(上接B49版)
二零一零年公司在售项目销售及结算统计表
| 项目名称 | 总可售面积（万m2） | 累计 | 剩余 可售面积 （万m2） | 2010年 | 公司权益（%） | ||||
| 销售面积（万m2） | 结算面积（万m2） | 销售面积（万m2） | 销售金额（万元） | 结算面积（万m2） | 结算金额（万元） | ||||
| 绿色家园住宅 | 95.03 | 92.51 | 92.02 | 2.52 | 0.41 | 5,095 | 1.79 | 21,307 | 100% |
| 绿色家园商业及写字楼 | 13.91 | 9.02 | 8.04 | 4.89 | 3.03 | 36,489 | 7.04 | 88,078 | 100% |
| 北辰香麓一期（B区） | 6.09 | 3.81 | 2.53 | 2.28 | 1.58 | 21,721 | 2.53 | 33,141 | 100% |
| 北辰香麓二期（D区） | 6.86 | 3.74 | —— | 3.12 | 3.74 | 60,651 | —— | —— | 100% |
| 北辰福第（双限房部分） | 28.77 | 25.55 | 25.23 | 3.22 | 0.88 | 5,196 | 25.23 | 148,666 | 100% |
| 香山清琴 | 14.37 | 14.37 | 13.33 | 0 | 0.82 | 11,665 | 1.51 | 78,452 | 50.2% |
| 北辰三角洲D3区 | 21.79 | 14.18 | —— | 7.61 | 14.18 | 104,926 | —— | —— | 100% |
注释：①报告期内，受政策影响公司长河玉墅及碧海方舟2个低密度项目的二期仍尚未开工，待开发建筑面积分别为16.62万平方米和2.40万平方米，公司所占权益分别为98.5%和50.2%，目前上述项目的方案报批均已取得实质性进展，长河玉墅已经完成规划方案的公示，碧海方舟也已经完成职能部门的规划意见征求，2个项目的施工前期准备有序推进，一旦获得批准就可迅速开工并实现对公司销售业绩的支持；②上表未包含各项目可供销售的车位统计。
2、投资物业（含酒店）
二零一零年，随着总建筑面积53万平方米的国家会议中心、北辰世纪中心写字楼、北辰洲际酒店和国家会议中心大酒店全面投入使用，公司投资物业（含酒店）经营面积迅速由51万平方米上升至104万平方米[①]。公司投资物业（含酒店）无论经营规模，还是资产质量，均在行业或房地产类上市公司中处于领先地位。
报告期内，受经营面积增加带动，公司投资物业（含酒店）实现营业收入人民币141,429.8万元，同比大幅上升72.70%。在不考虑国家会议中心及配套项目利息费用分摊的情况下，投资物业实现税前利润人民币22,723.7万元，较二零零九年同期大幅上涨257.03%。
尽管新增项目集中处于经营爬坡给公司带来了较大的经营压力，但投资物业通过不断提升市场预判能力、营销推广能力和专业经营能力，继续深化“以会展为龙头，大力推进会展联销”的经营模式，在国家会议中心、北辰世纪中心写字楼等新增资产还未达到预期出租率的情况下，成功实现经营面积翻番、销售收入翻番，完成了“新增资产快速增长、存量资产稳步提升”的既定目标，经营呈现诸多亮点。
国家会议中心以“打开知名度、树立行业地位”为核心，依靠精心的开业筹备、积极的宣传推广和强力的市场开发，二零一零年共计接待了625个会议项目和62个展览项目，其中千人以上大会共计接待84个，不仅行业影响力和知名度迅速大幅提升，更创造了奥运场馆设施赛后完整经营第一年就实现盈利的纪录，为打造会展业的龙头地位奠定了良好开局。北京国际会议中心面对大中型会议向国家会议中心转移的局面，坚持差异化定位，深度挖掘项目潜力，通过市场细分和灵活价格策略，重点加强中型市场、培训市场和京外市场的开发与营销力度，收入和业绩保持稳定。在“会展联销”策略下，随着会展数量和规模的快速提升，公司成功将增加的需求最大程度留在了投资物业系统内部，并一定程度上提升了酒店和公寓的出租率。
北辰时代大厦写字楼作为亚奥核心区地标性建筑，在保持与CBD同品质写字楼同等价格水平基础上，年底时点签约率达到82%，成为投资物业重要的利润增长点。北辰世纪中心写字楼作为重要新增资产，将有影响力的跨国公司作为重点公关对象，采取有针对性的营销策略，年底时点签约率达到52%，实现了缩短经营爬坡期的既定目标。
3、商业物业
商业物业根据目标顾客消费特征，继续加大了商品结构的调整和品类组合的优化工作，加强推广力度并开展特色营销活动，努力挖掘商圈内客户的消费潜力，经营利润稳步提升。新增项目针对金融危机后大量商业物业集中入市、竞争愈发激烈的局面，全力以赴进行营销推广和招商工作，使品牌和品类更加丰富完善，经过周密的筹备，北辰购物中心北苑店于二零一零年九月二十一日顺利开业，开业率超过95%，经营业绩亦高于行业内新开项目的平均水平。
报告期内，公司商业物业实现营业收入人民币35,236.0万元，同比小幅下降1.86%。受毛利率回升和租金收入增加的影响，二零一零年商业物业实现税前利润为人民币2,424.9万元，较二零零九年大幅上涨216.24%。
4、综合实力
公司不断加大品牌规划纲要执行力度，综合部署媒体传播和品牌传播策略，行业影响力和品牌价值得到进一步提升。年内，公司充分利用长沙北辰三角洲项目启动及热销、北辰福第（双限房部分）入住和投资物业、商业物业新增项目全面投入使用的契机，主动进行项目宣传和品牌推广，在提升公司美誉度和影响力的同时，也为公司日常运作营造了良好的舆论环境。此外，在由国务院发展研究中心、清华大学和中国指数研究院共同组成的中国房地产TOP10研究组发布的研究成果中，公司不仅再次荣获全国房地产百强企业称号，更连续被评为全国房地产复合运营模式和企业领先品牌，公司集物业开发和物业投资为一体的复合地产的运营模式和企业形象，已经得到了消费者和社会的认可。
5、投资者关系
公司作为目前国内唯一一家A+H股地产类上市公司，根据两地上市特点，注重投资者关系的建立和维护。公司通过业绩说明会、投资者见面会和实地调研、项目考察的方式，多次接待境内、外的基金及机构投资者的调研活动，并于十二月在湖南长沙组织了公司Ａ股上市以来的首次反向路演，在为投资者了解公司发展情况提供便利的同时，投资者关系工作得到显著提升。
6、环保努力
公司积极响应国家绿色低碳、节能减排的号召，所有发展物业项目均严格选用环保、低能耗建筑材料，并不断优化项目规划与设计，以达到建筑节能、降低排放的目的。例如，公司在所有商品房项目的开发中，利用国家对清洁能源自采暖分时段优惠计量电价的政策，积极推行分户发热电缆地板采暖方式的使用，业主可根据需要调整室内温度，既避免了传统集中供暖方式的空气污染，又节约了能源消耗和采暖费用。此外，公司正在开发建设中的长沙北辰三角洲项目，作为国土资源部土地节约、集约利用的典范，采用“立体开发、人车分流”的领先设计理念，通过大幅增加社区内绿化面积，可成功降低建筑物周边的热岛效应。与此同时，公司根据长沙北辰三角洲项目分期开发的施工特点，利用待开发用地建设苗圃基地，栽种植物苗木，既达到了美化环境的效果，未来又可根据景观需要进行移植，大幅节约绿化采购费用。
