■行业报告

  医药行业

  第一创业：中药行业依旧是避风港

  中药行业从2000 年以来，增速一直低于医药行业的速，但是从09 年5 月起，中药行业开始提速并且超越医药行业。2011年1-9 月份，中药行业的收入增速达到35.66%，超出同期医药行业增速5.49 个百分点，其相对于医药行业的增长溢速逐步拉大。我们认为中药行业增长提速的主要驱动因素有：（1）中药注射剂在H1N1的刺激下以及入选基药后走出安全性的阴霾，重拾高增长；（2）基本药物目录促使中药基药品中放量；（3）历次降价中，中成药受影响程度远小于化药，价格指数不降反增。我们认为 2012 年上述三个驱动因素依然存在，推动 2012 年中药行业上市公司收入增速依然能够保持20%左右；考虑到药材成本下跌，预计2012 年中药行业上市公司利润增速将会从2011 年的25%提升到30%，对应PEG 小于1，依然具有估值优势。（吕丽华 S1080510130003）

  锂电池

  招商证券：技术成熟度决定投资时序

  从目前锂电池行业技术成熟度来看，按照技术成熟度排序为石墨烯负极材料<隔膜<六氟磷酸锂电解质盐<正极材料<电解液<负极材料。从当前与锂资源相关的行业成熟度和技术发展趋势来看，我们认为锂电池产业链的投资可以参考三条主线，第一，关注目前已经具有较强盈利能力并且增长较为确定的锂产品深加工领域，例如金属锂、丁基锂和催化剂级氯化锂等新材料和生物医药领域，建议关注赣锋锂业；第二、锂电池产业链技术瓶颈环节，例如隔膜和六氟磷酸锂等目前正处在技术进步，国产替代加速的阶段，投资价值较大；第三、如果锂电池启动超预期，那么杉杉股份、中国宝安等正负极材料和电解液等领域的龙头公司以及产业链上游的天齐锂业、赣锋锂业等碳酸锂龙头企业将大幅受益。（张良勇 S1090511040042）

  农林牧渔

  兴业证券：产业模式变革推动农业企业成长

  农技及产业模式发展、政策扶持、农产品深加工发展、农业相关流通渠道完善、先进资本管理进入，五因素共同推动我国传统农业向现代农业变革，我国农业变呈现两个趋势——农业上下游迅速成长、中游积极做大规模并延伸产业链，从而推动农业企业迅速成长。基于对农业2011 年-2012 年1 季度业绩乐观、板块估值处于历史均值水平、农业板块持续的热点和政策扶持，我们维持农业板块推荐评级。按照经营模式变革和业绩成长两条主线选股：（1）模式变革企业——选择产业链两端（上游技术、下游深加工及渠道服务）以及产业链中段积极做大规模并延伸产业链的行业及公司；（2）业绩成长较确定的企业。其中重点推荐种子、农资流通、水产养殖行业。

  （赵钦 S0190511030001）