在经历连续两个交易日强势上涨后，金融板块出现小幅调整，沪深300现指昨日早盘强势回调，随后重拾涨势，连续第三个交易日上扬，成交量维持在高位；期指合约全线飘红，IF1104盘中下探3300关口获支撑，尾盘减仓2710手。

  期现套利方面， IF1104盘中贴水开始成为常态，谨慎情绪依旧不减，套利机会消失。9点55分，其升水达日内最大值5.66点，未能超出17.17点的期现套利阀值。我们之前提及，不能仅用升贴水来判断行情，决定期指走势的依然是沪深300现指的基本面因素，昨日期现的走势即体现了这一点。IF1105全天游走于无套利区间内，同样的时刻，其升水达日内最大值19.86点，未能超出30.08点的理论上的期现套利阀值。跨期套利方面，近月合约涨幅稍大于远月合约，IF1105-IF1104游走于13点-17.2点，重心较上一交易日略有下移，前期入场的买入IF1105卖出IF1104的期现套利仓暂时持有观察。

  我们对以往的月度收益的中值表现进行考察，可以看到1月、2月、3月具有相对明显的季节性效应，相对于其他季度来看，一季度是一个非常好的获取收益的阶段。3月、4月公开市场到期资金量十分巨大，均在5000亿之上，两个月资金到期量将占全年剩余10个月到期量的一半以上，我们认为上调准备金率的操作还将继续，流动性上将不会出现极度恶化的情形。目前的政策预期环境和资金面依然利于期现上涨。从板块来说，今年以来，市场资金从高估值高成长板块向低估值周期性板块显著回流。从3月下旬开始，我们看好银行股的表现，近期金融板块的走势较为符合我们的预期，我们认为银行股后市仍有一定的上涨空间。从昨日的持仓量来看，IF1104减仓较为积极，多空双方短期陷入观望状态。我们认为，沪深300现指短期仍然存在上试3350点的可能，IF1104的短线压力位则是3340点，下方第一支撑位3300点，第二支撑位3270点-3280点。操作方面，低位中线多单持有；节前余留的少量短线多单继续持有，对于谨慎投资者来说，仍然建议耐心等待回调至20日均线时的加仓机会。

  （海通期货研究所 王娟 编辑 梁伟）