南华期货研究所 陈 彤

  影响股指期货价格的因素错综复杂，谁将左右股指期货的价格波动，是投资者需要密切关注的问题。

  从股指期货合约的理论定价，我们可以看到，标的指数沪深300指数的价格波动对期货价格波动起到决定性影响。沪深300指数是由上海和深圳市场中选取规模大、流动性好的300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了国民经济的大部分行业，具有良好的市场代表性。影响现货市场价格波动的因素主要来自以下几个方面：(1) 宏观经济运行，股市作为"经济晴雨表"的功能，宏观经济运行的状况与股票价格指数会呈现正相关的关系。(2) 货币金融，包括货币供应量、利率、准备金率与公开市场业务、汇率等，是影响股票指数涨跌的资金条件。(3) 财政税收，扩张、收缩还是均衡的财政政策，以及税率及会计政策，总体上都是通过资金流的方式对资本市场发挥影响。(4) 战略规划，国家发展战略与规划和产业政策导向，影响到对经济结构的调整，势必对股市中短期和中长期都有深远影响。(5) 国际经济，出口贸易是拉动我国经济快速发展的"三驾马车"之一，全球经济以及国际贸易环境的变化，对我国经济增长速度起到举足轻重的作用。(6) 资本市场因素，股票供给、政府对证券市场的宏观调控措施、指数编制规则(如成份股调整和分红派息)都会对指数带来短期波动。

  另一方面，作为金融期货品种，股指期货又受到期货市场变化的影响。影响期货市场价格波动的因素主要来自以下几个方面：(1) 供求关系，期货合约的多空供求关系也是影响股指期货价格的一大因素。股指期货本身并没有具体的实物资产与之相对应，因此，它的价格变化受期货市场合约供求关系的影响较大。当空头供大于求时，期货合约价格下跌，而当多头供大于求时，期货合约价格就上升。(2) 心理因素，投资者的心理因素会影响到股指期货的价格。通常人们所说的“人气”反映了交易者对市场的信心程度，或者说他们对未来股票市场的信心。当“人气”旺时，即使没有什么利多消息，大家还是选择买入，股指期货价格也会上涨；反过来，如果“人气”衰，即使当时没有什么利空消息，大家选择卖出，股指期货价格也会下跌。(3) 期货合约的制定，和股票指数不同，股指期货合约有到期日，因此股指期货合约价格还会受到到期时间长短因素的影响。

  总之，影响股指期货价格的因素，既有宏观经济方面的因素，也有投资者心理方面的因素。投资者要根据不同时间阶段的市场环境，对股指期货的价格波动有相对理性的认识和判断，从而做出合理的投资操作。