增长率贡献超三成

　　⊙华泰证券　胡新辉

　　基金重仓股一般占基金股票仓位的30％左右，持股也保持相对的稳定，重仓股收益的高低对基金的业绩存在明显的影响，也体现了基金经理选股的能力。对2009年前三个季度的偏股型基金重仓股收益分析表明，业绩良好的基金不仅仓位控制良好，重仓股收益也超人一等。而业绩差的基金往往仓位与重仓股均不尽如人意，对这样的基金投资者应有足够的警惕。

　　以2008年底之前成立的267只偏股型基金作为分析样本，267只基金的三个季度的重仓股平均收益为57％，同期沪深300上涨了65％，表明总体上基金重仓股表现不如指数。但从个体来看，排名前10的基金重仓股收益高达108％，远远超越了指数，而排名末10位的基金重仓股收益只有25％，不到指数的一半，只有最好的四分之一。其中华夏大盘精选与华夏策略精选以及银华领先策略三只基金重仓股收益位列三甲，广发大盘成长、国泰金马稳健回报、广发稳健增长、华宝兴业先进成长紧随其后，这几只基金的重仓股收益均超过100％，整体的业绩平均为54％，而偏股型基金的平均净值增长率为41％，获取了13％的超额收益。而排名末10位的基金平均净值增长率为23％，低于平均18％。分析表明，重仓股收益率与净值增长率之间的相关系数为56％，表明重仓股的收益对整体净值增长率的收益贡献占三成以上。由此可以得出结论，重仓股收益与业绩息息相关，投资基金应关注其持有的重仓股。而重仓股的选股能力也可验证基金经理的选时能力，很难相信在个股选择上一般般的基金经理可以把握整体的市场走势。换句话说，重仓股收益不佳的基金，整体业绩十有八九也是较差的。投资者可关注华宝兴业先进成长、银华领先策略等目前处于开放的基金。

　　以基金公司旗下基金的平均重仓股收益率来考察基金公司总体的重仓股选股能力，国泰基金、新华基金、华商基金、银华基金、广发基金等几家公司排名靠前，这几家公司旗下的基金三个季度的平均净值增长率排名也在前10位，再次表明了，即使从基金公司的角度考虑，重仓股的收益也很大程度上决定了整体的业绩。如排名前五名的基金公司旗下基金平均净值增长率为60％，排名后五名的为22％，差异达到了令人惊异的38％之多。

　　因此，我们认为，投资基金，必定要考察其重仓股收益，重仓股表现如何，不仅体现的基金经理的选股能力，也表明了其选时能力，并且决定了基金的业绩。