对于持有型物业，公司始终坚持加强节能降耗，将节能环保指标作为选取新增或更换设备的重要条件，并通过设立奖项的方式，鼓励员工增强节能意识和创新意识。其中，二零一零年公司五洲皇冠假日酒店通过安装节水器，全年节水1.3万吨，而正在进行中的冷冻机组变频改造，预计完成后每年可节电36万度。在公司员工不懈努力下，二零一零年亚运村综合物业群实际能源消耗1.76万吨标准煤，较政府有关部门下达的计划指标降低0.21万吨。基于在节能减排方面所做的多项努力和取得的优异成绩，公司获得了北京市节能减排先进集体称号。
三、财务状况回顾与分析
1、主要财务指标变动
单位：元
| 项目 | 2010年 12月31日 | 2009年 12月31日 | 增减变动 | 主要变动原因 | |
| 变动金额 | 变动比例 | ||||
| 货币资金 | 2,559,133,585 | 4,640,377,124 | -2,081,243,539 | -45% | 主要由于支付房地产开发项目款、支付股息及借款利息等 |
| 应收账款 | 94,006,533 | 31,173,751 | 62,832,782 | 202% | 主要为2010年新增应收购房款 |
| 存货 | 15,149,892,649 | 13,658,765,698 | 1,491,126,951 | 11% | 主要为房地产开发项目工程支出增加所致 |
| 长期股权投资 | 6,591,960 | 26,105,556 | -19,513,596 | -75% | 主要由于根据合营企业北辰嘉权净亏损及持股比例确认投资损失所致 |
| 在建工程 | 5,218,965 | 1,195,814,655 | -1,190,595,690 | -100% | 主要由于国家会议中心配套项目北辰世纪中心写字楼达到预定可使用状态转入投资性房地产所致 |
| 递延所得税资产 | 48,481,169 | 34,248,776 | 14,232,393 | 42% | 主要为年末预提费用余额及累计可抵扣亏损增加造成可抵扣暂时性差异增加 |
| 应付账款 | 2,823,590,907 | 2,054,989,203 | 768,601,704 | 37% | 主要由于应付工程款增加所致 |
| 预收款项 | 2,151,964,823 | 3,626,621,038 | -1,474,656,215 | -41% | 主要由于房地产开发项目结算实现营业收入相应结转所致 |
| 一年内到期的非流动负债 | 288,000,000 | 1,144,000,000 | -856,000,000 | -75% | 主要由于偿还到期银行借款所致 |
| 少数股东权益 | 173,511,315 | 271,704,184 | -98,192,869 | -36% | 主要由于子公司北京兴荣基房地产开发有限公司分配股利所致 |
| 项目 | 2010年度 | 2009年度 | 增减变动 | 主要变动原因 | |
| 变动金额 | 变动比例 | ||||
| 营业成本 | 3,654,976,186 | 2,716,530,026 | 938,446,160 | 35% | 因2010年度营业收入增加相应结转成本增加 |
| 财务费用-净额 | 323,657,200 | 178,192,658 | 145,464,542 | 82% | 2010年度建设项目部分完工相应的利息费用资本化停止；同时为补充流动资金一般借款增加 |
| 投资损失 | 19,513,596 | 8,168,649 | 11,344,947 | 139% | 主要由于根据合营企业北辰嘉权净亏损及持股比例确认投资损失所致 |
| 所得税费用 | 131,829,392 | 248,865,309 | -117,035,917 | -47% | 2010年度利润总额减少所致 |
| 净利润 | 304,516,915 | 714,462,704 | -409,945,789 | -57% | 2010年度利润总额减少所致 |
| 归属于母公司股东的净利润 | 203,058,165 | 577,102,372 | -374,044,207 | -65% | 2010年度净利润减少所致 |
2、现金流量分析
公司2010年经营活动产生的现金流量净额-66,190.4万元，比2009年同期减少106,918.5万元，主要为公司2010年支付马坡地价款及可售房源减少。
投资活动产生的现金流量净额 -39,130.1万元，比2009年同期增加40,495.9万元。主要由于公司国家会议中心及配套项目完工并投入使用，固定资产投资减少。
筹资活动现金净流量-99,410.6万元，比2009年同期减少102,091.2万元，主要由于2010年当期借款规模较2009年减少。
单位：元
| 项目 | 2010年 | 2009年 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | -661,903,655 | 407,280,857 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -391,300,650 | -796,260,330 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -994,105,827 | 26,806,045 |
| 现金及现金等价物净增加额 | -2,047,310,132 | -362,173,428 |
3、主要供应商和客户情况
公司2010年度前五名客户销售的收入总额为42,615.86万元，(2009年度15,778.32万元)，占公司2010年度经营收入的比例为7.66%（2009年：3.22%）。
公司2010年度前五名采购供应商采购金额为50,383.71万元，(2009年度58,550.49万元)，占公司2010年度采购金额的比例为13.13%（2009年：22.80%）。
4、主要控股公司经营情况和业绩
| 单位：元 | |||||||||
| 被投资单位全称 | 注册地 | 注册资本 | 业务性质及经营范围 | 持股比例(%) | 表决权比例(%) | 持股比例与表决权比例不一致的原因 | 净资产 | 净利润 | |
| 北京北辰房地产开发股份有限公司 | 北京市 | 500,180,000 | 房地产开发 | 98 | 98 | 不适用 | 1,209,319,209 | 177,926,648 | |
