⊙见习记者 巩万龙 ○编辑 张亦文

  半年多时间大幅调整，A股再融资方案冰火两重天，面对2500点市场筑底趋势明朗，基金参与定向增发越来越注重行业和成长性。近日，中恒集团、宏图高科和新海宜三家公司折价增发，这引来多家基金公司追捧。

  基金倾心折价增发

  6月以来，有9只个股定向增发上市，四川湖山、上海建工、ST科龙和冀中能源4只个股均向大股东定向增发。在5只面向机构增发的上市公司中，基金继续按照上半年偏重于参与医药、化工和科技等行业的配置思路，选择了中恒集团、宏图高科和新海宜3只个股。

  尽管基金参与的这三只个股增发价较增发预案时确定的最低发行价出现大幅溢价，但较上市后行情，增发价均处于折价状态。比较上市首日表现，刚刚进入补跌通道的中恒集团折价约为15.3%，宏图高科折价约15.1%，新海宜折价约16.7%。

  记者注意到，此前基金每每被爆出配售增发股出现浮亏案例，最近两个月基金参与定向增发案例大大减少，参与标的也多为基金重仓股，上月只有复星医药和广州国光等少数上市公司吸引了基金公司。

  随着大盘筑底迹象明显，农行上市前夕，A股2500点窄幅震荡，上述三只基金重仓股增发还是引来基金捧场，华夏和华商瓜分了中恒集团所有增发股份，王亚伟也参与其中；鹏华、南方和中邮三家公司认购宏图高科3269.28万股；而新海宜仅出现华夏一家公司300多万股。

  不过，如果从最近一年时间看，上述三只个股增发价虽有折价率，但均处于股价历史相对高位，中恒集团股价更是创出历史新高，新海宜股价站在半“山峰”。截至目前，上述三只基金认购的增发股止跌筑底，基金账面浮盈仅有15%左右。

  谁是套利安全垫？

  实际上，上市公司定向增发从董事会预案到股东大会，再到证监会核准，一般需要1年时间，甚至更长，而去年上市公司集中在上半年提出增发方案，这一年期间A股出现结构性行情，个股表现严重分化，翻倍者有之，这造成最终的增发价水涨船高，而破发的上市公司只能终止再融资方案。

  需要指出的是，一路狂跌的招商地产等房企增发方案被迫终止，另一些能够成功实施再融资的上市公司最终成了高位圈钱，尤其是今年表现强劲的医药、科技和新能源等板块强势股，所谓增发无风险套利几乎是一句空谈。

  面对如今已经股价和估值双双高企，基金高位参与复星医药和中恒集团增发后，需要承受一年限售期考验，未来A股市场变化莫测，增发股份解禁后会不会破发？这一切都还是未知数。那么基金套利增发股的安全垫又是什么呢？

  记者注意到，中恒集团、新海宜、复星医药和广州国光等个股均有一个特征，即高成长、弱周期和行业景气度高，或者具备业绩改善潜力，中恒集团、广州国光和复星医药今年1季度业绩更是爆发式增长，净利润同比增长平均超过100%。

  业绩增长对基金参与增发套利形成的安全垫有例可循。截至昨日，刚刚解禁的美都控股和青岛碱业增发股现售股份解禁，参与增发的基金解禁后获利分别约为78%和15%，地产公司美都控股09年业绩暴增108.3%。