——访兴业银行董事、董事会秘书唐斌

  2010年6月1日，兴业银行发布配股发行结果公告显示，此次有效认购股份占到可配售股份的99.25%，募集资金总额达到人民币178.64亿元。这一2008年以来A股市场最高的配股发行认配率，标志着兴业银行此次发行取得了圆满成功。

  在近期A股市场陷入低迷徘徊之际，兴业银行能够实现如此之高的认配率，着实让市场各方大为振奋。那么，这家商业银行此番配股大获成功背后究竟有什么奥秘，就让我们与兴业银行董事、董事会秘书唐斌先生以及保荐机构瑞信方正证券总经理葛甘牛先生，共同做一番探寻。

  ⊙记者 杨伟中 ○编辑 裘海亮

  是金子就会发光

  ——三大“值得”获认同

  问：请问唐斌先生，兴业银行此次配股获得了很高的认配率，原因是否在于贵行的内在投资价值获得兴业银行股东之高度认同？

  唐斌：一点不错。正如我行高建平董事长在兴业银行2007年公开上市之初曾说到的，兴业银行是一家值得投资、值得信赖、值得期待的上市银行。此次配股圆满成功再次印证了投资者对我行内在投资价值的认同。

  问：请问您说的“值得投资”具体指什么？

  唐斌：投资者一般首先关注的是上市公司的数据，我就用以下一组直观的数据来说明兴业银行十年来显著增强的综合实力。从公司首度增资扩股的2000年到2009年末，兴业银行资产规模从不足千亿元发展到1.33万亿元、营业收入从不足25亿元发展到近320亿元、税后利润从不足4亿元发展到超过130亿元、资本净额从不足40亿元发展到近800亿元。也就是说，这些重要经营指标在十年内的增幅分别达到了16倍、13倍、33倍和20余倍。而且，兴业银行的资产质量稳步提升，不良贷款比率十年内下降了8.19个百分点，到2009年底仅为0.54%，不仅国内领先而且已达到国际先进水平。

  问：透过数据看实质，是否让我们看看兴业银行“值得信赖”之处有哪些？

  唐斌：我认为，兴业银行至少在三个方面做到了“值得信赖”。

  一是率先完成了业务转型而演变为既有经营特色又富有责任感的上市银行。经过多年的发展，兴业银行已经从主要局限于传统的对公存贷业务领域，向零售金融、财富管理、投资银行、资产托管和做市交易等新兴业务领域不断延伸，基本形成了以企业金融、零售金融和金融市场业务三大板块为主体，门类齐全而品种丰富的银行业务体系。同时，我们在银银合作、节能减排、可持续金融和贵金属交易代理等细分市场，初步树立起特色与品牌。其中，在境内同业中率先关注节能减排和环保领域的信贷业务，国内首家采纳赤道原则，通过公司治理和经营模式的改变，兴业银行逐步做到了银行的社会责任感与其商业经营机制之间的有机结合。一个深具现代商业银行气息的兴业银行，便是投资者愿意积极参与投资的重点对象。

  二是持续有效地向外界传递公司价值。自上市以来，我们一直致力于最大限度地做好投资者关系管理工作，通过业绩发布会、机构座谈会、媒体交流会、网络投资者交流会、路演与反路演推介等形式，建立起高级管理层与投资者面对面的交互沟通渠道，同时设立投资者接待室、专用电子信箱、投资者专线电话传真，接待各类投资者的日常来访和来电来函咨询，多渠道多形式地向投资者展示公司经营业绩和业务特色，使得投资者平时就能够完整地了解到一个鲜活而真实的兴业银行。在类似此番配股再融资等特殊阶段，我们加大了投资者沟通和推介的密度和力度，各方股东就会自然而然地加入增资兴业银行的行列。如当我们走访上海黄浦投资和浙江能源等兴业银行的法人股东时，他们几乎异口同声地表示：你们公司平时就做得非常规范而透明，所以即使你们不来当面推介，我们也一定会参与这次配股的。

  三是直面市场关心的热点问题。对于市场关注的一系列热点问题,诸如公司资产质量、经营模式转型、未来业绩预期、宏观调控政策给公司经营带来何种影响等，我们并不回避，而是在把握好信息披露原则的前提下，于不同的场合对大小投资者均坦率地表白公司的经营理念和操作思路。

