（上接B12版）
３、合并现金流量表
单位：万元
| 项目 | ２０１０年 １－６月 | ２００９年 | ２００８年 | ２００７年 |
| 一、经营活动产生的现金流量： | ||||
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | １０９，８５５．１０ | ２３９，２０２．６６ | ２５２，４５０．１５ | ２００，０９３．８６ |
| 收到的税费返还 | １，５５０．３０ | １，６５１．５０ | １，９５９．５１ | ４１１．７７ |
| 收到其他与经营活动有关的现金 | ３，１１１．２２ | ３，７２８．２７ | ４，０５７．０９ | ６，３６２．４７ |
| 经营活动现金流入小计 | １１４，５１６．６３ | ２４４，５８２．４４ | ２５８，４６６．７５ | ２０６，８６８．１０ |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | ７６，０７８．９２ | １５１，７９９．９３ | １９１，１７２．０２ | １５４，０１０．４４ |
| 支付给职工以及为职工支付的现金 | ９，５９９．７３ | １７，６９１．５５ | １５，０９６．７５ | １５，１０８．９２ |
| 支付的各项税费 | １３，３７０．１８ | １７，４２５．４１ | １２，２６０．０８ | １３，７８８．０１ |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | １０，０７０．９０ | １９，０７３．８１ | １４，４００．１１ | １０，７５０．７０ |
| 经营活动现金流出小计 | １０９，１２８．３１ | ２０５，９９０．７０ | ２３２，９２８．９６ | １９３，６５８．０７ |
| 经营活动产生的现金流量净额 | ５，３９６．９０ | ３８，５９１．７４ | ２５，５３７．７９ | １３，２１０．０３ |
| 二、投资活动产生的现金流量： | － | |||
| 收回投资收到的现金 | ７４０．００ | ２２，３１９．９６ | － | ９２４．５４ |
| 取得投资收益收到的现金 | ４５０．８１ | ９９．７６ | ７３．３５ | ３４７．６８ |
| 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 | １７７．６４ | ５８１．６９ | ４０３．１８ | ２６．４１ |
| 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 | － | ０．５４ | ３，７９２．９９ | － |
| 收到其他与投资活动有关的现金 | － | ９，０５２．８０ | － | － |
| 投资活动现金流入小计 | １，３６８．４５ | ３２，０５４．７５ | ４，２６９．５１ | １，２９８．６３ |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | ６，１３４．７８ | １６，９８４．６７ | ２２，０８０．３６ | ６，６７２．５２ |
| 投资支付的现金 | １５，２３１．４５ | ２３，５３２．１４ | ９３４．９８ | ２９０．８７ |
| 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 | － | － | １８，７７５．０２ | ２，９７５．３０ |
| 支付其他与投资活动有关的现金 | － | － | ５８．１６ | １１．２６ |
| 投资活动现金流出小计 | ２１，３６６．２３ | ４０，５１６．８１ | ４１，８４８．５１ | ９，９４９．９６ |
| 投资活动产生的现金流量净额 | －１９，９９７．７８ | －８，４６２．０６ | －３７，５７９．００ | －８，６５１．３３ |
| 三、筹资活动产生的现金流量： | ||||
| 吸收投资收到的现金 | － | ７５．００ | － | ２０．００ |
| 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 | － | ７５．００ | － | ２０．００ |
| 取得借款收到的现金 | １２，３７０．２２ | ８，７２４．２３ | ４８，５００．００ | １１，７９６．５０ |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | － | － | － | ３，８６０．００ |
| 筹资活动现金流入小计 | １２，３７０．２２ | ８，７９９．２３ | ４８，５００．００ | １５，６７６．５０ |
| 偿还债务支付的现金 | ３７０．２２ | ２０，０００．００ | ４２，０００．００ | ４，７００．００ |
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | １０，９０２．７２ | ６，５４５．０１ | ３，０６２．４６ | ３，５２１．２０ |
| 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 | ３，０２９．００ | ２，８５３．８８ | ４５２．５４ | ５８８．９５ |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | － | － | ２１４．９５ | ４，２９６．５０ |
| 筹资活动现金流出小计 | １１，２７２．９４ | ２６，５４５．０１ | ４５，２７７．４１ | １２，５１７．７０ |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | １，０９７．２８ | －１７，７４５．７８ | ３，２２２．５９ | ３，１５８．８０ |
| 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 | －８．５８ | ６３．３６ | －８１．０７ | －８４．４５ |
