⊙见习记者 钟文倩

  ○编辑 陈羽 朱绍勇

  11月1日，首批创业板限售股解禁“开闸”。

  财汇统计数据显示，除了宝德股份之外，首批27家创业板上市公司合计共有11.94亿股限售股解禁，至10月28日止其总市值为327亿元，类型均为首发股。

  华泰联合证券10月26日发布的研究报告以10月22日价格测算，此番创业板解禁股市值规模与财汇数据相同,亦为327亿，解禁规模超过了28家上市公司的总流通市值317亿，约占创业板整体流通市值的26%。

  根据计算，11月1日解禁流通的327亿市值中，公司高管（除董事长外）的持股解禁规模为170亿，按照各上市公司招股说明书中的承诺，每年减持不超过25%，因此实际解禁规模为43亿元，加上除公司高管外持股解禁规模157亿元,因此该日有效解禁规模超过200 亿元。

  在华泰联合证券看来，创业板估值过高，以及创投机构、个人股东集中持股导致了加大了限售股解禁之后的对市场的抛压。

  根据深交所10月28日收盘后公布的数据，创业板平均市盈率为69.93倍，远高于中小板54.46倍、深圳主板市场37.05倍。而从市净率来看，华泰联合证券以10月22日的数据认为，创业板11.4倍的市净率高于中小板的7.9倍，也显著高于沪深300的2.9倍。

  而从第二个原因来看，创业板公司的一大特点就是创投机构以及个人股东持股比例较高，“因此，一般来说，创投机构通过股份上市后的转让为退出的手段，其低廉的投资成本决定了一旦股份解禁，创投机构一定会尽可能快的撤出。”华泰联合证券刘湘宁如此判断。

  按刘湘宁测算，假设创投机构和普通个人股东在1年内卖出50%，高管卖出25%（假设全部按照高管承诺每年减持25%计算），那么依10月22日的收盘价格，11月1日解禁市值合计达100亿元，是28家上市公司当前流通市值的1/3。

  至于解禁洪峰将对创业板产生多大的冲击，华泰联合证券认为，近期解禁压力确实抑制了创业板的反弹，创业板的走势已经反映了部分预期。

  尽管如此，市场人士分析认为，今年半年报显示的创业板上市公司增长远远低于市场预期，高估值已经难以为继，在解禁潮冲击下，整体估值下移将不可避免。

  另据财汇统计数据，第一批创业板上市公司在此次解禁洪峰之后依旧有多达23.72亿股的股份处于限售阶段，将在未来陆续取得流通权。