⊙王雅媛 ○编辑 杨晓坤

  大市继续寻底，看新闻时发现传媒已经把恐慌情绪进一步推高，说得欧盟好像要解体似的。这情况跟2008年金融海啸一样，当时恒生指数一下子从26000点跌到了19000点，当时的讲法是美国要进入大萧条了。而之后恒生指数再从19000点跌到了10676点，因为雷曼倒闭了。现在市场已经害怕欧盟要解体了，是不是只要市场不再出现如雷曼倒闭这样突然的事件，基本上市场已经开始见底了？我相信这个世界上真正能回答这个问题的人没有多少，因为涉及的事情实在太过复杂了，远超一般人的知识和判断。

  上星期三停牌了一个多月的骏威汽车(0203)终于复牌，宣布它的大股东广汽集团，将向骏威提出私有化建议，以借壳骏威汽车方式实现整体上市。持有一股骏威的股东将可获0.37861股广汽 H 股作交换。现时每股广汽 H 股估值介乎11.94-12.71元人民币，即每股骏威股份代价的价值将介乎5.16-5.49元。骏威汽车复牌后，股价实时大跌20%，由4.3元跌至3.4元。当记者问及骏威主席怎样看复牌后的大跌，他便用了“补跌”这个理由。昨天骏威的股价更跌到了3.23元，离私有化价足足折让了39%。其实，一般来说，折让大小跟私有化成功率是成反比的，投资者认为私有化成功率越大，股价对私有化价钱的折让就越少。导致这个39%大折让，我想除了是近日大市气氛不好之外，其实还有两大原因：一是市场害怕广汽 H 股一上市股价便跌穿上市价；二是市场更害怕骏威股东反对这项私有化。

  我们可以把这件事分为两个部分去考虑。第一是考虑究竟私有化的成功率有多高。如果你认为私有化的成功率是十分低，那么对于你来说，现价的骏威绝对没有吸引力。相反，如果你认为私有化成功的机会挺大的，那么现价的骏威可能提供了一个不错的投机机会。假设下星期一，你能够以3.23元买入骏威，那么即是代表私有化成功后，广汽 H 股要跌39%，你才会输钱。以去年一上市跌得最厉害的华南城（１６６８）为例，跌幅也只是23%而已。因此广汽 H 股一上市便要跌去39%的几率似乎不大。不过记着这是在假设私有化成功的情况下才会出现的。第二种情况，如果私有化都没有通过，那什么都不用想了。