| 五、现金及现金等价物净增加额 | －１３，５１２．１８ | １２，４４７．２７ | －８，８９９．６８ | ７，６３３．０４ |
| 加：期初现金及现金等价物余额 | ６９，５８７．４７ | ５７，１４０．２０ | ６６，０３９．８８ | ５８，４０６．８４ |
| 六、期末现金及现金等价物余额 | ５６，０７５．３０ | ６９，５８７．４７ | ５７，１４０．２０ | ６６，０３９．８８ |
４、非经常性损益
单位：万元
| 项目 | 金额 | 构成 | ||||||
| ２０１０／６／３０ | ２００９／１２／３１ | ２００８／１２／３１ | ２００７／１２／３１ | ２０１０／６／３０ | ２００９／１２／３１ | ２００８／１２／３１ | ２００７／１２／３１ | |
| 流动资产合计 | ２７０，３１８．９０ | ２６４，７２０．９２ | ２３５，３２１．２５ | １９９，３７７．９１ | ７２．３２％ | ７５．９８％ | ７６．４０％ | ８６．０３％ |
| 非流动资产合计 | １０３，４８６．６２ | ８３，６７０．３２ | ７２，６８２．３２ | ３２，３８８．２０ | ２７．６８％ | ２４．０２％ | ２３．６０％ | １３．９７％ |
| 长期股权投资 | １１，８０５．８４ | ５７４．８９ | ４，４２４．７９ | ３，０４２．２０ | ３．１６％ | ０．１７％ | １．４４％ | １．３１％ |
| 固定资产 | ３４，０５６．６８ | ３１，５７７．５５ | １８，３７９．７４ | ２０，７９０．８９ | ９．１１％ | ９．０６％ | ５．９７％ | ８．９７％ |
| 在建工程 | ２４，５３６．９９ | １９，４４３．９３ | ２０，００５．３４ | ７５１．８４ | ６．５６％ | ５．５８％ | ６．５０％ | ０．３２％ |
| 工程物资 | ６４．８１ | ６４．８１ | － | － | ０．０２％ | ０．０２％ | ０．００％ | ０．００％ |
| 无形资产 | ２４，１７８．７５ | ２４，４９６．０５ | ２４，９８２．１０ | ４，６１６．９８ | ６．４７％ | ７．０３％ | ８．１１％ | １．９９％ |
| 商誉 | １，４３１．７７ | １，４３１．７７ | １，１０５．１２ | １，１０５．１２ | ０．３８％ | ０．４１％ | ０．３６％ | ０．４８％ |
| 长期待摊费用 | ５２０．５４ | ５７８．８８ | ３３．８６ | ４６．４３ | ０．１４％ | ０．１７％ | ０．０１％ | ０．０２％ |
| 递延所得税资产 | ６，８９１．２５ | ５，５０２．４４ | ３，７５１．３７ | ２，０３４．７３ | １．８４％ | １．５８％ | １．２２％ | ０．８８％ |
| 资产总计 | ３７３，８０５．５１ | ３４８，３９１．２４ | ３０８，００３．５７ | ２３１，７６６．１０ | １００．００％ | １００．００％ | １００．００％ | １００．００％ |
５、主要财务指标
| 项目 | ２０１０年１－６月 | ２００９年度 | ２００８年度 | ２００７年度 |
| 非流动资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分 | １０７．７２ | ８７．６３ | ２，４９３．８４ | －１４．５２ |
| 越权审批，或无正式批准文件，或偶发性的的税收返还、减免 | １０７．７４ | － | － | － |
| 计入当期损益的政府补助（与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外） | ３１６．３６ | ３６７．５４ | ３８．０２ | １４８．３３ |
| 计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 | － | － | － | － |
| 企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被合并单位可辨认净资产公允价值产生的收益 | － | － | － | － |
| 非货币性资产交换损益 | － | － | － | － |
| 委托他人投资或管理资产的损益 | － | － | － | － |
| 因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备 | － | － | － | － |
| 债务重组损益 | － | － | － | |
| 企业重组费用，如安置职工的支出、整合费用等 | － | － | － | － |
| 交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益 | － | － | － | － |
| 同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益 | － | － | １４．５９ | ３６９．０９ |
| 与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益 | － | － | － | － |
| 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益 | －９５．０４ | －３８．６２ | －１５２．９６ | ２４．９８ |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | － | － | － | － |
| 对外委托贷款取得的损益 | － | － | － | － |
| 采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益 | － | － | － | － |
| 根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响 | － | － | － | ４１３．４０ |
| 受托经营取得的托管费收入 | － | － | － | |
| 除上述各项之外的其他营业外收入和支出 | ３８．１５ | －１８．５３ | ４，１６０．４０ | ４５３．１１ |
