依然维持未来三个月出口增速或有下滑的判断，主要理由在于PMI新出口订单已经有所回落；出口集装箱运价指数和外贸货物吞吐量增速均已呈现高位回落的趋势；OECD和美国库存指标均已反弹到一定高度。

  ⊙记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇

  5月份出口增速意外继续上升，进口增速如期回落。从出口绝对额来看5月份达到1317亿美元创下15个月以来的新高相比2008年同期也增长了9%。

  5月份，我国出口1317.6亿美元，同比增长48.5%（5月31日预测值32.0%），同比增幅比上月上升18.0%，进口1122.3亿美元，同比增长48.3%（5月31日预测值40.2%），同比增幅比上月下降1.4%，贸易顺差19.5亿美元，进出口均强于市场预测。

  山西证券认为，之所以出现这一现象，是由于4月份广交会新增订单较多，导致5月份出现季节性旺季，其中一般贸易增速在短暂回落之后继续上升，这显示出口复苏基础牢固。但山西证券依然维持未来三个月出口增速或有下滑的判断，主要理由在于PMI新出口订单已经有所回落，特别是能预先反映加工贸易的进料加工进口额增速已经连续下滑，这些因素或至出口额有所回落；出口集装箱运价指数和外贸货物吞吐量增速均已经呈现高位回落的趋势，这些同步指标预示未来出口增速或有所放缓。

  此外，若再结合OECD和美国库存指标，均已经反弹到一定高度，特别是近期美国补库存速度有所放慢，加之美国就业率持续维持高位，中国对美国出口或有所下滑。如果考虑到欧盟为最大贸易伙伴，欧元区债务危机的化解需要削减财政赤字，那么对于中国商品的进口也有一定影响。5月份进口如期回落，回落的主要因子是进口价格的回落，这一点与近期美元指数上升导致大宗商品价格回落有关。随着国内固定资产投资和工业增加值下滑，预计内需有所回落，主要进口的大宗商品价格和数量或有明显回落，特别是铁矿石价格，而国内汽车消费已经显示出回落态势，预计汽车进口也将逐步回落。

  长江证券认为，5月份的出口数据延续了复苏的趋势，其中的基期效应，和美国上半年三大短期因素提振下的消费强势，是能够支撑我国出口同比持续较为乐观的主要原因。因此，从基期效应和对美国短期拉动力的高峰期判断来看，出口复苏在未来的6月和7月仍可延续，而在真正进入下半年的主要时间区域后，这种复苏将难以像目前我们所能看到的如此强势，而从与美国贸易较为频繁的加拿大目前的经济复苏情况来看，这一点也得到了验证。

  长江证券表示，出口复苏仍面临一定的阻力和风险首先是来自贸易摩擦。从去年7、8 月开始，在以美国、欧盟为首的发达国家经历了就业市场的巨大冲击后，显露出明显的贸易保护升级的迹象，这进一步为其他发达国家及发展中国家纷纷效仿这一做法树立了不太好的榜样。如果这一趋势延续，那么将在一定程度上阻碍我国出口复苏的进程。

  另外，人民币实际汇率的上升也是打击出口的风险之一。由于市场普遍判断美元已经在去年12 月底显现阶段性低点，那么人民币将跟随美元将出现有效汇率回升的趋势，而这对出口复苏可能略有不利。如果央行在今年上半年在看到经济企稳和出口超预期复苏的背景下选择汇率调整工具，则届时出口复苏的程度将存在进一步的不确定性。