⊙汇添富基金 刘劲文

  曾广受好评的好莱坞电影《当幸福来敲门》是一部与投资理财有着极大关联的励志电影，影片改编自美国著名黑人投资专家克里斯·加德纳的同名自传。电影里生活潦倒的男主人公做推销工作屡遭碰壁，后来在一个停车场偶遇一名开着红色法拉利、自称是股票经纪的男士，而让其决定转行做股票经纪。经过不懈的努力奋斗，男主角最终建立了自己的股票投资公司，成就了一番不凡的事业。

  电影里的男主人公没有错过幸福的敲门而最终收获了自己事业与人生的幸福，这一方面固然是其坚毅果决奋发图强的结果，另一方面实则也跟他在正确的时机选择了正确的行业密不可分。熟悉美国资本市场历史的朋友都知道，影片的时代背景——上世纪80年代初是一个对投资市场具有牛熊拐点意义的重要年代。以股市为例，道琼斯指数从1982年的1000点，一直持续增长到2007年的14000点。而不太为人所知的是，此拐点同样是把握债券市场幸福时光的时点。

  都说“股市是经济的晴雨表”，债市也是如此。许多时候，债券市场对宏观经济的反映甚至更为直接和敏感。在标志复苏年的1982年，道琼斯工业指数涨了22%，而10年期国债指数则上涨了令人瞩目的34%。事实上，当年各主要类别债券指数回报居各类资产之前。从1982年到1987年，美国债券收益基本都保持在15%以上。在通胀率4%的情况下，债券基金真实回报超过了10%。普通投资者如果在当年选择债券投资，也会分享到因拐点带来的长期回报，敲开财富的大门。

  今年以来我国债券市场一度经历了近几年来最艰难时期，且跌势一再超出预期。但进入10月后国内债券市场却走出了一波声势颇为抢眼的上升行情，债券基金的业绩表现在各类投资理财产品中可圈可点。一般说来，债券市场的走势是和经济周期相契合的，近期债券市场的走强是受当前的经济周期所驱动。从投资的角度来讲，当经济处于上升周期时，投资债券的收益率会低于投资股票的收益率，反之，当经济从高点回落时，投资股票就有可能比不上投资债券了。

  按照美林投资时钟，债券资产在衰退和复苏阶段表现良好。从历史经验来看，在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下，降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来债券市场的牛市。目前中国经济正处在经济增速下降和通胀刚出现拐点的阶段，流动性紧张的情况还将继续存在。这种局面下资金成本较高，有利于短期债券处于较高的收益率水平。同时，由于国内经济增速已经减缓、外部局势受欧债危机影响依然动荡，政府已表态“对宏观政策适时适度进行预调微调”，继续紧缩的政策有望缓解，加息可能性进一步降低，长期债券也已经可以积极布局。

  “凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。重要的是认清趋势转变不可避免，要点在于找出转折点”，清醒确认转折点是投资成功的一大要素。基于当前宏观经济形势和政策走向及债市收益率水平和信用风险，债券逐步进入牛市已经成为一个大概率事件，这与我国经济的运行轨迹也是基本吻合的。债基也由此具备了获取良好业绩的市场基础，值得投资者关注。

  债券的幸福时光已经开始轻轻敲门，走过路过，可千万不要错过。投资者是时候可以考虑加大债券基金投入了。不过，理财专家提醒投资者切莫将债券基金等同于股票基金，不应寄希望获得短期高收益。要知道，基金投资功在长期，幸福需要时间来慢慢发酵酝酿，债券产品的投资必须要有长期持有的耐性，债券基金的投资同样如此。