美元延续反弹，美股和大宗商品继续走弱，沪深300昨日现指再度出现上周五大幅杀跌的走势，所有版块全线尽墨，现指直奔60日均线。期指合约再度大幅下挫，恐慌性情绪卷土重来，12月合约失守3300点整数关口。

  期现套利方面，11月合约多数时间仍然处于贴水状态，14点零6分，其贴水达日内最大值10.25分，前期入场的期现套利仓仍然可以选择平仓，获得额外收益。我们认为，期指合约进入交割周后贴水成为常态，反映了投资者预期沪深300现指短期内仍有调整空间。12月合约仍然存在着套利机会。10点10分，其升水达到日内最大值53.72点，超出25.72点的期现套利阀值。跨期套利方面，12月合约走势弱于11月合约。12月-11月价差走势波幅不大，游走于22.81点-53.72点，重心大幅下移，按照我们建议反向入场的买入11月合约卖出12月合约的套利仓可以获利了结部分仓位，应有可观收益。

  我们认为，这波大幅回调的主要原因还是通胀的忧虑导致的政策收紧预期。市场之前一致预期下半年CPI同比增速将呈现逐步回落的态势，而9月份和10月份的CPI数据屡创年内新高，投资者需要对未来CPI走势形成新的预期。目前市场正处于政策调整的真空期，政府将采取何种措施，市场对此还没有形成明确的一致性预期，正是这种混乱的预期压制了股指的上行。12月召开的中央经济工作会议则会对明年的通胀形势和相应对策做出评估和安排。在此之前，投资者心态可能较为敏感。国庆节后期现强势上涨时，成交量明显放大，增量资金介入较为明显，而其中一部分资金以短线投机为主而不是长线价值投资。在短期内形势不明朗时，这些资金更乐意获利了结，导致了股指的大幅波动。从持仓量来看，12月合约前20位主力净空单量较上一交易日减少了701手，仍未见空头大幅获利了结迹象。操作方面，12月合约昨日最低下探至60日均线附近，这一均线也是7月底以来较为强劲的支撑，短期内其对多头来说至关重要。前期入场的中长线低位多单降低仓位；还未入场的投资者暂时观望，关注60日均线附近能否止跌。

  （海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）