| 北京兴荣基房地产开发有限公司 | 北京市 | 30,000,000 | 房地产开发 | 50 | 51 | 间接持股 | 178,473,811 | 222,358,997 | |
| 北京北辰会议中心发展有限公司 | 北京市 | 1,700,000,000 | 房地产开发 | 100 | 100 | 不适用 | 1,700,000,000 | _ | |
| 长沙北辰房地产开发有限公司 | 长沙市 | 500,000,000 | 房地产开发 | 100 | 100 | 不适用 | 461,456,007 | -21,707,438 |
5、公司总体财务状况分析
报告期末公司总资产2,574,001万元，比上年期末减少2.34%。流动资产占公司总资产70.65%；存货占公司总资产58.86%，投资性房地产、固定资产及在建工程项目占公司总资产29.11%。报告期末，公司负债1,639,084万元，其中预收账款为215,196万元，占负债总额13.13%；银行借款708,316万元，占负债总额的43.21%。公司资产负债率为63.68%。
2010年度公司实现营业收入556,413万元，实现利润总额43,635万元，同比减少54.70%。基本每股收益0.06元，同比下降64.71%。
由于报告期内投资物业经营面积大幅增加相应固定费用增加，同时受商品房开发结算周期和北辰福第（双限房部分）毛利率相对不高，利息费用不再资本化处理等因素共同影响，本期利润总额较上年同期下降54.70%。
6、计量属性
除特别说明采用公允价值、可变现净值、现值等计量属性之外，一般采用历史成本计量。
7、与公允价值计量相关的项目
公司不存在与公允价值计量相关的项目。
8、公司减值准备主要为应收款项坏账准备与存货跌价准备。
对于应收款项，公司于资产负债表日对其进行检查，当存在客观证据表明公司将无法按应收款项的原有条款收回款项时，根据其预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额，计提坏账准备；对于存货，公司按日常活动中，以存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费后的金额确定其可变现净值，将存货成本高于其可变现净值的差额计提存货跌价准备。
四、二零一一年经营环境展望及潜在影响
“十一五”的收官之年，我国成为了世界第二大经济体。“十二五”的开局之年，针对经济中还存在的结构性矛盾突出和增长内生动力不足等问题，国家将以“促增长、稳物价和调结构”为核心目标，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，通过流动性管理、通胀预期管理和加快经济结构调整步伐，不断增强宏观调控的针对性、灵活性和有效性，确保国民经济继续平稳健康发展。
就发展物业而言，二零一一年伊始相继出台的房产税试点和新“国八条”及各地方细则，预示着在资产价格未见明显松动之前，房地产市场的宏观调控不仅仍将持续，而且会更加严厉和深入。随着我国经济增速的企稳，连续加息和提高存款准备金率，意味着稳健货币政策下的流动性收紧已成必然，房地产行业也将再次面临融资难度加大、资金成本上升和去杠杆化带来的销售压力。此外，由于保障性住房建设力度不断加大，消费者的预期变化导致观望情绪日渐浓厚，如果需求长期难以得到有效释放，房地产市场或将面临波动发展。受上述因素影响，房地产市场中短期走势具有较大的不确定性，而房地产项目运作周期较长，其间市场一旦出现大幅波动，将可能对公司稳定运营和房地产销售带来负面影响。
就投资物业和商业物业而言，尽管部分业态供需矛盾依然存在，但随着国民经济的平稳健康增长和需求的稳步回升，市场已呈现出逐渐回暖态势。在未来一段时期内，政府的主要目标将是调结构和稳物价。为了削弱加息对经济结构调整和经济增长的负面影响，政府势必将大力加强对第三产业的支持，并加速发展服务市场与消费市场。根据政府主管部门和专业机构的判断，未来几年北京会展市场的整体需求将保持15%—20%的年均增长率。此外，“十一五”期间，北京已经把会展业定位为第三产业的支柱，而在“十二五”规划中，北京市明确提出建设“中国特色世界城市”的目标，其中对“国际活动聚集之都”的倾力打造，将为北京市服务经济和会展经济的快速发展带来巨大历史机遇，会展业对其他产业的带动作用也将愈发明显。公司持有并经营大量投资物业和商业物业，需求回升、市场回暖和北京加速建设“中国特色世界城市”，都将对公司产生积极影响，进而使存量物业的经营不断提升，新增物业的爬坡期相应缩短。
五、二零一一年管理层应对
公司将以提高经营能力为核心，通过深入研究宏观经济和政策的变化，不断加强新形势下对市场走势的预判能力和市场机遇的把握能力，在加速发展发展物业的同时，不断强化会展对其他业态的带动作用，着力提升收益水平，持续打造品牌竞争力，择机增加土地储备，进一步提高公司竞争优势和可持续发展能力。二零一零年面对巨大的经营压力，公司虽然经营业绩有所波动，但发展物业项目扎实推进，持有物业新增项目经营快速爬坡。二零一一年，随着可供结算的商品房资源增加和新增物业经营的快速提升，公司也将再次进入上升通道，并呈现加速发展的新局面。二零一一年，公司将继续强化和巩固专业化能力，夯实管理基础，有效提高内控管理水平，控制费用，继续压缩可控费用，使公司健康发展。
1、发展物业
公司发展物业将根据市场变化，不断提升产品定位能力和营销策划能力，全力推进现有项目高品质开发建设，着力提升产品销售速度，并采取有针对性的销售策略，重点加强已竣工项目的现房及车库销售和奥运媒体村北区6号楼住宅的整售，为公司收益水平的提高奠定坚实的基础。碧海方舟及长河玉墅2个低密度项目的二期工程，将继续加速推进各项手续的报批，力争尽早开工，实现对公司业绩的支持。
二零一一年，公司将继续加速长沙北辰三角洲的开发，全力推进项目的市场推广和销售工作。首开区一期住宅（D3区）力争年底完工，确保客户二零一二年顺利入住，首开区二期住宅（E5区）主体结构年中全面封顶，沿江商业公建和住宅组团（A1、D1区）克服临江施工和规模较大的困难，主体结构施工平均达到地上5层，并实现D2区31万平方米住宅年内启动。与此同时，公司还将充分总结项目开盘热销的经验，继续加大宣传推广力度，加速积累潜在客户，首开区二期住宅（E5区）根据市场状况择机开盘销售。此外，公司还将根据长沙房地产市场发展趋势和项目自身优势，不断优化和完善后期产品的规划设计，积极推进沿江商业公建组团（A1、D1区）的招商和商业商务氛围的积淀，持续提升产品的性价比和项目的综合竞争力，在为项目持续热销提供有力支持的同时，不仅要把北辰三角洲打造为长沙“一江两岸，山水洲城”人居理念的城市名片，更要将其建设成为“长沙市民的满意之所、购房置业者的满意之家以及政府和社会的满意之城”。
