最必要的部分”。笔者支持这个观点，美国金融监管体系、风险评估能力等都存在难以克服的困难。

　　中国人民银行行长周小川最近提出：“创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标”。联合国金融、经济改革咨询团近日向联合国大会提交报告，敦促各国领导人同意构建替代美元的国际储备货币体系，国际货币基金组织也赞同建立超主权国际储备货币。俄罗斯、巴西等新兴国家经济体表示赞同，美国和欧盟则表示反对。美国和欧盟主要国家被《中国不高兴》的作者视为“老黄瓜刷绿漆”的经济体，呈现没落、腐朽的特征。如果这个设想能成为现实，内地投资者就不必对道琼斯工业平均指数的涨跌过于重视。道琼斯工业平均指数成分股以美元计价，而美元发行人必然首先考虑美国的利益，因此，把道琼斯工业平均指数作为国际股市的风向标，不免失之偏颇。

　　道琼斯工业平均指数对A股市场的影响力日渐削弱，2007年10月11日和2009年3月 6日，该指数分别上摸14279点和下探6440点，后者比前者低54.90%。上证指数的走势则有其独立性，2007年10月16日和2008年10月 28日，该指数分别上摸6124点和下探1664点，后者比前者低72.81%。如果说道琼斯工业平均指数和上证指数接踵进入熊市，A股市场早已正儿八经地离开了熊市。本轮牛市形成以来，上证指数2009年2月17日上摸2402点，昨天报收于2408点，比最低点上涨了44.32%。在此情形下，内地投资者关心美股走势的必要性已大为降低。

　　今年的A股市场的发展主要有以下几个特点：一是推出创业板。中国证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》将自2009年5月1日起施行。由于酝酿了多年，定位和要求独特，内地创业板有望成为世界上最为成功的创业板，这会给中小盘股带来想象的空间；二是发展股份报价转让系统。中国证券业协会会长黄湘平在《加强自律，开拓创新，全力推进证券业稳步健康发展——中国证券业协会四届三次理事会上的工作报告》中提出：“要做好扩大股份报价转让试点的准备工作，配合中国证监会等部门做好扩大试点的制度安排……”，国务院《关于同意支持中关村科技园区建设国家自主创新示范区的批复》指出：“完善中关村科技园区范围内非上市公司进入证券公司待办股份转让系统的相关制度；逐步建立和完善各层次市场间的转板制度，建立具有有机联系的多层次资本市场体系。”此外，按“升板自愿，降板强制”的原则，创业板、中小企业板转板制度也已经在酝酿中。转板制度的推出是一个新鲜事物，容易引起市场的兴奋；三是大力发展债券市场。2009年3月30日，09国机债、09昆创控、09盐国资、09永煤债同时发布债券募集说明书，这似乎已超过高峰时中小企业板新股发行的速度；2009年3月31日09长城开、09春华债联袂上市，2009年4月3日，09新疆01拔地方政府债券上市之头筹。这在以往是不可想象的。加快债券融资的步伐实际上起了分流股票融资的作用，这也降低了A股市场上行的压力。