中国铁建（601186）业绩进入迅猛增长期

　　今年经济刺激政策的最大着力点是“铁公基”，最大的受益者无疑是以中国铁建为代表的基础建设类公司，因此，该公司的复合增长率超过40%。更难能可贵的是，类似中国铁建这样目前显著低估，又具备明确增长率，且符合经济主题热点的公司似乎被市场遗忘了。不过，市场中的防御性主题，以及期指概念引导下的权重股主题正在逐渐形成，类似的防御性特征明显的公司也正在被市场逐渐重视，该股行情终有否极泰来时。该公司由于受去年较高原材料成本的影响，今年的毛利率较以往比较低，否则业绩水平将会更好。从今年四季度开始，公司毛利率将显著回升，将会使得公司业绩开始出现更为迅猛的增长。公司另外一大看点是，由于自身有大量的矿产资产，且也已经决定把矿产业务作为公司新增的主营业务，将来在矿产、房地产方面也将会出现新的亮点。因此可以相信，被市场埋没多时的投资价值终将会得到市场挖掘。

                                                                                                                                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                     

                                                                                                                                                                      

                                                                                                                     

                                                                                                                                                             

                                                                                                                                                          

                                                                                                                     

                                                                                                                                                         

                                                                                                                                                                         

                                                                                                                     

                                                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                                                                                                                                            

                                                                                                                                                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                                                                                    

评级机构	评级日期	股票评级	投资要点	EPS预测（元）	估值                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     (元)
09年	10年	11年
中信建投	2009/10/28	增持	新签合同额持续高速增长，预计毛利率三季度触底，四季度回升。估值明显低于建筑行业平均水平，2010-2011年公司收入快速增长和毛利率提升量价双升的快速增长确定性较高。	0.46	0.60	--	12.00
中信证券	2009/10/28	买入	公司未来以铁路、公路、城市轨道为主的基建收入将持续高速增长。目前确认度最大的是四季度毛利率将开始显著回升。	0.47	0.67	0.83	12.00
海通证券	2009/10/28	买入	三季度公司新签合同额1322.5亿元，较去年同期增长68.53%，订单保持快速增长，成为驱动未来收入增长的稳定因素。公司未来几年的成长性确定，目前的估值已经有很强的吸引力。	0.46	0.65	--	11.70
国元证券	2009/10/28	推荐	公司积极收购北京第六大洲房地产开发有限公司股权，加上约1000 万平方米的土地规划建筑面积，未来房地产收入有望快速增加。	0.46	0.61	0.71	--
国泰君安	2009/10/28	增持	明年仍有基建类合同签订，对收入而言是累加增量，因此明年业绩增长仍有强劲保障。预期4 季度有修正估值重新认识其价值机会。	0.50	0.68	0.78	12.50
申银万国	2009/10/28	增持	受益于基建高潮，公司新订单增速高达80%，未来收入增长确定性强，公司在手订单已足以保证公司稳定增长2年以上。公司三大费用率自08 年4.7%回落至09 年前三季度的4.15%。	0.47	0.63	0.93	--
中投证券	2009/10/27	强烈推荐	公司毛利率有望在4季度见底，意味着明年有望看到公司盈利增长超过收入增长的情况，公司盈利水平可能大幅度超出目前市场的预期。	0.48	0.63	0.84	13.50
中银国际	2009/10/28	买入	08年4季度以来，公司新项目开工已经大大加快。09年业绩增长主要是收入驱动，而10年的增长得益于毛利率的恢复。	0.49	0.68	0.82	12.32
国信证券	2009/10/28	推荐	3Q09未完工合同额6221.4亿元，同比增长52%。新签合同额3896亿元，同比增长80.3%，完成全年计划的120.9%。新签海外合同同比增长达103.4%，公司海外业务拓展重新提速。	0.45	0.61	0.74	--
中金公司	2009/10/28	中性	受益于09年中国铁路建设投资的高增长，中国铁建收入和新签合同额爆发式增长。	0.48	0.62	0.76	--
业绩预测与估值的均值（元）	0.472	0.64	0.801	12.34
目前股价的动态市盈率（倍）	18.90	13.94	11.14
风 险 提 示
（1）铁道部概算清理进度、幅度低于预期的风险；（2）原材料价格大幅波动对成本的影响；（3）海外资源类项目不可预知的政治和经济风险。