二零一一年，公司发展物业预计实现开复工面积220万平方米，新开工面积67万平方米，竣工面积12万平方米。受可售资源增加的影响，预计实现销售面积29.4万平方米，合同销售收入39亿元。
2、投资物业（含酒店）
公司将以北京建设世界城市为契机，充分利用存量和增量资产均集中处于亚奥核心区的地缘优势，继续深化并创新“会展联销”的经营模式，不断提高专业经营能力和综合运营能力，打造北辰品牌优势，培育公司投资物业“以会展带动其他经营业态共同发展”的核心竞争力。此外，公司还将根据投资物业产品不可储存的特点，重点加强市场开发力度，努力提高经营的边际效益，确保实现存量资产效益全面提升、新增资产全面盈利的既定目标，并为投资物业收益水平的持续上升奠定坚实基础。
3、商业物业
二零一一年，公司商业物业将加快完善北辰商业多店经营的运行模式和管理架构，进一步调整商品的品牌和品类组合，通过多项目的联合营销推广，不断提高北辰商业的品牌形象及影响力，稳步提升存量项目收益水平，努力缩短新开项目的经营爬坡期，全力推进商业物业经营业绩的增长。
4、融资工作和资本开支
公司将以提高经营能力为核心，在加速项目开发、加大营销力度、加快周转速度的同时，大力加强财务管理和全面预算管理，不断提高对现金流的分析和运用，充分利用“总部融资”模式，强化资金计划管理，着力提升资金的使用效率。此外，公司将重点研究宏观政策走向和资本市场变化，积极学习和借鉴行业内的先进经验，利用两地上市和业务结构独特的优势，大力探索多元化、多渠道融资模式，努力通过创新融资寻求公司新的发展机遇，进而确保公司在经营规模不断扩大的过程中保持良好的财务状况。
公司二零一一年预计固定资产投资2.7亿元，按工程进度付款，资金来源安排为自有资金和银行贷款，资金成本为同期银行贷款利息。
六、公司优劣势、面临问题和风险因素分析
1、公司发展的优势简要分析
公司的优势主要体现在准确的机会把握能力、独特业务结构的抗风险能力和综合运营能力。首先，公司对于市场变化和走势具有较强的前瞻能力和把握能力，能够有效降低不利因素的影响。其次，公司“物业开发+物业投资”的独特经营模式，既可以通过房地产开发获得快速增长收益，又能通过出租、经营物业获得长期稳定收益，抗风险能力优于单一业务的房地产开发企业。最后，公司集发展物业、投资物业和商业物业为一体的综合运营能力，三大业务互相促进、优势互补，使公司在大型和综合房地产项目的开发中具有明显优势。
2、公司发展的劣势简要分析
随着公司经营规模的不断扩大和大量持有型物业投入使用，对人才需求的快速上升和目前公司人才储备之间的缺口有待进一步弥补。
3、公司发展面临的问题和风险分析
公司发展面临的问题和风险，主要来自于市场风险和经营风险。
（1）市场风险。二零一一年伊始相继出台的房产税试点和新“国八条”及各地方细则，预示着针对房地产市场的宏观调控不仅仍将持续，而且会更加严厉和深入。随着部分城市成交量的快速下跌，消费者的观望情绪日渐浓厚，如果需求长期难以得到有效释放，房地产市场或将面临波动发展。受上述因素影响，房地产市场的中短期走势具有较大的不确定性，而房地产项目运作周期较长，其间市场一旦出现大幅波动，将可能对公司稳定运营和房地产销售带来较大的风险。
针对上述市场风险，公司发展物业将根据市场变化，不断提升产品定位能力和营销策划能力，全力推进现有项目高品质开发建设，着力提升产品销售速度，采取有针对性的销售策略，重点加强已竣工项目的现房及车库销售和奥运媒体村北区6号楼住宅的整售，在提升收益水平的同时，积极寻找市场机会，继续择机增加优质土地储备，不断增强发展物业的核心竞争力和可持续发展能力。
（2）经营风险。在发展物业方面，虽然碧海方舟及长河玉墅2个低密度项目二期的手续报批已经取得阶段性成果，但截至目前受政策影响仍尚未开工，致使公司可供结算的高毛利率产品减少，并对经营业绩产生影响。在投资物业新增资产方面，国家会议中心、北辰世纪中心写字楼等项目仍处于经营爬坡期，由于其规模庞大、投资额较高，每年均会产生约2亿元无法资本化的利息费用，因此在项目的经营爬坡期内，该费用将对公司经营业绩产生一定压力。此外，二零一一年二月，有关部门出台《关于严格控制在华举办国际会议的通知》，旨在加强对在国内举办的国际会议的管理和限制，可能对公司2个会议中心的经营产生一定负面影响。
面临上述经营风险，对于碧海方舟及长河玉墅2个低密度项目二期工程，公司将继续加速推进各项手续的报批，力争尽早开工，实现对经营业绩的支持。对于投资物业新增资产，公司将以开源节流、增收节支为核心，利用地缘优势和品牌优势，继续深化并创新“会展联销”的经营模式，培育公司投资物业“以会展带动其他经营业态共同发展”的核心竞争力，确保实现新增资产全面盈利的既定目标。对于2个会议中心，公司将通过认真分析和总结会议、展览厅室的使用特点，采用有针对性地价格策略和营销策略，重点加强市场开发力度，提高项目的使用效率、运营效率和边际效益，将政策的负面影响降至最低。
4、公司可持续发展能力分析
公司“进取不忘稳健，稳健不忘进取，在加速发展中控制风险，在控制风险中加速发展”的经营理念，是公司可持续发展的理论依据；与当前发展物业开发能力相匹配的616万平方米的适度土地储备规模，是公司可持续发展的必备条件；120万平方米持有型物业持续经营所产生的稳定现金流，是公司可持续发展的强力支持；三大主业互相促进、优势互补的“三位一体”综合运营模式，面对市场波动时较强的抗风险能力，是公司可持续发展的根本基础。随着三大业务板块项目运作扎实推进，经营规模不断扩大，公司可持续发展能力也将持续提高。
6.3 主营业务分行业、产品情况表
单位:元 币种:人民币
| 分行业或分产品 | 营业收入 | 营业成本 | 营业利润率(%) | 营业收入比上年增减(%) | 营业成本比上年增减(%) | 营业利润率比上年增减（%） |
| 分行业 | ||||||
| 出售开发产品业务 | 3,696,431,553 | 2,676,589,581 | 27.59 | 3.30 | 40.46 | 减少19.16个百分点 |
| 零售商业业务 | 352,359,644 | 213,066,604 | 39.53 | -1.86 | -6.82 | 增加3.21个百分点 |
| 投资物业和酒店业务 | 1,414,298,248 | 688,934,022 | 51.29 | 72.70 | 46.22 | 增加8.82个百分点 |
| 分产品 | ||||||
| 绿色家园媒体村 | 311,779,984 | 169,742,320 | 45.56 | -89.08 | -89.46 | 增加1.99个百分点 |
| 香山清琴 | 784,519,476 | 329,897,938 | 57.95 | 9.59 | 14.82 | 减少1.91个百分点 |