  问：能否说说“值得期待”指的是什么？

  唐斌：我们在此次配股前各种形式的推介交流时均明确告知，兴业银行实现募资目标后，我们的核心资本充足率有望达到12.5％左右。事实上，我们现在已经成功地实现了再融资近180亿元的目标。未来两到三年内，兴业银行将主要采取发行可转债、次级债等形式补充附属资本。也就是说，包括本次公开融资在内，兴业银行未来两到三年将采取的是多元化的资本补充渠道，解决好企业发展过程中的资金瓶颈问题，建立起以巴塞尔新资本协议为导向的全面风险管理体系，借助日趋完善的公司治理和日益健全的组织架构，成就一个再上层楼的兴业银行。

  选择配股融资

  ——把对市场的影响降到最小

  问：最近股份制银行在再融资上动作频繁，那么对于兴业银行此次再融资，为什么选择配股的方式呢？

  唐斌：兴业银行此次选择配股作为再融资选择配股方式，而非定向增发或H股等其他方式，最重要的原因应该是基于配股具有更大的灵活性。首先配股是向现有的老股东进行融资，且相对于现在的市价有一定的折让，对资本市场冲击较小；其次，由于现有老股东均可以参与配售，均有权享受银行未来成长带给股东的收益，因此配股方式是对老股东更为公平的发行方式。

  从配售比例来看，每10股配2股的比例配售结果，令参与者满意，因为大家发现，预期中的兴业银行2010年的盈利增长能力，可基本可以抵消配股带来摊薄的影响。所以，这样的融资形式对于A股市场的冲击也较小。

  问：能否具体说明作为发行人，你们如何做到既合理定价而又适当让利于投资者？

  唐斌：在确定具体配股比例和发行价格时，我行充分考虑到了股东的实际利益，以及对我行每股收益的摊薄效应等具体问题。假如配股比例过低，由于对应的股价相应较高，相对市价的折扣率就较低，就可能影响到股东的认购热情。假如配股比例过高，则对应的股价相应较低，相对市价的折扣率就较高，股东的认购热情提高了，但可能对我们发行人今后每股收益有较大的摊薄影响。因此，需要确定一个既能确保高认配率又能避免被过度摊薄的发行价格。经多方面权衡利弊，并动态分析了配股后我行业务的发展前景，最终确定了一个合适的配股比例，即每10股配2股，发行价格为每股18元人民币。这与兴业银行配股股权登记日的收盘价相比，有着35.85%的折扣率，对每股收益的摊薄效应为17%。从发行结果看，参与的各方投资者在高度认可我行投资价值的同时，同样认可了我们的配股发行价格。

  事实上，从此次配股募集资金规模来看，约180亿的募集资金额应该说在市场可接受的范围内。目前国内各上市银行的资产规模正呈现稳健持续增长的态势，较高的资本充足率将为这些银行今后的发展奠定一个好的资本基础。如今商业银行提高资本充足率等于是在为未来储备资源。毫无疑问，谁能提前储备好“粮草”，谁就将在未来的竞争中占得先机。

  不回避问题

  ——用真实而完整的数据说话

  问：在证监会审核兴业银行申报材料的过程中，正值国内媒体对房地产贷款的资产质量集中讨论期间，而贵行恰好房地产贷款占比较高，请问你们是如何向外界解开这样的疑虑呢？

  唐斌：应该说当时的舆论环境对我们的发行的确不利，但我们始终坚持的原则就是真实、客观而完整地披露我行的实际情况，最终达到了用真诚感人、用道理服人的效果。

  外界曾有一种说法称，兴业银行是半个地产股，对地产的信贷投入很多，存在的风险很大。事实上，我们既承认我行资产在房地产业的比重相对较大的事实，也提请投资者关注我们所作的结构优化和风险防范工作。与此同时，我们需要且一直在做的是透过各种形式向投资者传递如此布局的内在逻辑：

  首先，这符合中国经济发展的大趋势。经济决定金融，金融服务于经济；银行的发展，不能脱离经济发展的大趋势。2003年以后，中国经济步入高速成长期，相对于国际化和工业化，最主要的推动力是城镇化，并带动相关领域的发展。围绕城镇化，我行这些年来大力发展与城镇化相关的各类资产。

