⊙东吴证券 周恺锴

  上周大盘整体呈现震荡回落的态势，上证综指在前期反弹高点2536点附近再度遇阻回路，投资者心态再度趋于谨慎。其中，周三的放量中阴线对市场人气的杀伤力较大，盘面也呈现普跌格局。从盘面热点来看，两市绝大多数板块累计出现下跌，其中西藏、保险、水泥、有色、锂电池等板块跌幅居前，两市仅国际板、电子支付等少数板块一度活跃，但市场仍缺乏明显的主流领涨板块。

  国内政策面暖风频频

  虽然说近期外围市场仍存在较大的不确定性，欧债危机也没有实质性的进展，但近期国内政策面可谓暖风不断。

  首先，央行将适时适度预调微调货币政策。虽然说早先市场便存在这一预期，但是央行明确发文无疑给市场提供了一颗定心丸。10月份CPI降至了5.5%，2011年余下两个月的数据仍有望进一步回落，通胀压力短期明显下降，此次央行的表态以及国家领导人在G20峰会的讲话都预示我们当前的主要任务将从“防通胀”转向“保增长”。在这样的背景下，长期以来一直制约新兴产业尤其是中小企业发展的资金压力有望在有关部门的监管下暂时得以减轻。

  其次，证监会新主席上任点亮“三把火”。10月底以来，随着证监会新主席的上任，已经先后点亮了上市公司分红、新股IPO和借壳上市改革这“三把火”。长期以来，上市公司融资额远大于分红金额已经成为不争的事实；而新股发行制度不断改革后虽然取得了一定的成果，但仍有发行节奏过快、发行规模与市场脱轨等问题；同时乌鸡变凤凰，一条重组公告可以让ST个股连续涨停的奇观也屡见不鲜，为了进一步规范证券市场和更好保护广大中小投资者的利益，这“三把火”有望带领A股证券市场进入新的篇章。

  最后，各大行业“十二五”规划陆续出台。从年初开始，七大战略新兴产业的推出给相关企业带来了发展机遇和空间，而近期随着高端装备、安全生产科技等各行业的“十二五”规划陆续出台，在点燃市场炒作热情的同时，也给上市公司带来了不少优惠和政策扶持。据统计还有很多如食品工业、纺织、电力、现代服务、节水灌溉等行业的规划将于近期出台，我们相信各行业“十二五”规划的密集出台，将使得二级市场上做多热情得到激发。综上所述，近期在全球股指调整的背景下，国内政策消息面短期相对偏暖。

  投资策略及操作建议

  上周股指连续震荡下行，所有均线均宣告失守，沪指三连阴、深成指四连阴使得前期亢奋的多头资金短期再次趋于理性。考虑到近期反弹过程中基金和社保加仓态度和力度较为坚决，如二季度大幅加仓之后，三季度社保基金的持股市值合计为406.66亿元，虽环比减少9.47%，但考虑到沪指期间14.59%的跌幅，可以看出三季度社保仍有小幅增仓迹象。因此在近期政策面相对偏暖的背景下，我们认为短期股指向下调整的空间较为有限，维持底部区域大箱体震荡的概率较大。

  在操作上，除继续回避前期涨幅过大品种外，可在五成左右仓位的前提下适度关注有望迎来政策利好的空管建设、新一代信息技术、节能环保、生物医药、云计算、软件、环境保护、可再生能源等板块。