| 北辰福第两限房(常营项目) | 1,486,656,248 | 1,411,751,048 | 5.04 | — | — | — |
6.4 主营业务分地区情况表
单位:元 币种:人民币
| 地区 | 营业收入 | 营业收入比上年增减（％） |
| 北京 | 5,549,529,342 | 13.50 |
6.5 募集资金使用情况
√适用 □不适用
单位:元 币种:人民币
| 募集资金总额 | 5,198,370,000 | 本年度已使用募集资金总额 | 49,120,000 | ||||
| 已累计使用募集资金总额 | 5,084,170,000 | ||||||
| 承诺项目 | 是否变更项目 | 拟投入金额 | 实际投入金额 | 是否符合计划进度 | 预计收益 | 产生收益情况 | |
| 北辰大厦 | 是 | 1,282,130,000 | 1,167,930,000 | 否 | 报告期内实现的效益7595万元 | ||
| 偿还债项 | 否 | 183,400,000 | 183,400,000 | 是 | |||
| 一般营运资金 | 是 | 336,970,000 | 336,970,000 | 是 | |||
| 奥运媒体村 | 否 | 1,714,570,000 | 1,714,570,000 | 是 | 报告期内实现的效益5738万元 | ||
| 偿还银行借款及补充流动资金 | 否 | 1,681,300,000 | 1,681,300,000 | 是 | |||
| 合计 | / | 5,198,370,000 | 5,084,170,000 | / | / | ||
| 未达到计划进度和预计收益的说明（分具体项目） | 北辰大厦项目已完工，尚有部分工程尾款未支付。 | ||||||
| 变更原因及变更程序说明（分具体项目） | 北辰大厦项目由于市场需求、产品定位发生变化和设计变更等原因使预计总投减少，该项目变更已经2008年5月6日召开的2007年年度股东大会批准。 2008年5月6日召开的2007年度股东大会批准，北辰大厦项目预计总投资由161910万元调减为128213万元，剩余募集资金33697万元，变更为一般营运资金。 | ||||||
| 尚未使用的募集资金用途及去向 | 随承诺项目开发进度逐步投入 | ||||||
变更项目情况
√适用 □不适用
单位:元 币种:人民币
| 变更投资项目资金总额 | 336,970,000 | |||||
| 变更后的项目 | 对应的原承诺项目 | 变更项目拟投入金额 | 实际投入金额 | 是否符合计划进度 | 变更项目的预计收益 | 产生收益情况 |
| 一般营运资金 | 北辰大厦 | 336,970,000 | 336,970,000 | 是 | ||
| 合计 | / | 336,970,000 | 336,970,000 | / | / | |
6.6 非募集资金项目情况
□适用 √不适用
6.7 董事会对会计师事务所“非标准审计报告”的说明
□适用 √不适用
6.8 董事会本次利润分配或资本公积金转增股本预案
每10股派0.20元（含税），不实施资本公积金转增。
公司本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案
□适用 √不适用
§7 重要事项
7.1 收购资产
√适用 □不适用
（1）本公司购买北辰集团持有的北京北辰饭店管理公司的100%股权（已在2008年年报进行披露），有关转让手续已于报告期内办理完毕。
（2）2010年7月，本公司从北京城市开发集团有限责任公司，以北京北方亚事资产评估有限责任公司按照公允评估定价原则采用成本法作出的资产评估报告净资产为转让价格的标准，受让了其持有的长沙北辰房地产开发有限公司4%股权，购买上述股权支付的对价为26,400,000元。该交易不属于关联交易，上述股权均已完成过户。自收购日起至本年末，该4%的股权为上市公司贡献的净利润为-529,329元，占2010年上市公司净利润的比例为-0.41%。截至2010年12月31日，本公司持有长沙北辰房地产开发有限公司的股权合计为100%。
（3）2010年9月，本公司陆续从子公司北京北辰房地产开发股份有限公司的六家少数股东（分别为北京建筑材料经贸有限责任公司、北京金隅股份有限公司、中国航空技术国际工程有限公司、北京市市政工程设计研究总院、北京市政路桥建设控股（集团）有限公司和北京市建筑设计研究院），以北京岳华德威资产评估有限公司按照公允评估定价原则采用成本法作出的资产评估报告净资产为转让价格的标准，合计受让了其持有的北京北辰房地产开发股份有限公司1.37%的股权（分别为0.22%、0.22%、0.06%、0.20%、0.45%和0.22%），购买上述股权支付的对价合计为16,973,424元（分别为2,751,662元、2,751,662元、741,700元、2,471,500元、5,504,600元和2,752,300元）。上述交易均不属于关联交易，股权均已完成过户。自收购日起至本年末，上述六项股权收购对应的合计1.37%的股权，为上市公司贡献的净利润为62,927.50元（分别为10,201.55元、10,201.55元、2,749.79元、9,162.87元、20,407.83元和10,203.91元），占2010年上市公司净利润的比例为0.049%（分别为0.008%、0.008%、0.002%、0.007%、0.016%和0.008%）。截至2010年12月31日，本公司持有北京北辰房地产开发股份有限公司的股权合计为98.43%。
7.2 出售资产
□适用 √不适用
7.3重大担保
√适用 □不适用
单位:元 币种:人民币
| 公司对外担保情况（不包括对控股子公司的担保） | |
| 报告期内担保发生额合计 | 0 |
| 报告期末担保余额合计 | 0 |
| 公司对控股子公司的担保情况 | |
| 报告期内对子公司担保发生额合计 | 0 |
| 报告期末对子公司担保余额合计 | 0 |
| 公司担保总额情况（包括对控股子公司的担保） | |
| 担保总额 | 0 |
| 担保总额占公司净资产的比例(%) | 0 |
| 其中： | |
| 为股东、实际控制人及其关联方提供担保的金额 | 0 |
| 直接或间接为资产负债率超过70％的被担保对象提供的债务担保金额 | 0 |
| 担保总额超过净资产50％部分的金额 | 0 |
| 上述三项担保金额合计 | 0 |
本公司除按照房地产经营惯例为银行向购房客户发放的抵押贷款提供阶段性担保而形成的担保外，无其他形式的担保。
截至2010年12月31日，本公司为银行向购房客户发放的抵押贷款提供阶段性担保总额为1,328,240,098元。上述担保不会对本公司财务状况产生重大影响。
7.4 重大关联交易
7.4.1 与日常经营相关的关联交易
√适用 □不适用
单位:元 币种：人民币
