⊙记者 郭成林 ○编辑 祝建华

  年初以来，A股上市公司出现多起资产重组戛然而止的案例，从ST宝利来、ST宜纸到大立科技乃至最新的华芳纺织，尤其近期几乎停牌宣布重组的公司复牌时均以失败告终，致使利好转瞬成利空，在市场上一时显得既惊悚又滑稽。上市公司酝酿重组十之八九以搁浅告终的景象，在A股历史上颇为罕见。其发生逻辑是过往积弊甚多的重组运作模式，在进入以制度完善、监管施压为特征的新一轮政策微妙期之时，普遍手足无措、难以适应。

  华芳纺织昨日公告，鉴于市场环境近期发生重大变化，拟注入资产业绩波动较大，继续进行本次重大资产重组事宜存在重大不确定性，可能给公司业绩造成不利影响。公司及控股股东华芳集团承诺自公告之日起3个月内不再筹划前述重大事项。

  回查资料，华芳纺织酝酿上述重组已有波折。公司曾于3月31日公告，正筹划重大资产收购暨非公开发行股票事宜，并将在该公告刊登后5个工作日内向相关部门进行政策咨询及方案论证。

  此后至4月8日，公司并未披露非公开发行预案，转而公告，控股股东华芳集团正在酝酿对公司进行重大资产重组事项，并在此期间与中介机构进行沟通协商。

  再至5月11日，华芳纺织仍未依规披露重组预案，转而公告，由于本次重组拟注入资产的审计、评估等工作即将完成，公司拟不再披露资产重组预案，直接披露资产重组的正式报告。公司拟于5月24日召开董事会审议本次资产重组事项，预计公司股票复牌时间为5月26日。

  有此一波三折，但最终公司却只能以“注入资产业绩波动较大致重组搁浅”收尾，令市场错愕无比。投资者质疑的是，拟注资产业绩波动理应在筹划重组之时便已知晓，如今反复论证后以此为由，难逃推诿之嫌。

  但实际上，在证监会正对重组制度进行修订完善的政策背景下，审核标准与口径仍在弹性变动之中，华芳纺织的理由或情有可原。如证监会5月13日下发《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》，要求借壳标准趋同IPO、拟借壳资产需持续两年盈利等。

  但另一方面，更多接受采访的资深投行人士却表示，类似案例更有可能是出于内幕交易被监管部门发现而主动劝退的。其背景是去年以来，证监会对于重组内幕交易的监管力度空前强大，大半以上的重组搁浅案例都缘由于此。

  如福建南纸昨日公告，5月16日接到控股股东福建省轻纺（控股）有限责任公司来函通知，称其与相关的战略投资者多次商谈，一些重要事项无法在规定时间内达成一致意见，终止本次重大事项运作。而此前，公司股价在停牌前一日涨停。

  又如大立科技，4月6日公告，由于重组方案涉及各方利益，尽管各方在股票停牌期间进行了积极磋商，但仍未能就资产重组预案达成一致，公司决定终止此次重组事宜。在停牌前1个月，大立科技股价出现了快速拉升50%的“预热”景象。