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | － | － | １，６５５．７８ | １，０１６．１４ |
| 小计 | ４７４．９３ | ３９８．０３ | ８，２０９．６７ | ２，４１０．５３ |
| 减：所得税费用（所得税费用减少以“－”表示） | ９４．９７ | ６２．４５ | １，３２４．３３ | －３４．２８ |
| 少数股东损益 | ８１．００ | １３１．８９ | ８７６．１５ | ９９．１４ |
| 归属于母公司股东的非经常性损益净额 | ２９８．９６ | ２０３．６９ | ６，００９．１８ | ２，３４５．６６ |
净资产收益率及每股收益指标情况如下：
| 项目 | 金额 | 构成 | ||||||
| ２０１０／６／３０ | ２００９／１２／３１ | ２００８／１２／３１ | ２００７／１２／３１ | ２０１０／６／３０ | ２００９／１２／３１ | ２００８／１２／３１ | ２００７／１２／３１ | |
| 短期借款 | １０，６２０．３３ | ７３４．７８ | １３，０００．００ | ９，５００．００ | ４．２２％ | ０．３１％ | ５．７５％ | ５．７１％ |
| 长期借款 | ６，０００．００ | ４，０００．００ | ３，０００．００ | － | ２．３８％ | １．６９％ | １．３３％ | ０．００％ |
| 一年内到期的非流动负债 | ２，２９６．５０ | ２，２９６．５０ | － | － | ０．９１％ | ０．９７％ | ０．００％ | ０．００％ |
| 银行借款小计 | １８，９１６．８３ | ７，０３１．２８ | １６，０００．００ | ９，５００．００ | ７．５１％ | ２．９７％ | ７．０８％ | ５．７１％ |
| 应付票据 | ３，２６９．４１ | ５，２６９．０９ | １８，０３６．７５ | １２，８９０．８０ | １．３０％ | ２．２３％ | ７．９８％ | ７．７５％ |
| 应付账款 | ９８，６８７．４５ | ８３，５３５．５９ | ６４，１１２．０５ | ４９，３２５．３５ | ３９．２０％ | ３５．２８％ | ２８．３７％ | ２９．６６％ |
| 预收款项 | １１４，５４９．８３ | １２４，９５５．２８ | １１８，１９５．０３ | ７８，９４０．２５ | ４５．５０％ | ５２．７７％ | ５２．３０％ | ４７．４７％ |
| 应付职工薪酬 | ３，３５４．０３ | ４，２５８．２５ | ２，４９９．５６ | ２，３４４．８０ | １．３３％ | １．８０％ | １．１１％ | １．４１％ |
| 应交税费 | ３，６６０．５９ | ２，２３６．３０ | －１，７８６．７２ | ２，１８１．８９ | １．４５％ | ０．９４％ | －０．７９％ | １．３１％ |
| 应付利息 | ７．９２ | ４．９０ | １６．６１ | ４．４１ | ０．００％ | ０．００％ | ０．０１％ | ０．００％ |
| 其他应付款 | ３，０４２．６１ | ４，５０６．５３ | ３，０６１．７２ | １，３１９．４６ | １．２１％ | １．９０％ | １．３５％ | ０．７９％ |
| 预计负债 | ４，３９０．８６ | ３，７３４．１３ | ２，５１６．３０ | ３，４４３．４１ | １．７４％ | １．５８％ | １．１１％ | ２．０７％ |
| 经营性负债小计 | ２３０，９６２．７０ | ２２８，５００．０７ | ２０６，６５１．３１ | １５０，４５０．３８ | ９１．７５％ | ９６．５０％ | ９１．４３％ | ９０．４８％ |
| 长期应付款 | ４７７．９０ | ４７７．９２ | ２，７７４．０２ | ３，６４１．４７ | ０．１９％ | ０．２０％ | １．２３％ | ２．１９％ |
| 专项应付款 | ３２７．５７ | ３２７．５７ | ３２７．５７ | ２，５６４．７４ | ０．１３％ | ０．１４％ | ０．１４％ | １．５４％ |
| 其他非流动负债 | ４５０．６９ | ４５６．２２ | １０４．３１ | １３１．７６ | ０．１８％ | ０．１９％ | ０．０５％ | ０．０８％ |
| 应付股利 | ５０６．００ | － | － | － | ０．２０％ | ０．００％ | ０．００％ | ０．００％ |
| 交易性金融负债 | ９４．３１ | － | １５２．９６ | － | ０．０４％ | ０．００％ | ０．０７％ | ０．００％ |
| 其他小计 | １，８５６．４７ | １，２６１．７１ | ３，３５８．８６ | ６，３３７．９７ | ０．７４％ | ０．５３％ | １．４９％ | ３．８１％ |
| 负债合计 | ２５１，７３５．９９ | ２３６，７９３．０６ | ２２６，０１０．１６ | １６６，２８８．３５ | １００．００％ | １００．００％ | １００．００％ | １００．００％ |
６、管理层分析讨论
（１）资产情况
本公司最近三年一期的资产状况如下表所示：
单位：万元
| 项目 | 简要利润来源 | 简要利润构成 | ||||||
| ２０１０年 １－６月 | ２００９年 | ２００８年 | ２００７年 | ２０１０年 １－６月 | ２００９年 | ２００８年 | ２００７年 | |
| 业务经营收益 | ２４，７６２．２９ | ３７，６４０．７１ | １０，３６９．５３ | ２６，４４３．１４ | ９７．６０％ | ９９．５４％ | ５９．１０％ | ９７．６０％ |
| 投资收益及公允价值变动收益 | ２３１．５４ | －１０９．７７ | ３，１１３．１４ | －１．６５ | ０．９１％ | －０．２９％ | １７．７４％ | －０．０１％ |
| 营业外收支净额 | ３７６．１８ | ２８３．０１ | ４，０６２．７２ | ６５０．７４ | １．４８％ | ０．７５％ | ２３．１６％ | ２．４０％ |
| 利润总额 | ２５，３７０．０１ | ３７，８１３．９５ | １７，５４５．３９ | ２７，０９２．２３ | １００．００％ | １００．００％ | １００．００％ | １００．００％ |
