⊙东方证券 潘敏立

  A股市场运行至今已有20年，虽然也有些年头了，但与海外成熟股市相比较，可能还只是处于婴儿期。

  在历经了近4年的熊市之后，近期市场仍十分低迷，上周沪指曾跌破2400点整数关口，但即使是这样，笔者依然相信，股市不会一直如此弱势，它也拥有自己的规律。

  笔者试图把沪指的短、中、长期规律总结出来，或许对于投资者未来操作有一些帮助。

  短期规律

  近三个月的沪指一路走低，但在走低过程中，经过仔细观察，还是有路径可循的。基本路径是：“外盘大幅走低，隔日我们跳空低开，随后就回补缺口，但是反弹动能不足，再度向下创出新低，最后等待下一次的更低跳空低开。”而且这是一个有效的循环过程。

  由于在近三个月以来，在这一带没有留下任何缺口，因此我们有理由认为，对于多方来讲，每一次跳空低开都是短线介入的点位，同时随后的小反抽也都是短线离场的位置。所以，可以总结为“见跳空缺口进，见阳线遇阻出”的价差操作手法。

  在近期的下跌过程中，意味着短线反弹还是时时存在的，但应该是等待的时间多，而操作的时间短。并且，短线方向至今还是向下的。

  中期规律

  我们可以发现自从有了股指期货后，周线上的区间摆动指标对于沪指的波动具有一一对应的关系。而且，一旦指标处于底部位置，它所对应的沪指虽有滞后但也会在不久后见到阶段性低点。观察了很久，这个方法还是相当有效的。目前，该指标已经开始向底部靠拢，虽然有可能也会形成一至两周的钝化，但确实已十分低了。

  同时，我们再回到日线图上，如果在这里要有一个像样的阶段性反弹，那么它在调整幅度上必须与前波下跌幅度等长，那么这个位置很可能在2379点下方，但这个顶线位离开这里也不远了。另外，从趋势上去观察，每一次阶段性反弹，沪指最起码的要求是回收30天均线，目前该均线位置在2527点。

  所以，就中期规律来看，中线如果有阶段性行情的话，现在已经越来越接近调整目标位，可以称得上是底部区域，但真正有效展开的标志应该是沪指站上30日均线。

  长期规律

  如果我们回顾一下前面两次大行情，一次是在998点，一次是在1664点，这两次都有一个规律，那就是都有跌破120月均线过程，而且一般都不会跌破幅度很大。如果跌破时间很长的话，未来演变出来的就是反转类的历史性大行情；如果跌破时间不是很长的话，未来演变出来的应该是反弹类的阶段性大行情。

  目前沪指的120月均线停留在2258点，而沪指本周末收盘在2400多点，所以离开120月均线也已经很近了。在这种情况下，我们有理由认为，目前沪指的点位已经很低，离开120月均线也只有6.29%的空间。

  另外，从年K线上来看，A股市场20年，最糟糕的情况也只出现过两连阴，而今年到目前为止已是第二根年K阴线，并且现在已经是9月底，所以，如果是最差的情况，也只是还会走弱至年底，明年回稳的概率是偏强的。

  股指已到底部区域

  在总结了短、中、长期三大规律之后，笔者认为目前点位应已属于底部区域，除了20%的个股仍需要释放风险外，对于近80%的个股已经可以做半年期的定投：现在逢低买入，半年后或许会有惊喜。在这种时候，我们也应该学会勇敢地去拥抱熊市的末端，做一名真正有眼光的投资者。

  令人高兴的是，社保基金也从公益金中转出100亿元准备在近日入市，在A股市场，社保资金的投向历来是一个风向标，具有领先意义和指导意义。