⊙熊锦秋

  上周四下午，中石油和中石化冲击涨停，大势反而急转而下，次日沪深两市更是全面暴跌。“两桶油”拉高似乎成为掩护主力出货的工具。本周一，沪深两市略有反弹，但反弹先锋仍是创业板和中小盘股票，其他起色不大。昨天，大盘继续下探，创业板下跌幅度相对较小，而众多大盘蓝筹基本是终点又回到起点。

  相对于不少中小盘股仍然保持翻番战果，大盘蓝筹涨少跌多特点，让包括蓝筹持有者在内的市场投资人都觉得蓝筹难有出息，并形成一种思维定势，即只要“风格转换”之时也就是阶段性顶部到来之时，由此“投资风格转换”似乎已成奢望。

  大盘蓝筹股遭冷遇，与当前主力厚此薄彼的投资思路有关。大盘蓝筹一般主力已难操纵，中小盘股却很容易，这是市场热炒中小盘股的根本原因。基金作为最具实力的投资群体，其炒作中小盘股的风格延续了抱团炒作老办法。截至9月30日，海宁皮城前十大流通股东有9家为基金，合计持有流通股比例达41.86%，这类由基金基本控盘的个股，只需很少的成交就可将股价打至涨停。其实，基金转向小股票早已露出端倪，比如，截至今年二季度末，在中小板443只已发行的股票中，基金持有其中的381只，持股市值从去年末的1311亿元增至1672亿元，基金持有中小板股票市值占基金净值比重达12.27％，超过中小板所占权重5.44个百分点，基金对中小板早就明显超配。当然，中小板、创业板不少为家族企业或私人企业，部分机构热衷中小盘，也不排除有更多隐秘的因素。

  为扭转市场这种畸轻畸重的失衡局面，笔者有如下想法，现提出来供大家参考：

  首先，考虑对基金投资高市盈率中小股票设定限制。按说，基金作为市场主体对投资品种理应有选择的自由，但公募基金操作更应考虑基金持有人的利益和市场整体利益。在一个畸形的市场，基金管理人放着10倍市盈率的大盘股不买，偏要投入到100倍市盈率的中小股票上，然后再用后发基金继续制造泡沫，美其名曰买成长性和未来，但泡沫总有破灭之时，如此基金持有人利益将被置于高风险境地。

  其次，应限制做壳卖壳行为。中小盘公司不管业绩好坏，年复一年送转股份，逐渐变成绩平或垃圾大盘股，壳做大后的一个直接好处，就是壳价值的提升。比如银广夏公司经过多次送转股本急剧膨胀，尽管目前为负资产空壳公司，然而市值却达40多亿，这确实是A股市场一大奇观。因此，应设法限制绩平公司转增股本等行为，并尽快完善退市机制。

  其三，尽快增加中小盘股票的供应量。目前大型国企、央企不少已上市，剩下的上市资源不多，而中小板、创业板上市门槛还比较高，目前容量还太小，为此不妨适当降低中小板和创业板上市门槛，加快公司上市速度，这样既能让充沛的流动性为更多公司分享，也能降低当前中小板和创业板的估值水平。同时，大力发展三板市场，完善多层次资本市场体系，分散流动性对股市的压力。

  其四，大盘蓝筹一般会定期分红，但征收红利税使得分红公司其投资价值反而降低。其实投资者得到的红利是上市公司税后净利润的一部分，征收红利税，在学界一直有争议。为更有效提升蓝筹股投资价值，促使市场投资风格真正转换，建议考虑取消红利税。

  （作者系资深经济研究工作者）