⊙东吴证券研究所 江帆 朱浩珉

  上周沪深两市呈现探底回升的良好格局，虽然上半周权重板块的疲弱表现使得上证综指连续几次考验2500点关口，但是周三在银行板块的带动下指数出现久违的放量上涨，连续几日深圳成交量超越上海的格局出现转变，大盘蓝筹的走势重新成为市场关注的焦点。热点板块方面，次新股成为上周市场最大亮点，达实智能、尤夫股份等多个个股连续上涨，节能环保、智能电网、旅游等政策受益板块亦表现出色，而银行、地产则呈现探底回升之势。

  欧债危机暂时缓解

  中期影响仍未消除

  在欧洲各方的共同努力下4400亿政府间信用救助资金正在加速推进，而德国宪法法院驳回了要求德国退出欧洲稳定计划的上诉，对防止欧元区出现主权债务违约具有至关重要的作用，而西班牙、希腊等危机国家的债券在资本市场获得了追捧，市场对于欧洲主权债务危机的担忧暂时得到了缓解。但是从中期来看，欧洲各国纷纷推出了缩减未来财政开支的计划，这必将对未来世界经济的增长产生不利影响，而德国国内不参与救助的声音仍然较为强烈，未来如果危机进一步恶化，欧洲能否保持步调一致也将是一大考验，总之欧洲主权债务危机对于世界经济的影响远未消除。

  经济数据喜忧参半

  结构调整效果初显

  万众瞩目的5月经济数据于上周周五公布，其中CPI同比上涨3.1%，PPI同比上涨7.1%，虽然CPI数据扩大至3%以上的警戒线水平，但是较4月环比已经下降0.1%，考虑到近期农产品和大宗商品价格出现明显回落，未来通胀压力将有所缓解，加息的预期也将有所减弱，这有利于A 股市场的稳定运行。另外，5月规模以上工业增加值和城镇固定资产投资数据环比4月均出现回落，而同时社会消费品零售总额相较4月却出现了一定的增长，投资的温和回落和消费的持续增长表明结构调整的效果初步显现。

  投资策略和热点板块

  短期来看，由于前期导致市场大跌的因素如欧洲主权债务危机、国内政策面超预期调控、央行收紧资金等出现了一定程度的转机，市场呈现出一些转暖的迹象，特别是以游资、私募为代表的市场资金持续活跃，这有利于A股市场人气的恢复。但是我们也应该看到，从中期来看，这些因素的不利影响仍未消除，特别在世界杯期间市场注意力分散的背景下，总体市场仍将维持震荡格局以积聚上涨动能，同时市场机会将会不断涌现。在操作上，我们建议投资者可暂时选择持股，仓位较轻者可在回落过程中适当提高仓位，但是基于中期走势的考虑，仓位还需要控制。对于可关注的热点，投资者可以重点关注创业板中小板中已经破发或者濒临破发且网下配售股已经上市的个股。