| 关联方 | 向关联方销售产品和提供劳务 | 向关联方采购产品和接受劳务 | ||
| 交易金额 | 占同类交易金额的比例(%) | 交易金额 | 占同类交易金额的比例(%) | |
| 北京北辰实业集团公司 | 租赁土地、办公场所和租赁商标使用权，合计15169099元 | 占本公司租赁土地、办公场所和租赁商标使用权总费用的55.11% | ||
| 北京北辰实业集团公司 | 提供办公用房租赁，合计2901582元 | 占本公司投资物业（含酒店）收入的0.21% | ||
| 北京北辰实业集团公司 | 提供电力、电话服务，合计217329元 | 占本公司投资物业（含酒店）收入的0.02% | ||
| 北京北辰嘉权时代名门商业有限公司 | 32,468,292 | 占本公司投资物业（含酒店）收入的2.29% | ||
| 合计 | 35,587,203 | 占本公司投资物业（含酒店）收入的2.52% | 15,169,099 | 占本公司租赁土地、办公场所和租赁商标使用权总费用的55.11% |
其中：报告期内公司向控股股东及其子公司销售产品或提供劳务的关联交易金额3,118,911元。
7.4.2 关联债权债务往来
√适用 □不适用
单位：元 币种：人民币
| 关联方 | 向关联方提供资金 | 关联方向公司提供资金 | ||
| 发生额 | 余额 | 发生额 | 余额 | |
| 北京北辰实业集团公司 | -801,600 | 5,140,600 | -27,939,643 | 5,162,801 |
| 合计 | -801,600 | 5,140,600 | -27,939,643 | 5,162,801 |
其中：报告期内公司向控股股东及其子公司提供资金的发生额-801,600元，余额5,140,600元。
7.4.3 报告期内资金被占用情况及清欠进展情况
□适用 √不适用
截止报告期末，上市公司未完成非经营性资金占用的清欠工作的，董事会提出的责任追究方案
□适用 √不适用
7.5 委托理财
□适用 √不适用
7.6 承诺事项履行情况
7.6.1 公司或持股5%以上股东在报告期内或持续到报告期内的承诺事项
□适用 √不适用
7.6.2 公司资产或项目存在盈利预测，且报告期仍处在盈利预测期间，公司就资产或项目是否达到原盈利预测及其原因作出说明
□适用 √不适用
7.7 重大诉讼仲裁事项
□适用 √不适用
7.8 其他重大事项及其影响和解决方案的分析说明
7.8.1 证券投资情况
□适用 √不适用
7.8.2 持有其他上市公司股权情况
□适用 √不适用
7.8.3 持有非上市金融企业股权情况
□适用 √不适用
7.8.4 买卖其他上市公司股份的情况
□适用 √不适用
7.9 公司披露了内部控制的自我评价报告或履行社会责任报告，详见年报全文。
§8 监事会报告
8.1 监事会对公司依法运作情况的独立意见
公司的决策程序符合有关法律法规及公司章程的规定，公司董事会、董事及高级管理人员遵守诚信原则，以股东最大利益为出发点行使职权。报告期内，公司没有发生违反法律、法规、公司章程及损害公司、股东利益的行为发生。
8.2 监事会对检查公司财务情况的独立意见
报告期内，公司的财务状况良好，财务报告能够真实、客观的反映公司的财务状况和经营成果。
8.3 监事会对公司最近一次募集资金实际投入情况的独立意见
2010年度，本公司募集资金使用的相关信息披露及时、真实、准确、完整。募集资金管理不存在违规情形。
8.4 监事会对公司收购、出售资产情况的独立意见
报告期内，公司收购资产的交易价格公平、合理，无内幕交易、损害股东权益或造成公司财产流失的情况发生。
8.5 监事会对公司关联交易情况的独立意见
报告期内，公司发生的关联交易遵循价格公正、公平的原则，决策程序和披露程序符合法律、法规及公司章程的规定，没有发生损害公司及股东利益的情况。
§9 财务会计报告
9.1 审计意见
| 财务报告 | □未经审计 √审计 |
| 审计意见 | √标准无保留意见 □非标意见 |
9.2 财务报表
合并资产负债表
2010年12月31日
编制单位:北京北辰实业股份有限公司
单位:元 币种:人民币
| 项目 | 附注 | 期末余额 | 年初余额 |
| 流动资产： | |||
| 货币资金 | 2,559,133,585 | 4,640,377,124 | |
| 结算备付金 | |||
| 拆出资金 | |||
| 交易性金融资产 | |||
| 应收票据 | |||
| 应收账款 | 94,006,533 | 31,173,751 | |
| 预付款项 | 315,919,371 | 335,954,437 | |
| 应收保费 | |||
| 应收分保账款 | |||
| 应收分保合同准备金 | |||
| 应收利息 | |||
| 应收股利 | |||
| 其他应收款 | 65,960,662 | 71,255,139 | |
| 买入返售金融资产 | |||
| 存货 | 15,149,892,649 | 13,658,765,698 | |
| 一年内到期的非流动资产 | |||
| 其他流动资产 | |||
| 流动资产合计 | 18,184,912,800 | 18,737,526,149 | |
| 非流动资产： | |||
| 发放委托贷款及垫款 | |||
| 可供出售金融资产 | |||
| 持有至到期投资 | |||
| 长期应收款 | |||
| 长期股权投资 | 6,591,960 | 26,105,556 | |
| 投资性房地产 | 5,518,545,330 | 4,402,611,320 | |
| 固定资产 | 1,968,828,016 | 1,951,407,613 | |
| 在建工程 | 5,218,965 | 1,195,814,655 | |
| 工程物资 | |||
| 固定资产清理 | |||
| 生产性生物资产 | |||
| 油气资产 | |||
| 无形资产 | 7,431,094 | 8,256,771 | |
| 开发支出 | |||
| 商誉 | |||
| 长期待摊费用 | |||
| 递延所得税资产 | 48,481,169 | 34,248,776 | |
| 其他非流动资产 | |||
| 非流动资产合计 | 7,555,096,534 | 7,618,444,691 | |
| 资产总计 | 25,740,009,334 | 26,355,970,840 | |
| 流动负债： | |||
| 短期借款 | 880,000,000 | 700,000,000 | |
| 向中央银行借款 | |||
| 吸收存款及同业存放 | |||
| 拆入资金 | |||
| 交易性金融负债 | |||
| 应付票据 | |||
| 应付账款 | 2,823,590,907 | 2,054,989,203 | |
