近期A股市场在宏观经济数据持续乐观背景下出现了欲振乏力走势。分析人士认为，这一方面是由于对政策预期的分歧引发了机构资金的分歧，另一方面则是因为基金仓位目前处于历史高位。统计显示，去年四季度股票型基金股票仓位已达到87.17%，环比增长4.22%，这显示出机构资金目前缺乏腾挪空间，从而抑制了A股市场的活跃走势。

　　有意思的是，统计也显示，凡是基金仓位数据高企，尤其是越过80%之后，随后一个季度甚至两个季度A股市场走势均不是很乐观。比如说2007年三季度末基金仓位数据达到81.48%之后，第四季度上证指数就冲高受阻回落，且下跌5.24%；在第四季度基金仓位虽略有下降至80.4%，但在接下来的2008年第一季度，市场仍然大跌了34%。由此可见，就历史经验来说，基金仓位跃过80%往往意味着后续行情不宜乐观。因此，当2009年四季度末基金仓位达到87.17%，再创历史新高之后，市场对2010年第一季度市场的担忧也随之产生。

　　之所以有如此走势特征分析人士认为有两个因素。一是因为基金是A股市场上不可忽视的主流资金，它们的仓位高企就意味着市场后续集团式的买盘力量不大。也就是说，市场尽是坐轿子的，而没有抬轿子的，大盘自然难以大涨。二是因为基金一旦仓位高企，也就意味着腾挪空间不大，相反会因为基金分红、基金调仓等因素导致大盘出现卖盘渐显的可能性。而目前已进入到基金年报披露后的分红准备期，基金为了应付分红，在目前股票持仓比例高企背景下也需要卖出部分股票。

　　更为重要的是，近期A股市场还面临着一个新的现象，那就是经济结构调整所带来的基金调仓压力。众所周知的是，目前房地产行业调控力度较大，基金等机构资金恰恰是房地产行业的重要持股者，所以房地产调控政策的增多必然会对基金目前的操作思路产生较大影响，也必然会使得基金减持部分地产股以降低仓位，增持现金赢得主动权。

　　与此同时，目前新股IPO发行节奏悄然提速。虽然目前新股发行价高企，基本上透支了2010年的业绩成长预期，但毕竟新发行股票的上市公司大多是细分行业龙头，且不少符合国家产业政策导向，所以面对这些新的增量优质筹码，基金也有可能减少目前存量筹码，伺机吸纳这些IPO所带来的新的优质筹码。

　　尽管目前基金的高仓位导致市场调整压力加大，不过有两点希望引起注意。一是时移则势易也。2007年三季度、2007年四季度基金仓位数据所带来的2008年一季度的暴跌走势可能并不会简单地在2010年的沪深两市中复制，毕竟当前经济增长势头迅猛，基金调仓过程可能相对缓和且不会形成强劲的跟风卖盘，所以市场或以盘整格局来应对当前基金仓位的调整。二是目前基金重仓的权重股存在着股指期货、融资融券等金融创新题材的估值溢价预期，所以也会影响基金的调仓节奏，市场短线不至于大起大落。

2006年以来股票型基金仓位情况与上证综指表现一览（制表：上海聚源数据）                            

日期         总体股基净值             总体股基持股                 持股比例         较上期增减         上证综指    当季上证综指

             （亿元）                 市值（亿元）                 （%）             （%）                            涨跌（%）

2009-12-31    15671.25                 13660.70                     87.17             4.22                 3277.14     18.97

2009-09-30    13258.42                 10998.62                     82.95             -3.03                2779.43     -6.58

2009-06-30    13270.43                 11410.70                     85.98             6.67                 2959.36     25.50

2009-03-31    10885.09                 8633.06                     79.31             7.30                 2373.21     29.48

2008-12-31    9315.72                 6709.15                     72.01             0.27                 1820.81     -20.62

2008-09-30    10794.59                 7744.32                     71.74             -2.41                2293.78     -16.54

2008-06-30    12722.04                 9433.67                     74.15             -2.16                2736.10     -23.58

2008-03-31    16690.44                 12738.03                     76.31             -4.09                3472.71     -34.00

2007-12-31    21891.65                 17601.71                     80.40             -1.08                5261.56     -5.24

2007-09-30    19410.26                 15816.06                     81.48             3.35                 5552.30     45.32

2007-06-30    11158.22                 8718.50                     78.13             0.38                 3820.70     20.00

2007-03-31    6788.80                 5278.37                     77.75             -1.33                3183.98     19.01

2006-12-31    4205.45                 3325.85                     79.08             4.60                 2675.47     52.67

2006-09-30    2506.82                 1867.13                     74.48             -2.55                1752.42     4.83

2006-06-30    2143.63                 1651.42                     77.03             -1.58                1672.21     29.16

2006-03-31    1660.10                 1305.01                     78.61             3.46                 1298.30     11.82