⊙李允峰

  创业板运行整整两周年了。根据深交所数据，截至10月28日，创业板上市公司总数为271家，上市公司总市值8308.59亿元。而前天的创业板指则创一个多月以来的收市新高。

  环视全球，这样的成绩，应该还算不错。但是，创业板在超募176.96%，创造了164位亿万富翁的同时，分红至今却仅占融资额4%，公司业绩有近三成同比下滑，五成个股破发，八成股民首日买入亏钱。这也是客观现实。笔者因此认为，创业板市场“马太效应”越发明显的趋势万不可小觑。现在，赶紧让退市制度上路，淘汰那些变脸公司，促其直接退市，应是众望所归之举。

  美国NASDAQ是一个充满朝气的股票市场，产生了许多产业英雄，但由于其坚持严格的上市标准和公司治理标准，故被逐出市场的公司也不少。纳斯达克实行宽进宽出的退市标准，因为这有利于上市公司的推陈出新，也确实为美国的高增长中小企业的融资以及风险投资的发展立下了汗马功劳。据统计，在过去五年中，在总共5000多家纳斯达克上市公司中，已有1100多家被摘牌。现在每年大约有8%的公司退市，而英国创业板退市率更高达12%。  

  对于我国的创业板市场而言，只有进出自由，才能保证运转顺畅，才能有效地搭建多层次资本市场，为主板的退市制度建立积累经验。一个完善的退市机制，可以在很大程度上断绝投资者的侥幸心理，使他们对劣质公司敬而远之，将投资重心转向优质公司，从而培养正确的投资理念。

  成熟证券市场一般把退市规定为三种：强制退市、主动退市和自动退市。既允许上市公司在出现不符合上市标准时由证券交易所出面使其强制退市，又有上市公司在考虑某些方面的客观因素如自身经济负担能力等方面的主动退市。在退市标准上，成熟市场退市标准明确而具体。纽约证券交易所、东京证券交易所等成熟市场，退市标准都具体明确，既有数量标准，又有非数量标准，可操作性很强。比如定量标准的指标，就包括上市公司股东人数、股票交易量、权益规模、股票价格、上市公司市值、上市公司财务状况以及盈利能力等。而且，海外成熟证券市场依照市场规律运行，政府部门不直接介入上市公司的退市，而由证券交易所执行上市公司的退市程序，裁定上市公司是否符合退市标准，决定上市公司将进入怎样的退市程序。在上市公司实行退市的过程中，作为监督部门的证监会不插手证券交易所的具体运作，而只作为退市程序公正性的裁判退居幕后。

  在我国A股市场，“严进宽出，不到不得已不会退出”是优胜劣汰机制的长期短板之一，这有其历史根源和现实难度。创业板本该是严格退市制度的先行者之一，但直接退市制度久拖不决，随着时间的推移，眼睁睁地看着推行该制度的“历史负担和难度”从无到有、从小到大。这就好比一个失衡的生态或者一台“新陈代谢功能不畅”的机器，若使创业板与其他市场的差异化程度越来越低，也就意味着创业板原本该拥有的独特发展空间也在逐渐模糊。

  中国证券市场正日益走向国际化，而一个缺乏效率和退市制度规则的证券市场却是无法承受国际化带来的冲击和挑战的。因此，完善我国证券市场退出机制的要求是极为迫切的。

  （作者系山东高校教师）