⊙记者 魏梦杰 ○编辑 全泽源

  虽然此前已经有四川龙蟒、山东东佳等钛白粉企业闯关IPO折戟，但国内钛白粉巨头——河南佰利联化学股份有限公司（下称“佰利联”）仍向IPO发起冲刺，将于本周五上会。

  依据预披露文件显示，百利联生产规模位居行业第二，与排名第一的山东东佳和排名第三的四川龙蟒同属第一集团。依据产能顺位排列，三家公司分别为11.8万吨，10.2万吨和10.07万吨。

  2007年下半年以来，钛白粉企业往往游走A股市场边缘，却无机会登堂入室。2007年5月30日，安纳达登陆中小板市场成为业内绝唱。此后遵义钛业过而未发，四川龙蟒、山东东佳IPO被否。位居行业第一的山东东佳只得通过托管经营*ST钛白的方式，以谋求借壳机会。

  钛白粉价格的不稳定性或许成为该行业企业IPO上市的最大障碍。百利联预披露文件所涵2008年度-2010年度的净利润分别为1084.68万元、5350.77万元和1.78亿元，呈逐步上涨态势。但参考同业经营情况，却不免令人担忧。山东东佳此前上会时披露，公司的营业收入额基本稳定，但利润起伏极大，2007年、2008年、2009年营业收入分别为11.56亿元、12.69亿元、10.76亿元，净利润则分别为1.06亿元、839万元、8366万元。而更早一些闯关的四川龙蟒披露，其2006年-2008年的净利润为1.77亿元、1.92亿元和1.14亿元。由于几份招股书所披露财报时间前后有别，故而不得不令人对钛白粉行业的经营稳定性心存疑虑。

  不过有钛白粉行业资深人士向记者表示，此前造成钛白粉价格巨大波动的主要原因是供求关系，近年来随着国内需求的逐步释放，钛白粉价格的上涨趋势得以确立。

  百利联的持续增长获得了创投机构的关注，公司股东名单中出现了九鼎、复星等投资机构的身影。招股书显示，2007年8月10日，复星医药控股子公司复星化工以5.3元/股的价格现金认购公司增发的新股1000万股。同年12月15日，百利联又以5.6元/股增发股份582万股，全部由九鼎投资认购。

  不过，百利联此前的股权转让较上述价格却有很大差异。2004年，百利联当时的股东焦作市财政局以181.63万元将所持的8.09%国有股权转让给银科化工，折合单价0.43元/股。截至2005年12月31日，百利联经审计的每股净资产为1.02元。本次国有股权的转让价格仅为每股净资产的42.16%。招股书显示，银科化工为百利联如今的实际控制人之一谭瑞清与其妻子张晓琳所控制。

  对于为何以如此低廉的价格转让国有股权的问题，招股书中的解释为，焦作市政府要求国有股退出一般竞争性行业，允许2003年以前改制企业国有股按原值退出；在河南省产权交易中心公开挂牌出让过程中，银科化工为唯一的受让方。不过，作为一家2001年便有上市计划，并聘请中介机构进行改制和辅导的公司来说，如此廉价的转让还是有点出人意料。