⊙记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇

  进入2011年之后，中国汽车行业的景气程度就开始逐渐下滑；与之相呼应的是，A股市场汽车板块平均估值不断走低。近日，多家券商研究所先后发布报告指出，在当前时点介入估值低、安全边际高、业绩存在超预期可能的优质乘用车股，获得收益的机会要明显大于风险。

  乘用车相对坚挺

  数据显示，今年4月国内汽车产销呈现低迷走势，近27个月以来汽车行业产销首次陷入负增长。

  光大证券在研究报告中指出，导致汽车需求低迷的主要原因主要有两点：一是宏观经济调控力度不断加大，影响经济生活的方方面面，不论是作为消费品的乘用车还是作为物流运输、客运等生产用途的商用车需求均受到了影响；二是不断上调的成品油价格降低了消费者购车愿望。

  也有机构认为，4月数据不佳主要原因不在需求更多的是供应方面出现了问题。4月乘用车（扣除微车）增速为5.8%。其中日系车下滑16%，日系外其他合资公司增长率为16%。

  仔细分析的话，乘用车的销售情况要明显好于商用车。《中国汽车工业产销快讯》公布的数据显示，4 月份内地汽车总销量为155.2万辆，同比微降0.25%。其中，乘用车销量同比上升2.8%至114.2万辆；商用车销量则同比下降了7.8%至41万辆。2011年1-4月，乘用车的总销量增长了7.6%，而商用车总销量仅增长了1.1%。

  毫无疑问，与商用车相比，乘用车的销售情况要坚挺的多。东北证券研究所认为，这是因为中国居民收入持续提高，购车刚性需求依然强烈。东北证券预计，占80%人口的二三线城市及农村市场成为汽车消费的主力，而且将持续很长时间。

  “短期我们认为汽车行业的整体机会难寻，4月汽车销量数据可能成为影响整车板块短期走势的风向标。”银河证券对汽车板块的整体走势并不看好，但对优质乘用车股，则建议投资者引起关注。“我们看好估值低、安全边际高、业绩存在超预期可能性的乘用车公司。”

  估值已反映下滑预期

  业内机构认为，汽车行业需求最差的情况即将到来。“综合各种因素来看，汽车需求最差的情况应在5、6月份。”光大证券认为，考虑到市场提前反应，A股市场汽车股的投资机会最快将在6月份出现，建议投资者关注受益于日本地震和中高端轿车需求增长、近期被市场错杀的悦达投资和上海汽车。

  “关注汽车板块低估值带来的反弹机会。”海通证券研究指出，目前A股汽车板块动态市盈率约为12倍，其中乘用车板块动态PE约为10倍，商用车板块动态PE约为12倍，汽车零部件板块动态PE约为14倍。估值水平已经部分反映了投资者对行业增速下滑的担心，目前国家任何货币政策和行业政策上的松动都将对板块反弹起到刺激作用。

  同样建议投资者提前布局绩优汽车股的还有中信建投证券。中信建投指出，4月份以来乘用车股价回调幅度较大，动态估值重新回到历史底部，这是绝佳的投资机会。“我们认为目前时点上介入优质乘用车股，获得收益的机会明显大于风险，推荐投资组合：上海汽车、华域汽车、物产中大、悦达投资、一汽富维、福耀玻璃。”