⊙记者 方俊 ○编辑 朱绍勇

  对于近期市场的震荡，兴业证券发布报告指出，维持春季攻势延续的判断，而逢低恰好是好机会。

  兴业证券指出，当前投资者高估了核危机、低估了政府调控智慧。首先，“外越乱，内越稳”，宏观调控进入改善期、至少是观察期，近期是政治-经济博弈，提醒政策基调已变。

  2 月21 日政治局会议“防止经济大起大伏”，政策基调已经悄然微调。随后，无论是落实保障房，还是货币政策落实稳健而非一味紧缩，以及近期连续出台的各区域规划，都是在落实中央经济总基调的变化。

  日本地震、核危机，海外局势更复杂，主要经济体复苏仍面临风险；中国经济下行风险隐现，1-2 月工业、投资、零售数据环比回落；物价环比平稳，日本经济下滑风险已经促使原油等大宗商品价格回落，降低输入性通胀压力；政府后续的宏观调控会更加稳健，以避免2008 年经济大起大伏的危机重演。

  第二，政策观望期，资金面相对宽松，存量财富再配置深化。2 月M1、M2 季调环比趋势折年分别回落至5.6%、5.2%，处于历史较低水平。后续随着宏观调控改善，M1、M2 环比有望上行。民间利率将维持平稳，“囤钱”局面缓解，产业资本、居民财富向股市再配置的进程将深化，成为行情延续的动力。不过，兴业证券指出，如果上调准备金率超预期，则对于政策观望甚至改善的假设不成立。

  投资策略上，兴业证券建议逢低买入白马股，主题方面可继续深挖掘。首先，考虑增量资金入场青睐低估值、确定性的白马股，至少有相对收益；其次，受益于政策维稳的板块，包括直接能起到“托市”作用的金融板块，以及稳定内需、对冲经济下行风险的行业。如受益于维稳红利、攻防兼备的银行、保险、券商等；三、四月仍自上而下适度参与化工、水泥、工程机械等竞争格局优化、季报业绩超预期的行业；第三，估值合理、业绩可控的白马龙头股，不分细分行业，侧重自下而上选股、关注赢家通吃。

  兴业证券指出，主题类机会关注日本核危机深挖掘、军工、保障房、区域规划等。把握政策的确定性。从保民生、和谐社会、对冲经济下滑的角度，看好保障房建设主题、区域建设主题，特别关注陕甘宁边区以及新疆、西藏、内蒙古等少数民族地区等；从国家安全战略、能源战略、资产证券化等角度关注新能源、煤化工、军工、电力等；保障房建设相关的机会。此外，投资者可继续关注“日本本土的产品替代者”，特别是化工、原料药、大农业等相关A 股公司机会。