最近三年一期公司的资产规模稳步上升，自２００７年末的２３１，７６６．１０万元增至２０１０年６月的３７３，８０５．５１万元，增长幅度超过了５０％。一方面随着公司销售规模的逐步增加，公司流动资产规模不断扩大，另一方面公司看好节能减排产业的前景，逐步加大固定资产投资，以巩固和拓展其在余热锅炉行业的领先地位，同时出于战略性考虑投资青岛捷能。
（２）负债情况
公司最近三年一期的主要负债情况如下：
单位：万元
| 项目 | ２０１０年１－６月（２０１０／６／３０） | ２００９年年度（２００９／１２／３１） | ２００８年年度（２００８／１２／３１） | ２００７年年度（２００７／１２／３１） |
| 流动比率 | １．１３ | １．１６ | １．０８ | １．２７ |
| 速动比率 | ０．７３ | ０．７５ | ０．６１ | ０．８５ |
| 资产负债率（母公司） | ６７．５３％ | ６９．７３％ | ７５．９７％ | ７１．１７％ |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | ２７，１６０．０９ | ４１，０８３．１５ | ２１，７８９．１９ | ２９，３７４．４６ |
| 利息保障倍数 | ２４７．２８ | １３４．１０ | ２０．３７ | １８８．７８ |
| 应收账款周转率 | ４．０１ | ４．０５ | ４．４６ | ４．７０ |
| 存货周转率 | ３．５４ | ２．９４ | ３．６４ | ３．４６ |
| 每股经营活动产生的现金净流量（元） | ０．１５ | １．０７ | ０．７６ | ０．５５ |
| 每股净现金流量（元） | －０．３８ | ０．３５ | －０．２６ | ０．３２ |
| 无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占股东权益的比例 | ０．４６％ | ０．５５％ | ０．７２％ | １．０７％ |
公司负债可按来源及性质分为银行借款、经营性负债和其他（主要是财政扶持或补助性质资金），全部负债中以经营性负债为主，占全部负债的比例２００７年末至２０１０年６月末均为９０％以上，为营运资金最主要来源。
（３）盈利能力分析
公司利润来源情况如下：
| 年度 | 报告期利润 | 加权平均净资产收益率 | 每股收益 | |
| 基本每股收益（元） | 稀释每股收益（元） | |||
| ２０１０年１－６月 | 归属于公司普通股股东的净利润 | １７．８７％ | ０．４７ | ０．４７ |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | １７．５５％ | ０．４６ | ０．４６ | |
| ２００９年 | 归属于公司普通股股东的净利润 | ２８．９２％ | ０．６４ | ０．６４ |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | ２８．６６％ | ０．６４ | ０．６４ | |
| ２００８年 | 归属于公司普通股股东的净利润 | １５．２４％ | ０．２７ | ０．２７ |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | ６．３７％ | ０．１１ | ０．１１ | |
| ２００７年 | 归属于公司普通股股东的净利润 | ４１．７６％ | ０．５６ | ０．５６ |
| 扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 | ３７．４３％ | ０．５０ | ０．５０ | |
注：业务经营收益＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－期间费用－资产减值损失
公司报告期内利润主要来源于公司现经营的锅炉设计、生产和销售业务，公司主营业务产生的收益占当期利润总额比例除２００８年度为５９．１０％外，其余年度均在９７％以上，公司主业突出。
公司２００８年度投资收益及公允价值变动收益为３，１１３．１４万元，占当期利润总额的１７．７４％，主要是由于杭锅工锅和杭锅辅机于２００８年将杭州起重１００％的股权转让给西子重工机械，实现收益２，０２１．６４万元，以及２００８年新世纪能源按照权益法核算的长期股权投资收益７７７．５９万元。２０１０年５月收到按照成本法核算的长期股权新世纪能源按７３．５％比例的分红款，高于本公司５５．５％持股比例应享有的部分确认为投资收益３６０．１１万元。除此以外，２００７年和２００９年投资收益及公允价值变动收益占比都非常低，未构成公司主要盈利来源。
公司２００８年营业外收支净额４，０６２．７２万元，占当期利润总额的２３．１６％，主要是由于技术提成费４，１２３．７５万元的转回。根据公司于２００８年６月２４日与阿尔斯通电力涡轮机集团热交换产品公司（ＡＬＳＴＯＭ Ｐｏｗｅｒ Ｔｕｒｂｏｍａｃｈｉｎｅｓ Ｇｒｏｕｐ Ｈｅａｔ Ｅｘｃｈａｎｇｅ Ｐｒｏｄｕｃｔ Ｌｉｎｅ，以下简称ＡＰＴＨＸ）签订的《谅解备忘录》，双方就本公司已经采用ＡＰＴＨＸ设计的热交换器项目的提成费事宜达成一致，ＡＰＴＨＸ接受并同意本公司对于所有已经采用ＡＰＴＨＸ设计所取得的热交换器重复订单支付一次性总价为１００万欧元的提成费。基于该备忘录，公司２００８年冲回基于双方签订的原合作协议计提的技术提成费４，１２３．７５万元，并将其计入２００８年营业外收入。除此以外，２００７年和２００９年公司营业外收支净额贡献利润占当期利润总额比例均处较低水平，未成为当期盈利主要来源。
综上，公司利润主要来源于公司主业，主业具有较强的盈利能力。
（４）现金流量分析
单位：万元
| 名称 | 成立时间 | 注册 资本 | 住所 | 法定 代表人 | 股东构成 | 主营业务 | ２０１０年１－６月（２０１０年６月３０日） | ２００９年度（２００９年１２月３１日） | 审计机 构名称 | ||||
| 总资产 | 股东权益 | 净利润 | 总资产 | 股东权益 | 净利润 | ||||||||
