⊙亚夫

  又到了各大证券公司准备推出明年策略报告的时候了。这份报告该怎么写？相信有不少人现在有点为难。因为就在去年这个时候，有不少分析师对今年的市场看得比较乐观。但现在的沪深股市已走到11月中旬，走成这个疲弱样子，是大多数人没想到的。在这种情况下，对明年的宏观经济与证券市场又怎么看呢？不少人心里很纠结。

  特别是由于外部经济形势扑朔迷离，坏消息不断，欧债危机与美日经济前途难卜，因此，对世界经济的发展趋势持悲观看法的人不在少数。受此影响，对明年证券市场看淡的也不在少数。这是符合一般逻辑的，可以理解的。因为根据目前的情况，无论从投资需求、消费需求，还是净出口需求看，明年的走向都不太乐观。

  但是换一个角度看，相对于前两年的很复杂、很不确定、很难看清楚的经济走向，现在的情况反而要清楚多了。就像寒潮袭来之前会有一阵浓雾一样，前两年是处在浓雾中，人们目光迷离、手足失措。但现在浓雾已逐渐散去，虽然有点冷，但大的走向应该是清楚的，因此不必再自己吓自己了。尤其对以下三大潜在利好，要看清楚，更要把握好。

  第一大潜在利好是大宗商品走势开始下降调整。从近期走势看，基本都在回落之中。这一方面是由于金融危机前及危机爆发后一些不恰当的处理措施，刺激了大宗商品的上涨。但在美债问题和欧债危机加重之后，来自发达经济体的实际需求在下降，促使大宗商品进入回调。另一方面，各主要经济体首脑都在呼吁对大宗商品价格予以高度关注，这使得投机者闻风而走。

  而全球大宗商品需求的变化，以及对大宗商品投机的减弱，至少会在一定时间内促使大宗商品价格进行理性调整，回落到相对合理的区间。这种降温对中国来说是难得的机会。一是可以减少输入性通胀的压力，有利于改善经济增长的外部条件；二是应该利用好这次调整机会，在合理价格区间适当出手，将过多的外汇储备兑换成长期发展的资源，并力争议价权和话语权。

  第二大潜在利好是物价有适度下降的可能。这一方面得自于外部需求的减弱、大宗商品价格的回调。另一方面更主要的是由于房地产市场正在进行回调，房价在未来一段时间内起码不会再疯涨，这就使物价上涨失去了最主要的推手。还有一方面是由于年度之间存在的同比原因。由于今年物价已经上碰过6%的水平，因此，明年同比很难有这样的涨幅了。

  当然，由于价格体系混乱，价格形成机制不合理，因此未来价格走向并不乐观。因为推动价格上涨的长期因素并没有消失，比如，劳动力成本问题，工业化与城镇化带来的城市人口需求问题，以及农副产品与工业品比价不合理问题，等等，都是长期因素。因此，在明年的价格回调中，适时推出改革措施是必要的。但尽管如此，明年的价格问题应该不会成为主要的经济矛盾。

  第三大潜在利好是全球需求格局在加速调整。一方面，来自发达经济体的实际需求，由于欧美等主要国家都采取了财政紧缩政策，因此在政府消费部分将会大大缩减；但是在民间消费部分，由于这是比较稳定的需求，因此不可能有很大缩减。尤其对来自中国的产品，价廉物美，正是一般老百姓的生活必需品，因此这一块出口只要工作做到位，是不会有很大滑落的。

  另一方面，来自新兴经济体的实际需求，由于物价上涨的原因，人们对价格敏感度会很高，而来自中国有价格竞争力的商品正好有施展的空间。因此，不管是政府消费还是民间消费，都不会拒绝性价比好的商品。在这种需求格局大幅调整的情况下，如何把握好洗牌的机会，扩大中国商品的地域版图，正有许多事可做。

  潜在的利好因素并不止这些，如果深入发掘的话，还有许多方面。比如跨国投资，等等，可以把一部分过剩产能转移出去，把生产基地拓展到境外，同时开拓境外市场。这样做不仅有利于利用内外两个市场、两种资源，优化产业结构、需求结构、消费结构，也有利于资产负债表的平衡。而一旦把这些潜在利好因素都发掘出来、利用起来，那对明年经济增长是有利的。

  至于沪深股市的问题，虽然和宏观经济有关，但更多的在于股市政策。如果把投资人的利益放在第一位，那么局面就不同了。如果还是偏重于融资功能，倾向于特定的政策目标，那就是另一回事了。