⊙申万研究所 桂浩明

  近一个多星期来，股市走势十分疲弱，大家也都在纷纷探讨原因。在笔者看来，有两大因素其实对行情产生了制约，需要投资者认真加以防范。

  一个因素是通胀。必须承认的是，受到全球气候异常等的影响，现在国际农产品价格呈现上涨态势。尽管中国对于这种输入性通胀有一定的抵御能力，但是国内相关产品的价格还是呈现出上行的迹象。人们据此分析，在7月份CPI指数达到3.3%以后，8月份还可能继续走高到3.5%甚至更高的位置。而与此同时，人们也看到了经济增长放缓的态势已经出现。这样一来，自然会有一个很不好的联想：经济是否会出现滞涨？实践证明，滞涨是最难化解的经济难题，也是对股市负面影响最大的一种经济现象。

  另外一个因素是，近阶段国内主要城市的房地产销售有所回暖，按照“金九银十”的惯例，在接下去的一段时间中存在进一步上升的可能。而在绝大多数情况下，当成交量开始放大时，往往会伴有价格的上涨。而如果这些成为事实的话，那么楼市在冰封数月以后，将会有价增量升的状况出现。无疑，这是与房地产调控的目标与要求相违背的，必然会受到社会舆论的抨击，并且导致进一步紧缩政策的实施。而在此过程中，首先受到冲击，并且也是冲击最大的，无疑还是股市。7月份的时候，大家还是普遍愿意看高一线的，但到了8月份对后市的认识就有了不小的分歧。

  通胀与房地产，本身就对股市有不小的影响。而现在，因为现实的因素，成为困扰股市的两大主要问题。显然，其本质是来自于宏观方面的不确定性。作为投资者，对此自然是不能掉以轻心的。