| 杭锅余热 | ２００７／１２／２１ | ２６７００ | 杭州市江干区丁桥镇建塘村 | 吴南平 | 杭锅集团（１００％） | 项目建设中，主营业务为锅炉制造 | ３１，７０７．１５ | ２６，０７１．５８ | ６９．３０ | ３２，４３２．６４ | ２６，００２．２８ | －１９３．５９ | 天健所 |
| 杭锅重装 | ２００７／１１／１５ | １２，０００ | 余杭区崇贤镇四维村 | 吴南平 | 杭锅集团（１００％） | 项目建设中，主营业务为制造销售核电辅机、余热锅炉、超高压锅炉汽包和煤化工产品等 | １９，４６８．１５ | １１，８８６．０４ | １１，８８６．０４ | １５，９１８．６５ | １１，９０６．３６ | －５２．３６ | 天健所 |
| 复兴杭锅 | ２００７／１０／９ | ５０００ | 邯郸复兴区人民西路１７０号 | 陈华 | 杭锅集团（１００％） | 节能工程、节能技术开发、咨询服务 | １６，５２７．０７ | ３，９８１．４３ | －２７９．７８ | １７，０２９．７９ | ４，２６１．２０ | －４００．７６ | 河北 天昊 |
| 杭锅工程物资 | １９９６／１／２３ | １０００ | 杭州市下城区东新路２４５号 | 鲁尚毅 | 杭锅集团（１００％） | 锅炉辅机、配件、机电设备、耐火材料 | ４，９７２．１５ | １，８４２．２６ | １６４．９６ | ３，５９３．８８ | １，６７７．３１ | ３８１．３２ | 天健所 |
| 杭锅江南物资 | １９９２／９／４ | ６５０ | 杭州市下城区东新路２４５号 | 周银宝 | 杭锅工程物资（１００％） | 工程物资销售 | １，９８７．６７ | ９１１．０２ | ６０．９６ | １，６２１．５１ | ８５０．０６ | ８２．１９ | 天健所 |
| 杭锅鳍片管 | １９９１／６／２８ | １００ | 下城区东新路２４５号 | 叶文表 | 杭锅集团（９０％）、杭锅工程物资（１０％） | 制造、加工：螺旋鳍片管 | １，１２２．２０ | ７０１．８７ | ４３．４７ | ８４８．０３ | ６５８．４０ | １０２．８９ | 天健所 |
１）经营活动产生的现金流量分析
２００７年度经营活动产生的现金流量净额为１３，２１０．０３万元，低于当期净利润２３，８８７．１３万元。主要是因为公司２００７年经营性应收和预付项目（应收票据、应收账款和预付账款）较２００６年（浙东会审［２００８］７００号《审计报告》）增加了２６，６７５．２５万元，导致当期经营活动现金净流入减少，增加当期现金流出。
２００８年度经营活动产生的现金流量净额为２５，５３７．７９万元，高于当期净利润１５，１２３．９７万元，主要是由于２００８年经营性应付和预收项目（应付票据、应付账款和预收账款）较２００７年增加了５９，１８７．４３万元。２００８年由于公司新接订单和部分客户推迟项目导致预收账款叠加，且公司趁年底钢材价格较低时增加材料库存，公司在预付部分材料款的同时延迟向供应商付款。
２００９年度经营活动产生的现金流量净额为３８，５９１．７４万元，稍高于当期净利润３２，１８６．６７万元，主要是公司由于项目延后而相应推迟供应商结算导致应付账款增加较多。
２０１０年１－６月经营活动产生的现金流量净额为５，３９６．９０万元，低于当期净利润２１，７０７．９１万元，主要是由于２０１０年上半年经营性应收项目较２００９年增加了１２，０６９．５７万元，经营性应付项目减少４３０２．８５万元。
２）投资活动产生的现金流量分析
公司投资活动产生的现金流量净额各年变化较大，主要原因是：
２００７年度投资活动产生的现金流量净额为－８，６５１．３３万元，主要是由于：（１）公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产而支付现金６，６７２．５２万元，其中杭锅重装预付土地出让金２，１９０万元、胜利锅炉支付土地出让金９９５．００万元、复兴杭锅支付工程款３４０万元；（２）控股子公司杭锅工锅向西子重工机械购买杭州起重７０．７９％的股权而支付２，６０７．００万元。
２００８年度投资活动产生的现金流量净额为－３７，５７９．００万元，主要是由于：（１）公司向西子控股支付１８，７７５．０２万元收购其所持的杭锅余热的６９．７８％股权，收购后公司持有其１００％股权；（２）公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产而支付现金２２，０８０．３６万元，其中杭锅余热位于丁桥镇的大型燃气蒸汽联合循环发电设备生产基地及大型燃气轮机余热锅炉项目形成在建工程７，７４５．７２万元，复兴杭锅邯钢新区烧结环冷余热发电项目形成在建工程８，６５７．８９万元，胜利锅炉水泥窑项目形成在建工程２，２８２．６２万元，杭锅重装位于崇贤镇的大型重型装备生产基地项目形成在建工程１，３１１．８４万元。
２００９年度投资活动产生的现金流量净额为－８，４６２．０６万元，主要是由于：（１）公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产而支付现金１６，９８４．６７万元，其中杭锅余热位于丁桥镇的大型燃气蒸汽联合循环发电设备生产基地及大型燃气轮机余热锅炉项目新增在建工程３，０８８．４３万元，复兴杭锅邯钢新区烧结环冷余热发电项目新增在建工程１，９４９．２０万元，胜利锅炉水泥窑项目新增在建工程９９４．０２万元，杭锅重装位于崇贤镇的大型重型装备生产基地项目新增在建工程５，１９８．９３万元；（２）公司向中国环境保护公司购买新世纪能源３０％的股权而支付２，８００．００万元。
２０１０年１－６月投资活动产生的现金流量净额为－１９，９９７．７８，主要是由于：（１）２０１０年４月公司以１１，３０５．８０万元对价取得青岛捷能汽轮机集团股份有限公司１５％股权所致。（２）公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金６，１３４．７８万元，主要为杭锅重装位于崇贤镇的大型重型装备生产基地项目新增在建工程６，３７７．４２万元。
３）筹资活动产生的现金流量分析
２００７年度筹资活动产生的现金流量净额为３，１５８．８０万元，主要是由于向银行净融入资金４，８００万元，同时控股股东西子电梯补足２００２年增资４，０００万元时增资价款差价１，８６０万元，超过公司当期分红３，２７１．２２万元。
