⊙记者 郭成林 ○编辑 邱江

  所持股权突然全部解除质押状态、持续减持控股权比例至30%以下规避要约收购红线、向“疑似”关联方低价转移上市公司核心资产、期间伴随股价明显异动......从A股资本运作逻辑的角度（参考本报《*ST昌九股价之变显影A股运作生态》），借鉴*ST昌九、宝石A、西藏发展、大元股份、*ST鑫新（中文传媒）、*ST汇通（渤海租赁）等案例，陈隆基卖壳多伦股份的举动，几乎均在市场预期之中。

  多伦股份11月30日发布停牌公告，实际控制人陈隆基称正在拟议涉及公司控制权变动事宜。“陈隆基拟出售其所持的多伦投资（香港）有限公司股权（简称“多伦香港”），由于后者是公司大股东，因此导致公司实际控制人变更。”多伦股份相关人士告诉记者。

  资料显示，多伦香港成立于1988年12月9日，注册资本仅300万港元，东诚国际企业有限公司持股60%，劲嘉（香港）有限公司持股40%。陈隆基通过持股东诚国际51%股权而实际控制多伦股份。

  减持控股权“显影”运作踪迹

  事实上，自2011年4月起，多伦香港便开始持续减持多伦股份。5月20日，多伦股份发布公告，4月7日至5月18日，控股股东多伦香港减持多伦股份1777万股，达到公司总股本的5.22%。是时，多伦香港持股比例瞬间降为31.28%。

  此后，多伦股份发布2011年半年报显示，多伦香港持股比例进一步降为30.93%，多伦股份重组预期由此甚嚣尘上。至6月22日，多伦股份股价突然开始大幅飙升，短短两个月上涨150%。再至9月20日，多伦香港再次开始大手笔减持，至11月24日，其持股量已减至4000万股，持股比例降至11.75%。

  综合来看，从今年4月份至今，多伦香港累计减持的股票数量已占据多伦股份总股本的24.75%。

  值得一提的是，由于多伦香港历来惯将所持多伦股份质押融资，但自4月开始，前者逐步解除质押以铺路减持。直到10月21日，多伦股份突然公告，多伦香港将持有的4000万股质押于渤海国际信托，质押期限18个月。是时，多伦香港尚持有7248万股多伦股份。

  如今回看，这一微妙细节与卖壳息息相关——停牌前多伦香港恰好将所持多伦股份减持至4000万股，此后陈隆基再通过出售大股东多伦香港股权的形式间接卖壳。

  贱价“转移”核心资产意在卖壳

  从经营角度看，多伦股份运作卖壳的迹象更为明显，且难逃贱价剥离上市公司资产的嫌疑。

  9月6日，多伦股份发布公告，将负责开发多伦路地块的控股子公司上海多伦建设发展有限公司全部51%股权，以5500万元的价格转让给北京富成源投资有限公司。

  资料显示，多伦股份原名“利嘉股份”，2005年战略性参与上海黄金地段多伦路二期1号地块的竞买，并以6.5亿元的高价收入囊中，此后成为其最核心资产。公司甚至因此更名“多伦股份”。

  但6年来，多伦路项目一拖再拖。2007年9月，多伦股份为缓解资金压力，将多伦建设39%股权转让给北京富成源，作价3900万元。转让后，多伦股份仍持有多伦建设51%股权。

  如今再次转让多伦建设51%股权，多伦股份相当于完全脱手多伦路二期1号地块。而多伦建设90%股权的售价仅9400万元，较当时6.5亿的买地价相去甚远，其中尚未计算6年来的地价增值及后期建设资金投入。

  除地产资产外，多伦股份2010年还离奇剥离了矿业资产。2008年，公司1.2亿从北京森隆手中收购上海惟远40%股权，后者主要资产为黑龙江翔远矿业与新东矿业股权。但至2010年，公司又以1.05亿的价格向北京森隆回售该资产。

  必须一提的是，北京森隆投资注册地为北京市门头沟区中门寺大街35号，而前述多伦建设的接盘方北京富成源注册地亦是此处。更耐人寻味的是，据披露，上述注册地实际为门头沟龙泉镇人民政府所在地，周围相当荒凉，网上也几乎无两公司任何信息。

  出售上述两核心资产后，2011年半年报显示，多伦股份目前项目仅包括湖北荆门“汉通·楚天城”，该项目一期A、B组团已动工建设，7月进入预售；江西南昌“居住主题公园”已竣工71%，实现销售71.18%；还有福州的一些存量房，其他土地储备基本贫乏。