■“巴菲特投资36计”之二十九

  ⊙刘建位

  原文为：类以诱之，击蒙也。

  按语为：诱敌之法甚多，最妙之法，不在疑似之间，而在类同，以固其惑。以旌旗金鼓诱敌者，疑似也；以老弱粮草诱敌者，则类同也。

  我们最大的敌人是股市，股市经常用金玉其外——非常类似于金玉但败絮其中里面其实是垃圾的东西，引诱那些半懂不懂却自以为很懂一知半解却自以为全知全解的半瓶醋投资者，让他们自以为抓住了大机会，这么大的机会不买就会错过千载良机，冲动地大量买入，结果上当受骗，亏得一塌糊涂。

  对付股市上抛砖引玉这一计，你必须牢记防止受骗的最大原则：

  天底下没有免费的午餐，没有白捡的银子，如果有，十有八九是骗子，生路中如此，投资中也是如此。

  要想比别人股票投资更赚钱，只有一条路，必须比别人更有眼光。股票投资投的不是过去，也不是现在，而是未来。只有透过外表看穿本质，才能对公司有最本质的了解，才能把握住公司未来前景预测的关键。

  此计按语为：诱敌之法甚多，最妙之法，不在疑似之间，而在类同，以固其惑。以旌旗金鼓诱敌者，疑似也；以老弱粮草诱敌者，则类同也。

  而股市抛砖引玉引诱投资者受骗上当最经常用的一大诱饵是伪成长股。其实股市中真正的超级成长股极其罕见，只有独具慧眼又能危中取机如此有胆有识才能成为挑出并买到这些大牛股的少数大赢家。而很多时候，一些机构或个人推荐的看似非常赚钱的所谓超级成长股，其实是他们好心做坏事甚至是居心叵测故意做坏事，故意诱你上钩抛出砖头，目标是引出你手中的宝玉——宝贵的资金。伪成长股如同用粮草来诱敌，看似类同，实质有很大不同。

  巴菲特用一生投资成功的经验和失败的教训，教我们如何应对股市抛砖引玉引诱投资者上当受骗上当的伪成长股。

  巴菲特以长期投资而闻名，他每次投资分析时，都假设自己要长期持有10年以上：“如果你不愿意持有一只股票10年，就不要考虑持有它10分钟。”

  因此巴菲特非常强调企业竞争优势的长期可持续性：“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。”

  巴菲特最成功的投资来自于对于那些竞争优势长期持续“注定必然如此”的伟大企业：

  “伟大企业的定义如下：在25年或30年后仍然能够保持其伟大企业地位的企业。”

  “像可口可乐和吉列这样的公司很可能会被贴上‘注定必然如此’（The Inevitables）的标签。预测者对这些公司在未来的十年或二十年里到底会生产多少软饮料和剃刀的预测可能会略有差别，我们讨论‘注定必然如此’也并不意味着就不用再考察这些公司必须在生产、销售、包装和产品创新等领域内继续进行的努力工作。但是，在诚实地评估这些公司后，最终从来没有哪位明智的观察家，甚至是这些公司最强有力的竞争者，会怀疑在投资寿命期限内可口可乐和吉列会继续在其遍布世界的领域中占据主导地位的能力。实际上他们的主导地位很可能会更加强大。在过去的10年中，两家公司都已经明显地扩大了他们本来就非常巨大的市场份额，而且所有的迹象都表明在下一个10年中他们还会再创佳绩。”

  巴菲特说：“寻找超级明星公司的投资之道，给我们提供了走向真正成功的唯一机会。” 但是遗憾的是，巴菲特一生的投资分析经验表明，像可口可乐和吉列这样竞争优势能够长期持续未来注定必然如此的超级明星公司只是数量稀少非常罕见的宝玉，其余绝大多数公司都只是冒牌宝玉实质上只是不值钱的砖头：

  “当然，查理和我即便在寻觅一生之后，也只能够鉴别少数竞争优势持续‘注定必然如此’的公司。领导能力本身提供不了什么必然的结果：看看几年前通用汽车、IBM和西尔斯百货所经历的震荡，所有这些公司都享受过很长一段表面上看起来所向无敌的时期。尽管有一些行业或者一些公司的领导者具有实际上无与伦比的优势，因此自然而然成为行业中翘楚，但大多数公司并不能做到这一点。在确定一家注定必然如此的公司时，都会碰到十几家冒牌货，这些公司尽管高高在上却在竞争性攻击下会脆弱得不堪一击。”

  在2007年致股东的信中巴菲特在超级大牛市狂热之中再次警告投资者小心提防那些伪成长股：

  一家真正伟大的企业必须拥有一个具有可持续性的“护城河”，从而能够保护企业获得非常高的投资回报。资本主义的经济机制本身注定了，那些能够赚取很高投资回报的企业“城堡”必定会一再受到竞争对手的攻击，因此，企业要想取得持久的成功，至关重要的是要拥有令竞争对手望而生畏的竞争壁垒，要么是像GEICO保险和Costco超市那样保持低成本，要么是像可口可乐?吉列和美国运通公司那样拥有强大的全球性品牌。等这种令人望而生畏的高门槛对企业获得持续成功至关重要。回顾整个商业历史，有太多企业就像“罗马焰火筒” 只是辉煌一时，这些企业的护城河事后证明只是摆设而已，很快就被竞争轻松跨过。