自去年11月份以来，虽然股指一直处于上行轨道中，但不少投资者一直处于犹豫的状态中，大盘因而时常震荡，反弹进行得一波三折。确实，无论是在1664点时，还是上涨到2400点附近时，令投资者犹豫的因素有很多，例如，市场一直处于金融危机的阴霾之下，“危机深度发展”、“危机第二轮冲击波”等各种观点不断涌现，从而使得“危机”深入人心，以至于不少投资者去年在2000点附近斩仓离场并立誓“这辈子再也不碰股票”。目前对股市仍心有余悸，面对热火朝天的个股行情始终望而却步；主流观点认为，目前经济还难以复苏，后期即使复苏，也只是低水平的复苏。专业机构一致性预期2009年上市公司的利润是负增长，因此束缚了理性投资者的手脚。有趣的是，去年此时一致性预期2008年上市公司利润将增长30%至40%的也是这些专业机构。A股市场到目前为止还是“少数人赚多数人钱”的负效率市场，如果一致性预期是准确的，以专业性国际投行破产为标志的金融危机也就不会发生了。有一点是肯定的，今年上市公司利润能否增长、增长多少都维系于外生性增长，不依赖于内生性增长，这实际上是目前市场流行主题投资的内在因素。外生性增长是难以超前精确预期的，这注定了专业机构的一致行预期本身就是一个不确定因素。目前有太多的投资者在“睁大眼睛看年线”，从理论上说，技术指标中的年线代表了过去一年来的市场平均持仓成本，但问题在于，年线是一个静态指标，只能反映一年以来的市场平均持仓成本，并不能动态地反映从6124点以来的市场平均持仓成本，也不能反映1664点以来的市场平均持仓成本。因此，年线只是因为“看的人多了”才具有一定的心理作用，并无实际意义。一个最基本的道理是，如果大家都把年线作为操作的依据，在有赚就有赔的市场机制中，“谁赚谁的钱呢”？

　　很显然，危机进入尾声、经济处于向好拐点、行情正逼近年线等都不是主导今年行情的核心因素。更多的投资者认为，从1664点启动的行情能上涨到今天，以及行情的进展，政策驱动是个主要因素。但有好的政策，如果没有足够的资金响应，再好的政策也是白搭。最典型的依据是，去年4—8月份，各种利好政策层出不穷，大盘仍照跌不误。因此，今年行情的好坏与涨跌的空间将不是由业绩说了算，更不是由技术面说了算，甚至不是由政策说了算。事实已表明，今年行情的好坏将由资金流动性说了算。

　　投资者可以注意到，市场增量资金规模性入市是从一个会计年度结束后的今年元旦开始的，目前仍处于外围资金不断流入的进程中。从新入市资金的成本看，考虑到上证指数期间受到了权重股的拖累，若以深综指作为评判的指标，再回溯上证指数，元旦后规模性流入资金的市场成本充其量是在2100点—2200点之间，因此，无论是从资金规模性入市的时间看，还是从其市场成本的角度看，目前行情还远没有到谈论向下转折或即将走弱的时候。流动性成为行情的主导因素后，如果从“全球流动性扩张意味着未来货币价值会被稀释，目前最优策略是把货币物化成资产”的角度看，行情理应有更好的预期。只是流动性驱动的行情时常会情绪化，向好过程中屡屡出现震荡将成为常态。