⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  直到目前为止，在这次业绩期发现到有价值的股票数目比想象中少。大部分业绩好的，现价都反映了，不敢买太多。有一些业绩好估值又便宜，但是走势差的，又不敢买太多。中国天化工便是后者的好例子（00362）。

  中国天化工现时业务为产销PVC（聚氯乙烯，主要建材之一）、醋酸乙烯（有机化工原料）；供应热能及电力；产销碳化钙；产销维他命C、葡萄糖及淀粉等。中国天化工公布截至去年底止中期业绩，录得纯利1.3亿元，按年大幅增长209.5%。营业额增20.9%至7.3亿元，主要由于聚氯乙烯及醋酸乙烯分部之销量上升，以及集团主要原材料平均价格下降所致。以60亿股来计，半年每股赚0.0216。以4月1日收市价计，市盈率5倍，十分便宜。估值低并不构成买入的理由，反而它故事性强才引起我注意。

  第一，今年下半年集团盈利有新亮点。集团的维他命C生产设施于去年5月开始翻新，今年第三季有机会重新投产，而新的产能将可达3,000吨。今年上半年维他命C生产停顿，但是无可避免要录得固定的厂房经常性开支，因此此部分亏损了大约12,600,000港元。下半年投产后，此部分应该不再亏损。

  第二，有分拆概念，集团去年12月28日曾公布考虑分拆PVC及相关碳化钙业务上市。而中期业绩公告后的一天，集团亦出了通告建议分拆计划，所以分拆是势在必行的。现在市场气氛好，新股都以不错的估值上市。因此，只要分拆出来的业务是以高于市盈率5倍上市，中国天化工现股东都是得益的。

  第三，集团在没有资金需求下，无端配股。2009年底，中国天化工银行净借贷1.08亿元，对于一间半年赚1.3亿元的公司来说，负债压力一点都不重。但2月底时仍然配股集资，而所集者只是8,800万元。同时亦配售了4.40亿份认股证，行使价0.285元，明年2月到期，认股证并无上市。年期只有一年的认股证是挺少见的，似乎是另有目的。

  此股票是高风险高回报的，因此不太适宜太重注。有兴趣者可以先于这个位置买入一点作观察，如果股价可以稳站在0.25元以上，才考虑加注。为何是0.25元？

  原因是于0.25元前每手是以0.001元的差价去交易。过了0.25元，每一个差价便会跳到0.005。对于那些于0.25元以下买入的投资者来说，于0.25元以上抛出的吸引力是非常大。因此，这个位置阻力是很大的。如果中国天化工股价这样都能升穿0.25元以上，相信买家一定是对它很有信心。