【上交所投资者教育专栏】

  □上海证券交易所信息中心 薛钧

  1990年，我刚到上海证券交易所上班时，做梦也想不到，短短20年，我们证券市场的“体量”可以比肩纽交所；1991年，上证综合指数刚推出时，也没有人可以想到，这一只有8个样本股的指数，20年后能发展到近1000家样本股，成了中国证券市场的晴雨表。上证综指以及它背后映射的中国经济与证券市场的改革和发展，改变了无数人的生活。

  1990年10月，我从人民银行调到上海证券交易所，参与交易所的筹备。作为一名金融专业的毕业生，我感到很兴奋。当时，已经有8个股票在上交所上市，俗称“老八股”。尽管没有人可以知道，第九个股票的上市会在什么时候，但在交易所开业半年后，编制一只指数反映股票市场的综合交易情况，便提上了议事日程。这就是后来的上证综合指数。

  编制上证综指时，我们比较了道琼斯和标普指数经验，直接采用国际通行的派许综合价格计算法编制，大约经过一个月的准备，上证综指在1991年7月15日正式对外发布。它以1990年12月19日上海证券交易所成立为基日，以100点为基数，以沪市挂牌的全部股票为样本股，以股票发行量为权数加权平均。

  为保持指数的平滑连续，经常需要修正除数。记得上证综指刚推出后的相当长的一段时间，遇到比如送、配股等权重变化、汇率调整以及新股上市因素，都是手工检查、调整各类参数，因此我是很早拥有PC机的人员。后来我们逐步发展了一套完整的指数管理的计算机系统，一直使用到今天。

  当时，每天收市后，我们还要自己动手，将上证综指的走势与个股行情一起，油印到行情表上，发往报刊电台。当时上交所在外白渡桥下有一个自设报亭，对外发售印有上证综指和个股行情的油印小报，公开售价是1元，卖得还很不错。有些心急的媒体编辑、记者，还会守在上交所，等待收市数据和其他市场信息，第一时间编发。

  作为中国改革开放和上海证券市场的象征，上证综合指数发布之后没有多久，路透集团便找到了上海交易所，希望购买指数的数据发布权。经过近半年多的商务谈判与技术准备，1992年2月21日，上海证券交易所实现了通过路透系统发布上证综指实时行情，新中国资本市场第一次向海外发出了自己的声音。后来，德励财经、道琼斯公司也相继与上交所展开合作。有趣的是，当时上海往海外的数据线路紧缺，为了抢时间，有一家海外公司直接用我的直线电话传送实施行情，我还要经常帮助它检查线路情况，维持了相当长的一段时间，直到电信机构为其开通专线。

  利用PC机、油印小报、直线电话，我们就是在这些不太完备的条件下，开始了上证综合指数的编制、修正、发布和全球传播。

  20年弹指一挥间，“油印小报”早已走出人们的记忆，取而代之的是，卫星广播、3000多个证券营业点、100多家信息转发服务商，利用点对点的精准传输，把股票行情和价格指数投送到需要它的人那里去。无数海外投资人，通过上证综指的行情播报，认识、观察并了解了中国证券市场。可以说，最广泛的传播奠定了这个指数的影响力。

  随着这一经典指数的出现，证券市场其后出现涨跌停放开、三大救市政策、股权分置改革等一系列重大历史事件，都在上证综指的轨迹里，留下了鲜明的印迹。如今，老百姓已经习惯用上证综指来衡量股市走势。不论是老股民，还是对证券市场并不熟悉的人，很少有不知道上证综指。可以说，没有一个指数，能像上证综指一样，凝聚了证券从业人员与投资人如此多的情感和心血。它既是中国改革开放的象征，又反映了中国市场化改革的曲折历程，必将继续见证中国证券市场的不断成熟。对上海而言，它也已是一张耀眼的名片

  如今，上海证券市场已形成以上证综指为旗舰，上证50，上证180、上证380为代表的核心指数，建立了反映上海大、中、小盘多层次蓝筹股市场的指标体系。而从1990年的100点到目前的2800多点，20年来，上证综指几乎是同期全世界涨幅最高的证券市场指数，年化收益率近20%，体现了我国经济高速发展的过程。

  在中国证券市场诞辰20周年之际，我很高兴得知，上海证券交易所与富国基金管理公司即将合作推出上证综指ETF。如今，全世界都在关注中国的经济奇迹，我相信，ETF这一全球风行的投资模式，必将为上证综指注入新的活力。作为参与这一指数编制的工作人员，我对上证综指ETF充满了期待与信心。

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