10年磨一剑，我国创业板成功推出并受到投资者的热烈追捧。目前世界上还有40多个创业板市场，其中较有代表性的有美国纳斯达克、英国AIM、日本佳斯达克、韩国科斯达克、中国香港创业板等。相比较主板市场，这些国家或地区的创业板市场整体估值水平和收益如何呢？

　　根据彭博数据，海外创业板和主板的相对估值并没有固定规律。如美国纳斯达克和我国香港创业板估值高于主板，英国AIM、日本佳斯达克估值低于主板，而韩国主板和创业板估值接近。海外创业板相对主板溢价较高的大约也只在50%左右，而由于金融危机导致投资者风险偏好降低，部分国家或地区创业板相对主板甚至有20%左右的折价。因此，从海外市场经验看，高风险高成长的创业板整体估值并不一定要高于主板市场。

　　从收益角度看，在推出初期，创业板相对主板往往能获得超额收益，这在美国、英国和韩国的创业板市场中都出现过。但随着时间推移，创业板的超额收益一般会收窄甚至消失。在上轮网络泡沫时期，创业板被大肆炒作，短时间内创业板相对主板的超额收益很多都超过了100%。但之后这些创业板都经历了惨痛调整，2003年以来，英国、韩国和我国香港的创业板整体跑输主板，尽管英国和韩国的创业板被普遍认为是非常成功的。

　　由于有着非常丰富的上市资源，充足的流动性和投资者对于小市值公司的偏好习性，创业板在我国获得成功是大概率事件。但是根据海外经验，创业板相对主板的估值溢价不应太高，如果大肆炒作，未来创业板的投资收益也并不一定会高于主板。（编辑 姚炯）

                

海外主要创业板和主板市场估值及收益比较

             市净率         涨跌（%）

主板/创业板

今年预测

今年预测

2003至今                  市盈率

            

            

            

            

香港                                        

            

美国	标普500指数	16.7	2.14	15.0
纳斯达克指数	24.2	2.35	48.5
英国	富时100指数	14.0	1.90	25.6
创业板AIM	10.8	1.21	6.6
日本	日经225指数	37.7	1.32	13.0
佳斯达克指数	20.2	1.12	24.7
韩国	主板综合指数	13.2	1.24	148.7
科斯达克指数	13.9	1.23	3.8
我国	恒生指数	17.1	2.06	130.2
创业板指数	24.7	2.02	-26.5