２００８年度筹资活动产生的现金流量净额为３，２２２．５９万元，主要是由于向银行净融入资金６，５００万元，超过公司当期分红２，０７４．７９万元。
２００９年度筹资活动产生的现金流量净额为－１７，７４５．７８万元，主要是由于向银行净偿还资金１１，２６５．２２万元，且公司当期分红６，２１３．８８万元。
２０１０年１－６月筹资活动产生的现金流量净额为１，０９７．２８万元，主要是取得借款收到的现金１２，３７０．２２万元，超过分配股利和偿付利息支付的现金１０，９０２．７２万元。
十、股利分配政策
２００８年３月２０日，公司２００７年年度股东大会通过决议，以截至２００７年１２月３１日公司２４，０００万总股本为基数，以资本公积每１０股转增３．３股，共转增７，９２０万股，同时未分配利润按每１０股派送０．７股红股并派送０．５０元现金股利（含税），合计派送红股１，６８０万股及现金股利１，２００万元。
２００９年５月１８日通过的２００８年度股东大会决议，以截至２００８年１２月３１日公司３３，６００万股总股本为基数，每１０股派发现金股利１元（含税），共计派发现金股利３，３６０万元。
２００９年１０月１２日，公司２００９年第二次临时股东大会通过决议，以截至２００９年９月３０日公司３３，６００万总股本为基数，以资本公积每１０股转增０．７股，共转增２，３５２万股。
２０１０年２月６日，公司２００９年年度股东大会通过决议，以截至２００９年１２月３１日公司３５，５９２万股总股本为基数，每１０股派送现金股利２元（含税），合计派送现金股利７，１９０．４０万元。
根据２０１０年２月６日召开的公司２００９年度股东大会决议，截至首次公开发行人民币普通股（Ａ股）股票完成前的滚存利润由股票发行后的新老股东按持股比例共同享有。
十一、控股子公司情况
１、发行人的全资子公司
单位：万元
| 名称 | 成立时间 | 注册资本 | 住所 | 法定 代表人 | 股东构成 | 主营业务 | ２０１０年１－６月（２０１０年６月３０日） | ２００９年度（２００９年１２月３１日） | 审计机 构名称 | ||||
| 总资产 | 股东权益 | 净利润 | 总资产 | 股东权益 | 净利润 | ||||||||
| 杭锅工锅 | ２０００／１２／２８ | ３０００ | 杭州市下城区东新路２４５号 | 吴南平 | 叶国华（３５％） 其他（１４％） | 制造、加工：Ａ级锅炉，锅炉附属设备，金属结构件 | ５６，５７５．４０ | ２３，９１４．０３ | ５，７２８．３０ | ５８，７５６．７６ | ２４，４１８．８４ | １３，４３４．３２ | 天健所 |
| 新世纪 能源 | ２０００／１２／２２ | ６６６６ | 杭州市西湖区天目山路国际花园东塔楼６层Ａ座 | 吴南平 | 杭州控股（２５．５％）、 王柯等７位自然人（１９％） | 垃圾焚烧锅炉销售及工程 | ３０，５４３．３２ | ７，９１５．３４ | ９４０．６０ | ２５，３８４．３８ | ８，９７４．５４ | ２７２．５２ | 天健所 |
| 联合工程 | ２００５／１１／２１ | ５０００ | 杭州市江干区笕丁支路２０－６号－６ | 戴綦文 | 杭锅集团（６７．７％）、杭州悦基电力工程有限公司（３２．３％） | 电力工程、废气等环保处理的技术咨询、技术开发 | １９，１１１．８８ | １０，１０４．４０ | ４，１３０．６６ | ３０，４７９．９５ | ９，６７５．８４ | ４，０４９．１９ | 天健所 |
| 杭锅成套设备 | ２００７／１２／１３ | ５００ | 杭州市滨江区滨安路１１８１号 | 陈坚 | 联合工程（１００％） | 机电成套设备销售、技术服务 | ２４，１１０．７４ | ９３０．２０ | １３９．６５ | １６，７７６．１０ | ２，１９０．５５ | １，８３８．７３ | 天健所 |
| 杭锅通用设备 | ２０００／１２／２９ | １９３０ | 杭州市下城区东新路２４５号 | 吴南平 | 金伟春（３５．９４％） 其他（１３．０６％） | 金属切削加工机械，锻压机械，电工专用设备，模具，锅炉辅机，金属结构件（除压力容器）、通用设备的销售、修理、安装 | １０，６８５．５４ | ６，００５．２６ | ７３３．５６ | ９，１２８．４２ | ５，２７１．７０ | ２，０８８．４６ | 天健所 |
| 杭锅检测 | １９９３／９／２４ | ５０ | 杭州市下城区东新路２４５号 | 陈华 | 周银宝（２４％） 马立忠（６％） | 锅炉、压力容器、管道、铸件、钢结构的技术检测、咨询、服务 | １８３．６３ | １４３．５９ | ４６．５４ | ２８８．６０ | ２６１．０６ | ９７．０７ | 天健所 |
| 胜利锅炉 | １９８９／１０／１１ | ２５００ | 杭州余杭区良渚镇勾庄工业园区 | 叶国华 | 杭锅工锅（１００％） | 制造、加工、安装、维修、技术咨询：Ｂ级锅炉、受压容器及配件；加工：金属结构件 | １６，２３５．４５ | ４，４６２．７５ | ５４０．７８ | １６，８５８．５７ | ３，９２１．９７ | １，２９３．０１ | 天健所 |
| 杭锅电气 | ２００９／５／２５ | ５００ | 杭州市江干区丁桥镇建塘村 | 何伟校 | 杭锅集团（７５％） | 电气控制成套设备、工业自动化控制成套设备 | １，２４７．２６ | ４８０．８４ | ８１．７４ | ８６０．９７ | ３９９．１１ | ９９．１１ | 天健所 |
| 杭锅动力设备 | ２０１０／６／１２ | ５００ | 杭州余杭区崇贤镇四维村 | 吴南平 | 杭锅通用设备（１００％） | 大型动力设备生产 | ５００．２４ | ５００．２４ | ０．２４ | 天健所 | |||
| 杭锅设备工程 | ２０１０／７／７ | １０００ | 杭州余杭区良渚镇长桥村 | 吴南平 | 杭锅工锅（６０％）、联合工程（３２％）、沈伟（８％） | 设计、安装锅炉辅助设备、锅炉设备成套工程 | |||||||
２、发行人的控股子公司
单位：万元
