⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

  在周一市场略作休整之后，周二市场出现大幅下挫，尤其在午后盘面，有色、煤炭等板块领跌，上证指数重挫119点，跌幅3.98%，从原因上来说，有“韩国央行第二次加息”等因素的影响，但本质上此次调整代表第一阶段行情的结束，大盘进入到震荡休整期。在此震荡期，盘面的不稳定性导致股指的巨幅波动，总体来说，后市行情和宏观经济息息相关，通胀预期仍会起到决定性作用。

  宏观调控决定后市走向

  近期走势明显昭示，宏观调控的决心和力度是决定性的。回顾近日暴跌走势，起因是上调存款准备金率，后又有高盛报告指出加息预期。在这些紧缩性政策背后，恰恰是通胀预期愈演愈烈，调控政策被逼出台。由此分析，能否降低通胀预期是行情走势的关键。

  对于阶段性调整之后的市场，不必过于悲观，后市仍有机会重拾升势。其一，调控政策的滞后效应已经显现，物价上涨趋势有所控制。从商品市场走势来说，近日市场出现恐慌情绪，塑料、铜、锌、棉花、糖等多种商品出现暴跌，各品种持仓量也迅速下降，资金正撤出期货市场。所谓此消彼长，商品价格的下跌意味着通胀预期的退潮。而市场担忧的加息，上调存款准备金等调控政策预期会相对出现缓和。由于2008年的前车之鉴，贸然密集出台宏观调控政策的可能性不大，加息的负面效应，对于经济的打击是不得不考虑的因素。其二，流动性泛滥的潮水退出，反而愈加显现市场的本质。这波资金推动行情，从有色起步，止于有色。下一阶段，行情的推动力需要业绩的支持，回归到市场的本质。三季度上市公司营业收入同比增长37.35%，净利润同比增长35.13%。这些都是中期行情的支持。

  在暴跌的时候，我们更需要关注中长期的基本面变化，以判断暴跌是中继的干扰因素，还是代表趋势的转变。从中长期因素来说，经济的复苏和好转毋庸置疑，只是通胀的蔓延扰乱了正常的节奏，从这个角度分析，暴跌是第一阶段的结束，是下一阶段驱动力出现的开始。这个驱动力来自经济转型和经济复苏。

  专注新兴产业与消费

  所谓只有退潮时，才知道谁在裸泳。当只有资金推动时，资金的撤退潮也剥离不少品种光鲜的外壳。市场的波动，可以更加清晰凸现主线。还是回到本质，从经济的转型和复苏来寻找投资品种。

  在市场波动期，能立于不败之地的唯有医药。医药股在大盘上涨时和下跌时的表现都同样强劲，已经从一个抗跌品种成为市场的领先品种。这是社会深刻转型的体现。老龄化社会的来临，不可避免地使医药企业受益。况且，在经济转型中，也提到要倡导传统新型中药产业，还有生物医药等。医药是切合了社会转型、经济转型、消费升级的三合一板块。因而，对于医药板块抵御行情的能力不可小觑。可以作为中长期投资的优选。其次，将更多的焦点放在新兴产业上，发改委表示，将着重从制定“十二五”战略性新兴产业规划、制定产业指导目录、加大财税和金融政策等六大方面推动战略性新兴产业发展。言之凿凿，经济转型的决心由此可见。作为新兴产业来说，享受的政策优惠等可能比较现实，但发展的巨大空间是不容置疑的。这些产业布局的逐一深化，企业也会有优胜劣汰的过程。

  市场的第一轮洗泡沫以快速的方式展开，带有明显的牛市特征。在暴跌之后，仍将有优异的品种领跑，在现阶段，应以适度谨慎的心态，侧重防御，布局新兴产业股和消费股为优选之策。