●中小板与创业板是2009年报高送转股的主力军，几乎占据近一半份额，且这些个股都是细分行业龙头，成长性和行业成长性好，受金融危机冲击较小，具有强烈的股本扩张愿望，各路机构都已潜伏其中，提前布局

  ●成长性好、盈利能力强是股本扩张的最基本条件。在截至目前的81家高送转公司中，15家公司2009年净利润增长率超100%，业绩增速超过50%的有35家，占高送转公司的近一半

  ●目前市场追捧中小板和创业板高送转公司，但随着股价大幅走高，风险也开始积聚，高送转不等同高成长，创业板和中小板生命力在于成长性；当前可逢低关注部分行业景气度高、超募比例大且有高送转预期的公司

  ⊙华泰证券研究所 陈慧琴 宫波

  ○编辑 李导

  春节过后，上市公司2009年年报密集发布，“高送转”成为股市炒作的又一热点，3月份以来，“高送转”更是成为继新能源、低碳经济、区域振兴、世博概念之后的又一大热炒题材。

  统计显示，截至3月22日，两市已有553家公司公布了2009年年报，其中133家不同程度推出了送转方案。而较2008年年报不同的是，中小板与创业板是2009年年报的主力军。在已公布送转的公司中，中小板和创业板占了近一半，且都是高送转，如神州泰岳、信立泰、机器人等公司。对于部分中小企业来讲，细分龙头的行业地位、良好的成长特性以及较好的行业景气度，使其在金融危机中受到的冲击相对较小，并且在整个宏观经济企稳回升的现阶段，其高成长性再次显现，具有强烈的股本扩张的愿景。而这些高送转个股的年报显示，各路机构都已潜伏其中，提前布局抢权行情。

  我们通过对已公布送转预案的公司进行了分类，高送转概念股一般都具备或部分具备以下条件五大特征，值得重点关注。

  一、 具有良好的成长性

  成长性好、盈利能力强是股本扩张的最基本条件。在81家高送转的公司中，15家公司2009年净利润增长率超过100%，业绩增速超过50%的有35家，占高送转公司的近一半。良好成长性是公司分红的源动力，而作为首只纯网络A股，生意宝主营业务毛利率为94%，公司属轻资产类型，运作灵活，未来发展值得期待；信立泰的主导产品中，硫酸氢氯吡格雷为国内独家，并有多个国内首家上市产品，未来成长性值得期待。而荣信股份余热余压节能发电系统共获得订单5.33亿元，占总订单的35.31%，高压动态无功补偿装置SVC共获得订单4.6亿元，占总订单的30.48%。

  二、细分行业龙头股

  这是大部分高送转公司的普遍特征，截至目前81家高送转公司中（每10股送转5股及以上），有近50家是细分行业或区域性龙头，如国电南瑞是国内电力自动化领域的技术领先企业和市场龙头企业，在高端电力二次设备市场占有率高达50%以上；华兰生物是亚洲最大、世界第三的血液制品生产基地；金螳螂是建筑装饰业龙头，该公司连续七年蝉联中国建筑装饰行业百强企业第一名；獐子岛是目前国内最大海珍品底播增养殖企业，独立开发海域养殖面积居全国同行业之首。

  三、资本公积金丰厚 资金超募

  一般而言，资本公积的主要用途有两个：一是转增资本；二是弥补亏损。因此，每股资本公积金越多送转股的能力就越强，而每股未分配利润则代表分红的潜力的高低。从历史上看，进行高送转的上市公司每股资本公积多数超过2元，而每股未分配利润基本大于1.5元。而资金超募型个股主要集中在创业板，该类股票的分配方案以转增为主，即每股资本公积金较高，如神州泰岳每股公积金为13.79元，同花顺在分配之前每股公积金达到12.3元，机器人每股公积金为10.5元，宝通带业每股公积金为9.68元。

  四、 流通股本小 股本扩张力强

  这也是不少高送转公司的重要特征，其主要原因在于中小板总股本小、业绩优良，其成长性相对主板具有明显优势，虽然在不少细分行业中，中小板公司处于龙头地位，但在大行业分类中优势不突出，为在市场中抢占更大份额，且业绩支撑性良好，中小板公司都会竭力对其资本进行扩张。如苏宁电器2004年上市以来连续大比例送转，股本由最初的0.93亿股经过5年送转后已达44.87亿股，目前已成为中小板中的大盘股。

  值得关注的是，目前创业板市场对高比例送转公司的追捧，随着股价的大幅走高风险也开始积聚。高送转不等同高成长，创业板和中小板的生命力在于成长性，对于部分行业的景气度高、超募比例大而且有高送转预期的公司逢低仍可关注。

  五、再融资后的公司

  上市公司在增发后，一般会增加资本公积，有了高送转的基础，同时，为了让有锁定期的机构投资者能获得合理的回报，公司会利用高送转来刺激股价，如建峰化工在2009年8月份定向增发8700万股，本次分配预案是10转5，三安光电在2009年9月份增发3100万股，年度分配预案是10转10。