  其次，从加权平均净资产收益率（ROE）角度来看，我们银行做按揭贷款业务还是非常经济的。因为开展按揭贷款业务，资本金占用比较少，只有一般公司贷款的一半。譬如，拿1元钱的资本金，做常规的公司贷款，按照8%的资本充足率计算，只能发放12.5元的贷款；但做按揭贷款的话，就可以放贷到25元，而其利差与一般贷款没有太大差距。并且，按揭贷款的不良率很低，2009年末仅为0.14%。实际上，我们目前的按揭贷款绝大部分是2009年以前发放的，平均抵押率为49%，而且，这个抵押率是按合同价格计算的，如果考虑到目前的市价，贷款抵押率更低，风险也更小。

  兴业银行是最早做房贷压力测试的银行之一。根据近期压力测试的结果显示，即使在双因素重度压力情况下（即房价下跌30%，同时利率上升108个基点），兴业银行对公房地产贷款不良率仅上升约0.98个百分点，个人住房按揭贷款不良率仅上升约0.21个百分点，影响有限。这些指标变化，只是表明部分贷款可能形成不良，但由于抵押率充足，总体风险可控。

  当我们把这一令外界最为担忧的问题解释清楚后，各方市场投资者原先悬着的心也就放了下来。

  打有准备之仗

  ——精心布局调动各方力量

  问：在近期A股市场陷入低迷徘徊之际，兴业银行能够实现如此之高的认配率，有什么“独门秘籍”？

  唐斌：应该说，此次配股能够实现2008年以来A股市场最高的配股发行认配率，离不开参与配股各方的努力。在中国证监会、中国银监会以及国家外管局等有关主管部门指导和支持下，在上海证券交易所、中央登记结算公司的协助支持下，我行与各中介机构紧密配合，合理分工，充分保证了发行工作的高效和有序进行，各项工作均进展顺利。最后取得了优异的成果，这是预料之中的事。

  事实上，从2009年兴业银行决定再融资开始，我们全行上下就进行了充分的准备，行领导层面做出了精心的布置，各项工作落实到人。

  首先，我们从战略上深入分析了宏观经济环境、资本市场趋势、各家上市银行的再融资意向，又在战术上分析比较各种可能出现的“窗口”因素，详细测算与深入论证了各种融资方式。经过一段时间的论证，也咨询了监管机构和中介机构的意见，在取得主要股东认可后，我们最终选择了配股这一融资方式。

  同时，我行尽早选聘了保荐人和承销团，并在第一时间安排他们进场进行尽职调查，组织它们与计划财务部、同业业务部、企业金融部、资金营运中心等部门和部分分行进行访谈和实地调研，以确保各中介机构能够尽快进入角色，了解我行的业务发展情况，使得其尽快完成向各监管机构的申报材料。

  问：据我了解，在配股过程中，股东沟通工作是一个重点和难点，贵行股权结构相对分散，无控股股东或实际控制人，第一大股东福建省财政厅持有的贵行股份数量仅占A股总股本的20.8%，客观上造成了本次A股配股投资者沟通工作难度相对较大，贵行通过什么措施来保证有效的沟通呢？

  唐斌：本次A股配股方案公告后，我行管理层立即开展多层次、多渠道、多种形式的投资者互动交流，其中包括投资者推介会、分析师座谈会、媒体交流会、一对一路演、网上投资者交流会等，在法定信息披露口径内，向市场有效地传递了兴业银行的投资价值。

  配股发行阶段好比炼钢进入了焦炉阶段，我行与保荐机构的工作可谓进入了白热化状态。

  我们携手制定了详细周密的工作计划，合理分工、协调配合，积极开展与投资者的沟通工作。譬如，由保荐人负责牵头协调有关股东沟通的各项工作，具体由承销团各方成员负责福建省内法人股东、各机构投资者的沟通；对于在沟通中发现新情况的法人或机构投资者，立即由具体的承销团成员重点进行有针对性的沟通；对于散户投资者，我们也按照其托管券商落实到各承销团成员，将配股信息及时准确地传达给到持有我行股份的散户，同时采取在各托管券商的营业部和网上交易系统进行滚动提示、发送短信等多种有效措施，提醒广大投资者参与认购。

  总之，由于以上种种具体措施落实到位，又行之有效，最终确保了此次配股发行成功。