A股市场越临近年末，基金的分歧和操作抉择就越显得纠结和反复。外围经济的反复、政策信息的相关解读，以及行业竞争的关键时点等因素，正在逼近基金，而在压力之下，能否避免犯错，就显得非常重要了。

  ⊙本报记者 周宏

  乐观者延续乐观

  在各家基金中，交银施罗德的态度明的要积极。交银施罗德经过测算认为，如果11月份非食品价格不出现意外大幅上涨的话，那么11月份CPI季节调整后的环比数据可能为负数，这可能进一步强化通胀回落的趋势。

  “伯南克著名的金融加速器理论告诉我们，当企业资产负债表恶化的时候，企业融资成本上升将导致企业自发地缩减投资，体现在宏观经济层面就是总的私人部门投资会加速紧缩，因此在经济刚出现通缩迹象时，中央银行应当积极调整货币政策。事实上，从10月份的货币信贷数据中已经可以欣喜地发现，央行的信贷政策已经开始出现微调，10月份贷款余额季节调整后环比折年率已经上升到了18.4%。”交银施罗德的一位投资经理认为。

  交银施罗德还认为，只要央行能够继续保持过去几年的调控水平，相信货币政策会在经济下滑时做出正确而及时的反应，那么市场估值的提升能够对冲掉企业盈利的部分下滑，市场继续大幅下跌的可能性就相对不大。当然，这并不是说短期内市场不会再有调整。

  谨慎者再次谨慎

  与此同时，一批谨慎观点的基金则再次出现谨慎。天治基金一直认为，货币政策并未实质性放松，因此要谨慎对待反弹高度。他们还进一步认为，造成近期A股表现不佳的主要原因有：11月初欧洲经济体连续出现不确定性事件，继希腊后，意大利、西班牙的国债到期收益率也暴涨引发广泛担忧，等等。另外，此前市场预期10月工业增加值同比增速会大幅下降，倒逼货币政策放松，降低存款准备金率。但是10月工业同比增速还有13.2%，经济回落比较缓慢，短期内货币政策难以实质性放松。

  还有一些基金认为，部分投资者预期货币政策放松导致的一轮反弹，从实际情况看，积极布局反弹的时候，显然应该保持清醒头脑，警惕系统性风险。

  盘整说再次冒头

  在市场再度回落之时，后市窄幅震荡的说法就此得到支持。

  富国基金认为，短期内，欧债危机动向及海外走势将继续成为影响市场情绪的重要因素，不过考虑到十二月初即将召开中央经济工作会议，对于政策面的预期将会激发相应的做多热情，预计市场将维持弱势震荡格局。

  天治基金认为，反弹的高度在2500点至2600点就会遇到强大阻力，近期A股可能在很窄的范围内震荡，类似牛皮市。

  而包括富国基金在内的多家基金，同时建议关注债券到期收益率下降给债券市场带来的投资机会。另外，还有基金提醒应该关注类债券的股票，以及银行股和保险股带来的投资机会。

  光大保德信则认为，市场短期有调整的要求，但稍微看远一点，还是较乐观的。随着10月份CPI下降到5.5%，以及未来进一步的下降，我国政策微调就有了更大的腾挪空间，随着汽车销售、M1增速、供货商配送时间等经济先导指标的触底，已经持续10个月的经济短周期向下有可能企稳，到时市场博弈的主线就不是政策的微调，而是经济短周期复苏了。