■最新评级

  合肥三洋

  进一步强化变频领域优势

  公司计划募集资金不超过110,546.40 万元（扣除发行费用后），投资于年产500 万台洗衣机变频技改项目、年产1000 万台变频电机及控制系统技改扩建项目和市场营销体系建设项目。与海尔、美的等综合白电龙头相比，公司在规模和营销等环节上处于弱势，但公司也有自己的强项。公司现为中国最大的洗衣机用变频电机及控制器生产基地，是洗衣机变频化运动的领军者，参与变频标准制定的唯一洗衣机厂商，在变频领域处于行业领先地位。增发项目的实施可进一步强化公司在这一领域的优势，并且优化公司的产品结构，丰富公司的产品线，提升公司的核心竞争力，增强公司的盈利能力。公司在一二级市场的营销渠道建设已经较为完善，但部分网点的质量需要提高，管理较为粗放；而在三四级市场的渠道建设上仍有空间，资源投入偏少，经销商忠诚度也有待提高。增发项目的实施可解决公司在营销上存在的问题，充分消化公司的产能。我们预计公司2011-2013 年的每股收益分别为0.75 元、0.95 元和1.20 元，三年复合增长率28.5%。给予“增持”评级。（中信建投 刘珂昕 S1440209080388）

  南钢股份

  铁矿煤矿未来值得期待

  金安矿业草楼铁矿铁矿石地质储量8600 万吨，平均品位28%左右。目前该矿具备年采选能力200 万吨，公司已着手扩产。其300 万吨采选技术改造项目已于2010 年11 月获工信部批复通过，该项目达产后铁精粉产能将扩大至96 万吨。届时公司将进一步增加矿石自给率，成本优势将逐步体现；2010 年5 月公司获得金黄庄矿业49%股权，该公司现有金黄庄矿和郝庄矿两个矿区，可采储量5221.87 万吨。其中郝庄矿尚处于详细勘测期；金黄庄矿处于建设期，该矿区达产后煤产量90 万吨，预计将创造净利润2.4 亿元，占南钢2010 年净利润的26%。因此可以推断，煤矿项目将成为公司未来新的利润增长点。我们预测公司 11-12 年 EPS 分别为0.28 元、0.34 元。给予“增持”建议。（齐鲁证券 笃慧S0740210090004）

  万家乐

  HCPV或成未来第三驾马车

  公司持股30%的新曜光电于09 年8 月开始正式运作，现阶段定位于HCPV（高倍聚光光伏技术）核心发电模块、模组架构、聚光系统、低成本高精度追日系统的设计和开发等方面，远期目标是成为国内乃至国际HCPV 市场的主要系统集成商和解决方案供应商。我们预期HCPV 在2012 年或有望成为公司重要的盈利贡献来源。公司 2011 年的盈利依然主要来自于输配电和家电业务，然而当前股价对应37xPE 的估值水平显然已经在一定程度上包含了对HCPV 业务的未来预期。根据各项业务的毛利占比和公司参控股比例，我们预计2012 年万家乐的家电业务、输变电和HCPV 业务分别贡献EPS 为0.14、0.16 和0.12 元。参照A 股对应上市公司，分别给予家电和输变电业务2012 年20 倍PE、HCPV业务35 倍PE 的估值，则对应10.2 元的一年长期目标价。（招商证券 纪敏 S1090208030187）