| 预收款项 | 2,151,964,823 | 3,626,621,038 | |
| 卖出回购金融资产款 | |||
| 应付手续费及佣金 | |||
| 应付职工薪酬 | 38,058,238 | 36,945,570 | |
| 应交税费 | 451,675,310 | 356,462,465 | |
| 应付利息 | 112,178,565 | 111,114,245 | |
| 应付股利 | 1,162,190 | 1,162,190 | |
| 其他应付款 | 548,178,153 | 492,412,976 | |
| 应付分保账款 | |||
| 保险合同准备金 | |||
| 代理买卖证券款 | |||
| 代理承销证券款 | |||
| 一年内到期的非流动负债 | 288,000,000 | 1,144,000,000 | |
| 其他流动负债 | 1,681,145,778 | ||
| 流动负债合计 | 8,975,953,964 | 8,523,707,687 | |
| 非流动负债： | |||
| 长期借款 | 5,915,159,562 | 5,326,000,000 | |
| 应付债券 | 1,487,542,600 | 3,160,510,251 | |
| 长期应付款 | 9,636,000 | 11,710,000 | |
| 专项应付款 | |||
| 预计负债 | |||
| 递延所得税负债 | |||
| 其他非流动负债 | 2,550,000 | 2,550,000 | |
| 非流动负债合计 | 7,414,888,162 | 8,500,770,251 | |
| 负债合计 | 16,390,842,126 | 17,024,477,938 | |
| 所有者权益（或股东权益）： | |||
| 实收资本（或股本） | 3,367,020,000 | 3,367,020,000 | |
| 资本公积 | 3,697,619,833 | 3,683,800,223 | |
| 减：库存股 | |||
| 专项储备 | |||
| 盈余公积 | 599,915,374 | 586,958,424 | |
| 一般风险准备 | |||
| 未分配利润 | 1,511,100,686 | 1,422,010,071 | |
| 外币报表折算差额 | |||
| 归属于母公司所有者权益合计 | 9,175,655,893 | 9,059,788,718 | |
| 少数股东权益 | 173,511,315 | 271,704,184 | |
| 所有者权益合计 | 9,349,167,208 | 9,331,492,902 | |
| 负债和所有者权益总计 | 25,740,009,334 | 26,355,970,840 | |
法定代表人：贺江川 主管会计工作负责人：赵惠芝 会计机构负责人：吴子辉
母公司资产负债表
2010年12月31日
编制单位:北京北辰实业股份有限公司
单位:元 币种:人民币
| 项目 | 附注 | 期末余额 | 年初余额 |
| 流动资产： | |||
| 货币资金 | 1,877,877,822 | 3,710,193,760 | |
| 交易性金融资产 | |||
| 应收票据 | |||
| 应收账款 | 44,101,257 | 25,463,595 | |
| 预付款项 | 198,142,748 | 211,072,701 | |
| 应收利息 | |||
| 应收股利 | |||
| 其他应收款 | 10,592,737,807 | 10,290,755,887 | |
| 存货 | 5,918,938,254 | 5,381,893,831 | |
| 一年内到期的非流动资产 | |||
| 其他流动资产 | |||
| 流动资产合计 | 18,631,797,888 | 19,619,379,774 | |
| 非流动资产： | |||
| 可供出售金融资产 | |||
| 持有至到期投资 | |||
| 长期应收款 | |||
| 长期股权投资 | 2,793,444,942 | 2,768,783,514 | |
| 投资性房地产 | 1,707,545,330 | 1,864,611,320 | |
| 固定资产 | 1,346,708,894 | 1,344,808,061 | |
| 在建工程 | 5,218,965 | 3,016,825 | |
| 工程物资 | |||
| 固定资产清理 | |||
| 生产性生物资产 | |||
| 油气资产 | |||
| 无形资产 | |||
| 开发支出 | |||
| 商誉 | |||
| 长期待摊费用 | |||
| 递延所得税资产 | 21,106,550 | 16,740,928 | |
| 其他非流动资产 | |||
| 非流动资产合计 | 5,874,024,681 | 5,997,960,648 | |
| 资产总计 | 24,505,822,569 | 25,617,340,422 | |
| 流动负债： | |||
| 短期借款 | 880,000,000 | 700,000,000 | |
| 交易性金融负债 | |||
| 应付票据 | |||
| 应付账款 | 1,751,484,183 | 1,028,710,438 | |
| 预收款项 | 1,382,392,916 | 2,764,957,519 | |
| 应付职工薪酬 | 34,435,384 | 30,910,777 | |
| 应交税费 | 283,912,943 | 313,929,057 | |
| 应付利息 | 112,178,565 | 111,114,245 | |
| 应付股利 | |||
| 其他应付款 | 2,164,758,960 | 2,538,881,367 | |
| 一年内到期的非流动负债 | 288,000,000 | 1,144,000,000 | |
| 其他流动负债 | 1,681,145,778 | ||
| 流动负债合计 | 8,578,308,729 | 8,632,503,403 | |
| 非流动负债： | |||
| 长期借款 | 5,915,159,562 | 5,326,000,000 | |
| 应付债券 | 1,487,542,600 | 3,160,510,251 | |
| 长期应付款 | 9,636,000 | 11,710,000 | |
| 专项应付款 | |||
| 预计负债 | |||
| 递延所得税负债 | |||
| 其他非流动负债 | |||
| 非流动负债合计 | 7,412,338,162 | 8,498,220,251 | |
| 负债合计 | 15,990,646,891 | 17,130,723,654 | |
