■行业报告

  房地产业

  广发证券：估值修复已经接近尾声

  地产股这一波上涨行情，属于对估值的修复，这也是我们在前期行业点评及中期策略中重点强调估值的原因。从目前地产股的反弹幅度来看，行业涨幅达16%，普遍个股涨幅达20%，部分个股涨幅达40%，我们认为估值修复已经接近尾声。而接下来的几个月，我们认为市场的焦点在楼市。近一个月来，珠三角区域的成交量已经远低于08年下半年成交量，长三角区域、环渤海区域和中西部区域的成交量已经在08年下半年的底部区域附近震荡。成交量是否属于震荡筑底阶段还有待观察，我们将密切跟踪数据及搜集草根证据，以期待后面楼市底的到来。总体而言，我们认为估值底部已经形成，未来房地产股的整体趋势是向上的。鉴于此，我们调高行业评级至“买入”。（广发证券 赵强 沈爱卿 徐军平）

  食品饮料

  安信证券：奶粉业务成乳业利润增长点

  液态奶销量增速自2003年开始直线下降，但奶粉、特别是婴幼儿奶粉的消费量逐年稳步提升。乳制品行业的龙头公司伊利多年来一直在奶粉业务上辛勤耕耘，已进入收获期。目前，伊利的普装和金装奶粉在三四线城市占有优势地位。我们预计以伊利强大的品牌号召力和每年巨大的广告投入，在中低端奶粉市场的份额还有进一步提升的空间。光明乳业地处上海，虽无奶源优势，其利用新西兰充沛优质的牛奶资源，近日投资控股（ 持51%股权）Synlait Milk Limited。我们认为其目的是建立长期、稳定、质量优良的原料供应基地和生产平台。希望利用新西兰乳制品良好的国际声誉和消费者认知为公司进入高端奶粉市场提供一个良好的市场切入点和生产基地，奶粉业务将可能成为公司新的利润增长点。（安信证券 李铁）

建筑工程

  中金公司：沿着政策足迹寻找投资机会

  从PE水平上看，建筑公司A股2010、2011年平均估值水平在14.9倍和12.1倍，H股2010、2011年平均估值水平在12.0倍和9.5倍，我们认为，当前估值水平合理偏低，整体下跌空间有限。从PB水平上看，建筑公司A股和H股2010、2011年平均估值水平为1.9、1.7倍和1.6、1.4倍，处于历史低位。

  我们建议投资者沿着政策的足迹，寻找专业领域及特定区域政策支持下所产生的投资机会，具体包括：1）保障性住房积极推进下将给地方房建及大型建筑公司带来资源整合的机遇，推荐中国建筑和中国建筑国际；2）西部大开发，尤其是新疆战略的实施将显著促进西部区域基建投资的高增长，推荐中铁二局、中国中铁、中国铁建；3）水利灾害频发的背景下，中央政府有望加速相关水利建设，推荐葛洲坝。（中金公司 吴慧敏）