| 项目 | ２０１０年１－６月 | ２００９年 | ２００８年 | ２００７年 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | ５，３９６．９０ | ３８，５９１．７４ | ２５，５３７．７９ | １３，２１０．０３ |
| 投资活动产生的现金流量净额 | －１９，９９７．７８ | －８，４６２．０６ | －３７，５７９．００ | －８，６５１．３３ |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | １，０９７．２８ | －１７，７４５．７８ | ３，２２２．５９ | ３，１５８．８０ |
| 现金及现金等价物净增加额 | －１３，５１２．１８ | １２，４４７．２７ | －８，８９９．６８ | ７，６３３．０４ |
第四节 募集资金运用
根据公司的发展战略和第一届董事会第２４次临时会议、２０１０年第一次临时股东大会、第一届董事会第２５次临时会议、２００９年度股东大会，公司本次拟公开发行不超过４，１００万股社会公众股，拟投资杭州杭锅重型装备制造有限公司大型重型装备生产基地项目和增资浙江西子联合工程有限公司。该项目总投资４６，１２５万元，拟用本次募集资金投入４２，２４９万元。
杭州杭锅重型装备制造有限公司大型重型装备生产基地项目投产后将主要生产核电设备及大型电站辅机（低压加热器、高压加热器、除氧器及水箱、冷凝器、核电汽水分离器（ＭＳＲ）、核设备容器）、余热锅炉（９Ｅ、９Ｆ 级大型燃气蒸汽联合循环余热锅炉）、特种锅炉（大型垃圾焚烧锅炉）、煤气化及ＩＧＣＣ 设备等产品。
若本次募集资金总额超出４２，２４９万元，将用于补充公司的流动资金；若实际募集资金未达到４２，２４９万元，本公司将自筹解决。本次发行募集资金到位之前，公司将根据项目进度的实际情况以自筹资金先行投入上述项目，并在募集资金到位之后予以偿还。
单位：万元
| 名 称 | 住所 | 联系电话 | 传真 | 经办人或联系人 |
| 杭州锅炉集团股份有限公司 | 杭州市下城区东新路２４５号 | ０５７１－８５３８７５１９ | ０５７１－８５３８７５９８ | 陈华 |
| 国信证券股份有限公司 | 深圳市红岭中路１０１２号 | ０２１－６０８９３２００ | ０２１－６０９３６９３３ | 钮蓟京、王中东、马军、杨鑫强 |
| 浙江天册律师事务所 | 杭州市杭大路１号黄龙世纪广场Ａ座１１楼 | ０５７１－８７９０１８３０ | ０５７１－８７９０１５００ | 虞文燕、吕崇华 |
| 天健会计师事务所有限公司 | 杭州市西溪路１２８号新湖商务大厦６－１０层 | ０５７１－８７８５５３４７ | ０５７１－８７５５９００３ | 林国雄、闾力华、朱国刚 |
| 浙江勤信资产评估有限公司 | 杭州市教工路１８号ＥＡＣ企业国际Ｃ区１１层 | ０５７１－８８２１６９４１ | ０５７１－８７１７８８２６ | 徐晓钧、柴铭闽 |
| 股票登记机构 | 有限责任公司深圳 分公司 | 深圳市深南路１０９３ 号中信大厦１８ 楼 | ０７５５－２５９３８０００ | ０７５５－２５９８８１２２ |
| 收款银行 | 中国工商银行深圳 市深港支行 | 深圳市深南东路地王大厦附楼首层 | ||
| 拟上市的证券交易所 | 深圳证券交易所 | 深圳市深南东路５０４５ 号 | ０７５５－８２０８３３３３ | ０７５５－８２０８３１６４ |
第五节 风险因素和其他重要事项
一、市场竞争的风险
余热锅炉行业是我国节能环保领域的新兴行业，其产品应用范围广泛，同时由于存在一定的技术和装备壁垒，因此长期以来行业利润较为丰厚、竞争对手相对有限。随着国家对环境保护的日益重视，将节能减排作为调整经济结构、转变增长方式的突破口和落实国家节能环保政策的重要举措，余热锅炉行业面临极大的发展机遇，行业前景广阔。以此为契机，传统锅炉行业中的部分生产企业可能逐步进入余热锅炉生产领域。根据《２００９中国工业锅炉行业年鉴》统计，截至２００８年我国锅炉生产企业为１，２０５家，如这些企业进入余热锅炉生产领域将使竞争加剧。如果公司不能在未来的发展中持续技术创新和技术改造、扩大生产规模、提高品牌影响力、确保行业领先地位，公司将有可能面临由于市场竞争带来的市场占有率下降的风险。
二、对相关行业依赖的风险
公司生产的余热锅炉产品主要应用于电力、钢铁、有色金属、焦化、建材、化工等能耗较高、环境污染相对严重的行业，通过回收其生产工艺过程中产生的余热、废热，同时配合其他设备处理烟气中的污染物，从而达到废热、余热利用和保护环境的双重目的。近年来，随着我国国民经济的持续高速增长，上述行业投资规模较大，产能增加较快，新建、改建、扩建项目增多，对公司余热锅炉产品的需求旺盛，公司生产任务长期处于满负荷状态。同时，上述行业的高速发展又受到国内资源、能源供应的制约和环境保护的压力，按照国家“十一五”规划和相关产业政策的要求，部分行业受宏观调控的影响较大，存在着发展放缓或停滞的可能性。相关行业投资的减少和产能的降低，将可能影响到对本公司余热锅炉产品的需求，给公司的业绩和发展带来负面影响，公司存在对相关行业发展依赖的风险。
三、原材料价格波动的风险
公司通过“以销定产”方式组织产品生产和销售。公司产品通过事先订货谈判签订合同，确定销售价格，同时根据生产进度订购所需原材料。公司产品的主要原材料为各种钢板、钢管、型钢等，２００７年度、２００８年度、２００９年度和２０１０年１－６月公司各种钢材成本合计分别占公司生产成本的３９．９５％、３２．７１％、３４．２７％、３３．４８％，且每年占公司生产成本４０％～５０％的外购部件也是以钢材为主要原材料（包括一部分非金属件）。由于公司产品交货周期可达３－２４个月，公司所需原材料价格在交货期间可能发生较大变化，公司面临成本上升导致利润下降的风险。
四、应收账款发生呆坏账的风险
本公司截至２００７年１２月３１日、２００８年１２月３１日、２００９年１２月３１日、２０１０年６月３０日应收账款净额分别为５５，９０２．６５万元、６１，３６９．１８万元和７８，８６３．５５万元、８０，９５２．８４万元，占当期期末总资产比例为２４．１２％、１９．９２％、２２．６４％和２１．６６％。截至２０１０年６月３０日，１年以内的应收账款余额为５１，８８４．７０万元，占应收账款总额的比例为５７．５２％；１－２年的应收账款余额为２０，８４８．００万元，占应收账款总额的比例为２３．１１％；２年以内的应收账款余额合计占应收账款总额的比例为８０．６３％。随着业务规模的扩张，公司应收账款余额增长较快。若应收账款催收不力或产品购买方资信和经营状况恶化导致应收账款不能按合同规定及时支付，将可能给公司带来呆坏账风险。
