■行业报告

商业

  东北证券：行业估值仍有提升空间

  2010 年行业营业收入同比增长24%左右，归属上市公司股东净利润同比增长33%左右，经营情况较好。2011 年1 季度，行业在去年同期较

  高基数的基础上仍实现了27%的收入增长和41%的利润增长，环比上年4 季度分别增长了13%和42%，在温和通胀的背景下，行业增长比较稳健，且中西部上市公司及扩张形成良性循环的公司业绩增速更快。估值方面，百货行业估值更为合理，我们认为在2011 年业绩乐观的背景下，行业估值仍有提升空间。我们认为在通货膨胀及经济增速有所放

  缓的环境下，零售行业相对稳定的业绩增速使得行业更具确定性， 1 季度较好业绩为公司全年业绩提供了保障，消费市场仍然畅旺且经济欠发达地区增速更为明显。我们看好积极布局二三线城市的连锁类公司及全业态发展的中西部区域龙头。（罗旷怡 S0550511020002）

  化工行业

  南京证券：限电致纯碱涨声不断

  上周我们跟踪的113种化工产品，19种产品价格上涨，49种化工产品价格出现下降。分类看产品价格，上周从我们跟踪的产品价格来看，石化产品价格继续有小幅下行，有机化工及精细化工产品价格除环氧丙烷、甲醛外价格下降，无机化工涨幅较大，农化、化纤产品价格基本变化不大。受国内限电情况越来越严重，国内重质纯碱价格上周价格涨幅达12%。与此同时，因国内氯化铵主要为联碱法企业生产，同受限电影响及今年二元肥出口远好与去年同期，氯化铵价格上周涨幅达13.5%。纯碱、氯化铵双升有利联碱法生产企业。建议关注联碱法生产企业如双环科技。（尹建辉 S0620207050048）

  煤炭行业

  第一创业：内蒙古、东北等地煤价出现上涨

  受华东、南方电荒现象的持续影响，内蒙古、辽宁等地的动力煤价格开始出现小幅上涨，其他各地动力煤价格暂时平稳；由于钢厂目前需求暂未出现明显变化，各地的炼焦煤价格本期价格相对稳定，较前期相比继续保持不变。目前电荒愈演愈烈，导致煤价频频创出近期新高，过高煤价导致低价煤炭供应不足，导致电力企业发电积极性更加懈怠。这种因煤炭价格高涨引起煤炭供应紧张，再带动上网电价上涨（而终端电价保持不变），再继续反过来推高煤价的方式，不利于煤炭价格的长期持续上涨。在煤电价格机制未理顺之前，这将一直成为制约煤炭价格持续上涨的重要因素。我们继续推荐具有确定性增长、煤种相对稀缺的上市公司，以及具有良好资产注入预期的公司。

  （练伟 S1080210030002）