⊙记者 王晓宇 ○编辑 朱绍勇

  中投证券近日发布的投资策略报告认为，市场在经历上周的大幅下挫后，短期股指进入整理阶段。建议投资者在弱市下宜多看，出手宜审慎。

  报告指出，按照宏观研究员的分析，经济进入内外交困的局面，预计四季度工业增加值降至13%，GDP 降至9%，明年一、二季度GDP 在8.7%与8.5%。通胀压力回落，但考虑货币滞后性，CPI 回落将出现在明年二季度。预计四季度与明年一季度CPI 在4.6%与4.5%，二季度回落至4%以下。

  政策层面，开闸地方债自主发行试点具有标志性意义，将成为拓宽地方政府融资渠道重要途径。对经济短期投资的支撑和拉动作用较小，中期是把即将爆发和凸显的问题向后拖，长期而言，短期和中期的问题的长期化，如果未能通过经济增长将问题消化掉将成为未来10-20 年我国经济运行的潜在风险因素。

  就资金面而言，该机构预计10月与11月将继续偏紧。一是社会融资额急剧下降；二是票据到期量大幅减少；三是新股三个月预审期取消，或将加快资金分流。预计未来3-6个月内社会融资仍是收紧态势，一方面信贷维持紧缩；另一方面，9月份以来保证金存款纳入准备金缴存范围将有效抑制银行表外资产。

  从国际环境来看，欧债危机短期或有缓和，长期维持偏谨慎态度。上周欧债问题出现短暂的平静期，欧洲高层对欧债前景的发言令市场普遍期盼欧盟首脑会议能有较好的欧债解决路径。但该机构认为，“以债养债”的方式难以根治问题，目前对于欧债维持谨慎态度。

  估值水平处于历史底部。截至上周末收盘，上证综指静态市盈率11.9，沪深300的静态市盈率为11.2；上证综指静态市净率1.9，沪深300静态市净率1.9。从风格指数的估值上看，大盘股相对估值优势明显。

  该机构认为，上周市场在默克尔对欧债谨慎表态、中国水电上市、几大银行获批发债、三季度疲弱经济数据、地方债试点发行等事件影响下大幅回调，预计短期以震荡整理为主。近期建议需要关注以下五个方面信息：欧债的解决进度；国内近期经济指标；政策特别是财政政策结构性调整的幅度和范围；资金面可能的开源性政策，比如国有股全面增持信号以及债市对流动性预期的引导。

  行业配置上，该机构建议投资者关注超跌品种、券商板块及高收入景气度兼顾低收入敏感性行业，燃气、煤炭、医药。其次，自下而上看好细分子行业：粮油和畜牧、新能源铅酸电池、饮料制造业、乳制品与休闲食品。此外，银行股已现长期投资价值。