五、汇率风险
随着公司余热锅炉在产品设计、制造上逐渐成熟，制造成本优势更加突出，公司余热锅炉产品出口收入较大，占公司当期营业收入比例也较高，２００７年、２００８年、２００９年和２０１０年１－６月以外币结算的出口收入分别为２０，０４４．６９万元、３６，０７８．９０万元、３２，６１３．２０万元和７，２１６．６２万元，分别占公司当期营业收入分别为８．８８％、１３．８０％、１１．４８％和４．５１％。近年来，公司一方面通过银行远期汇率确定产品销售价格，另一方面对部分已签约订单采取远期结售汇方式锁定外汇价格。尽管如此，如果未来人民币出现大幅升值或波动的情形，公司出口业务仍将可能会受到一定汇率波动影响，导致公司存在汇兑损失。
六、税收政策变化风险
杭锅集团母公司自２００６年度起享受中外合资企业“两免三减半”税收优惠政策，２００６年度和２００７年度免征企业所得税，２００８年度起减按１２．５％的税率征收。公司控股子公司杭州杭锅工业锅炉有限公司２００８年被认定为高新技术企业，并享受相关税收优惠政策，有效期自２００８年至２０１０年，２００８年－２００９年度企业所得税减按１５％的税率计缴；公司控股子公司杭州杭锅通用设备有限公司和浙江西子联合工程有限公司２００９年被认定为高新技术企业，并享受相关税收优惠政策，有效期自２００９年至２０１１年，２００９年度企业所得税减按１５％的税率计缴；公司控股子公司杭州新世纪能源环保工程股份有限公司被认定为高新技术企业，并享受相关税收优惠政策，有效期自２００８年至２０１０年，２００９年度企业所得税减按１５％计缴。
本次发行上市后，外资持股比例将下降到２５％以下，公司母公司则不能继续享受中外合资公司税收优惠政策；公司控股子公司杭锅工锅、新世纪能源、通用设备和西子联合工程均享受高新技术企业优惠，如优惠到期后不能继续被认定为高新技术企业并享受税收优惠，存在税收优惠政策变化风险。
七、安全生产风险
公司产品的制造工艺复杂，制造技术和可靠性要求较高，在焊接、吊装、探伤、压力试验等生产环节中，容易发生安全生产事故。因此，安全生产是公司生产管理的重要内容之一。虽然公司严格按照有关规章制度的要求每年制定《安全生产目标责任考核》，并与公司各部门、各控股子公司签订《安全生产责任书》，落实安全责任，建立了较为完善的安全生产制度和流程，但仍存在因操作不当或失误造成的安全生产风险。
八、产品质量风险
公司产品的生产和使用都具有较高的技术要求和安全规范，国家对其生产、销售、安装和使用都有严格的强制性规定，若发生产品质量问题导致人身或财产损害，将对公司未来发展造成重大负面影响。尽管公司已取得多项质量管理体系认证证书，公司的产品质量控制体系已较为完善，且未发生过重大产品质量事故，但依旧存在因管理不当、产品质量控制不严等人为因素造成的产品质量风险。
九、技术工人短缺的风险
目前，公司及下属控股子公司共有员工２，１１７人，其中生产人员１，０２９人，占员工总数的４８．６１％。生产人员中大部分为电焊工、冷作工等技术工人。近年来，由于经济高速发展，产业结构不断升级换代，企业对技术工人的需求量大大增加，而教育资源配置与企业人才需求的脱节，造成技术工人的供不应求，在经济较为发达的浙江省较为突出。为满足经营规模持续扩大引起的技术工人需求，公司将利用控股股东所属的西子机电学校培养和招募部分技术工人。此外，公司还通过提高收入水平和福利保障等措施保持技术工人队伍的稳定，基本保证了公司对技术工人的需求。由于公司募集资金项目“杭州杭锅重型装备制造有限公司大型重型装备生产基地项目”投入后产能将较大扩张，对技术工人的需求也将同步增加，若不能获得及时补充或现有储备不足，公司将存在技术工人短缺的风险。
十、募集资金投向风险
本次募集资金将用于杭州杭锅重型装备制造有限公司大型重型装备生产基地项目和增资浙江西子联合工程有限公司。上述投资项目的可行性分析是基于当前国内外市场环境、技术发展趋势、产品价格、原材料供应和工艺技术水平等因素的综合性假设作出的。由于上述投资项目的建设和达产需要一定时间，如果募集资金不能及时到位，或者项目实施过程中受不可测因素影响，可能会对公司的预期收益有所影响。此外，上述项目实施后将扩大公司产能，尽管公司目前订单充足，国家已出台多项政策，鼓励发展余热利用装备和技术，发行人所处的行业面临重大发展机遇，行业内主要公司均保持快速增长，但考虑到发行人所处的行业市场集中度高，行业内主要公司不断增加投资，扩充产能，如发行人所处的行业增长不如预期，发行人与主要竞争对手之间竞争优势出现变化，或市场发生不可预测的变化而导致市场需求下降，上述项目建成后将面临产能过剩的风险，从而直接影响上述投资项目和公司整体的收益。
第六节 本次发行各方当事人和发行时间安排
| 询价推介时间 | ２０１０年１２月２２日～２０１０年１２月２４日 |
| 定价公告刊登日期 | ２０１０年１２月２８日 |
| 申购日期和缴款日期 | ２０１０年１２月２９日 |
| 股票上市日期 | 【】年【】月【】日 |
| 序号 | 项目名称 | 总投资 | 拟用本次募集资金投入金额 | 建设期 | 项目核准文件 |
| １ | 杭州杭锅重型装备制造有限公司大型重型装备生产基地项目 | ３４，１２５ | ３４，１２５ | ３年 | 余发改核［２００９］３０号 |
| ２ | 增资浙江西子联合工程有限公司 | １２，０００ | ８，１２４ | 杭发改外经核准［２０１０］１２号 | |
| 合计 | ４６，１２５ | ４２，２４９ |
第七节 备查文件
投资者可在以下时间和地点查阅招股意向书全文和备查文件：
一、查阅地点：发行人及保荐人（主承销商）的法定住所；
二、查阅时间：星期一至星期五上午８：３０—１１：３０ 下午１：００—５：００；
三、招股意向书全文及审计报告可通过巨潮资讯网站（ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ）查阅。