| 所有者权益（或股东权益）： | |||
| 实收资本（或股本） | 3,367,020,000 | 3,367,020,000 | |
| 资本公积 | 3,681,309,353 | 3,681,309,353 | |
| 减：库存股 | |||
| 专项储备 | |||
| 盈余公积 | 599,915,374 | 586,958,424 | |
| 一般风险准备 | |||
| 未分配利润 | 866,930,951 | 851,328,991 | |
| 所有者权益（或股东权益）合计 | 8,515,175,678 | 8,486,616,768 | |
| 负债和所有者权益（或股东权益）总计 | 24,505,822,569 | 25,617,340,422 | |
法定代表人：贺江川 主管会计工作负责人：赵惠芝 会计机构负责人：吴子辉
合并利润表
2010年1—12月
单位:元 币种:人民币
| 项目 | 附注 | 本期金额 | 上期金额 |
| 一、营业总收入 | 5,564,129,051 | 4,900,963,040 | |
| 其中：营业收入 | 5,564,129,051 | 4,900,963,040 | |
| 利息收入 | |||
| 已赚保费 | |||
| 手续费及佣金收入 | |||
| 二、营业总成本 | 5,103,829,149 | 3,924,345,206 | |
| 其中：营业成本 | 3,654,976,186 | 2,716,530,026 | |
| 利息支出 | |||
| 手续费及佣金支出 | |||
| 退保金 | |||
| 赔付支出净额 | |||
| 提取保险合同准备金净额 | |||
| 保单红利支出 | |||
| 分保费用 | |||
| 营业税金及附加 | 472,310,348 | 520,690,202 | |
| 销售费用 | 162,589,758 | 128,219,555 | |
| 管理费用 | 494,306,010 | 383,872,153 | |
| 财务费用 | 323,657,200 | 178,192,658 | |
| 资产减值损失 | -4,010,353 | -3,159,388 | |
| 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） | |||
| 投资收益（损失以“－”号填列） | -19,513,596 | -8,168,649 | |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | -19,513,596 | -8,569,240 | |
| 汇兑收益（损失以“－”号填列） | |||
| 三、营业利润（亏损以“－”号填列） | 440,786,306 | 968,449,185 | |
| 加：营业外收入 | 1,037,949 | 2,088,416 | |
| 减：营业外支出 | 5,477,948 | 7,209,588 | |
| 其中：非流动资产处置损失 | 833,029 | 564,942 | |
| 四、利润总额（亏损总额以“－”号填列） | 436,346,307 | 963,328,013 | |
| 减：所得税费用 | 131,829,392 | 248,865,309 | |
| 五、净利润（净亏损以“－”号填列） | 304,516,915 | 714,462,704 | |
| 归属于母公司所有者的净利润 | 203,058,165 | 577,102,372 | |
| 少数股东损益 | 101,458,750 | 137,360,332 | |
| 六、每股收益： | |||
| （一）基本每股收益 | 0.06 | 0.17 | |
| （二）稀释每股收益 | 0.06 | 0.17 | |
| 七、其他综合收益 | |||
| 八、综合收益总额 | 304,516,915 | 714,462,704 | |
| 归属于母公司所有者的综合收益总额 | 203,058,165 | 577,102,372 | |
| 归属于少数股东的综合收益总额 | 101,458,750 | 137,360,332 |
法定代表人：贺江川 主管会计工作负责人：赵惠芝 会计机构负责人：吴子辉
母公司利润表
2010年1—12月
单位:元 币种:人民币
| 项目 | 附注 | 本期金额 | 上期金额 |
| 一、营业收入 | 4,472,998,834 | 3,899,808,849 | |
| 减：营业成本 | 3,091,601,479 | 2,224,014,312 | |
| 营业税金及附加 | 300,339,606 | 434,238,761 | |
| 销售费用 | 121,810,853 | 79,492,237 | |
| 管理费用 | 420,031,733 | 329,995,782 | |
| 财务费用 | 344,195,831 | 219,751,960 | |
| 资产减值损失 | -4,010,353 | -3,159,388 | |
| 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） | |||
| 投资收益（损失以“－”号填列） | -19,513,596 | -10,130,479 | |
| 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 | -19,513,596 | -8,569,240 | |
| 二、营业利润（亏损以“－”号填列） | 179,516,089 | 605,344,706 | |
| 加：营业外收入 | 860,592 | 1,544,274 | |
| 减：营业外支出 | 5,238,080 | 6,213,392 | |
| 其中：非流动资产处置损失 | 593,624 | 461,874 | |
| 三、利润总额（亏损总额以“－”号填列） | 175,138,601 | 600,675,588 | |
| 减：所得税费用 | 45,569,091 | 155,345,667 | |
| 四、净利润（净亏损以“－”号填列） | 129,569,510 | 445,329,921 | |
| 五、每股收益： | |||
| （一）基本每股收益 | 0.04 | 0.13 | |
| （二）稀释每股收益 | 0.04 | 0.13 | |
| 六、其他综合收益 | |||
| 七、综合收益总额 | 129,569,510 | 445,329,921 |
法定代表人：贺江川 主管会计工作负责人：赵惠芝 会计机构负责人：吴子辉
(下转B51版)