§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2012年1月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2011年10月1日起至12月31日止。
§2 基金产品概况
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§3主要财务指标和基金净值表现
3.1主要财务指标
单位：人民币元
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注：①本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
②所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：①本基金合同生效日为2009年11月24日。
②根据《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》的规定，本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金的投资组合比例为：股票投资比例为基金资产的30％—80％；债券投资比例为基金资产的15％—65％；权证投资比例为基金资产净值的0-3%；并保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。根据基金合同的规定，自基金合同生效之日起6个月内基金各项资产配置比例需符合基金合同要求。本基金在建仓期结束时，各项资产配置比例符合基金合同有关投资比例的约定。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、基金合同的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金运作符合《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和本公司相关公平交易制度的规定，通过系统和人工等方式在各环节严格控制交易公平执行。
4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
按照华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同，华商动态阿尔法基金属于特定策略混合型基金，其投资方向及投资风格与其它基金有较大的差异。目前，华商基金管理有限公司旗下没有与本基金风格相同的基金。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
本报告期内，无异常交易行为和违法违规行为。
4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
今年四季度以来，由于汇金在二级市场的增持，十月份市场相对较强，但进入12月后市场加速下跌，尤其是中小板类股票。在这种市场情况下，本基金也承受了较大幅度的下跌，给投资人带来了比较大的损失，对于这一点感到十分歉疚。
四季度本基金的重要投资方向还保持在新兴产业的方向上，今年以来的主要工作还是在个股的优化方面，从产业发展以及公司在产业上的布局、以后进展等方面去寻找未来几年快速成长的新兴产业类企业，因此大的配置方向和重要个股没有变化。11月份中央十六大七中全会对于文化传媒产业在国民经济中地位的重新界定也给文化传媒行业的公司带来了巨大的发展机遇，基于此判断，本基金在四季度重点增加了文化传媒类板块的配置，主要集中在文化传媒的内容制作等方面。这一块配置在十分惨淡的四季度也取得了相对不错的收益。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截止2011年12月31日，本基金份额净值为0.833元，累计份额净值为0.833元。本季度基金份额净值增长率为-5.88%，同期基金业绩比较基准的收益率为-4.13%，本基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率1.75个百分点。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
基于股市是社会资源配置的重要场所之一的认识下，在国家经济转型和经济发展模式变化过程中，符合转型方向的产业将持续获得各种资源的不断流入，而转型所要限制的产业未来资源的流入可能会不断减少，这也构成了股市中的长期结构性机会，由大部分传统行业公司构成的上证指数等可能不会有太大的表现，但符合转型方向的板块可能会非常精彩，这是本基金从2010年初以来坚持新兴产业方向配置的基础逻辑所在，这一逻辑可能还要维持三至五年。
实体经济和虚拟经济资源配置的方向虽然一致，但虚拟经济往往会预先反映甚至提前透支一部分这个趋势，需要进行适时的修正后重新回到这种配置的方向上来，核心体现的就是不同板块估值的变化。这也可以理解2009年和2010年是转型方向板块估值正反馈的过程，而2011年是对提前透支部分的修正，判断2012年可能会重新回到正反馈的方向上来。
新兴产业大部分属于科技创新类企业，由于中国在前几十年在科技创新研发方面投入的不足，中国的产业所积累的知识、工艺等等都走在美日欧等发达国家后面。基于此判断，在研究国内这些企业的时候，一定要先搞清楚国际上这块进展如何，这个产业的国际竞争格局是什么样的，中国的企业可能在这种格局下占据什么位置，只有在此背景下去研究公司，才不至于被上市公司的一些言论所误导，好公司并没有上市公司自己宣扬的那么多，但确实存在未来可能在国际格局中占据优势重要位置的国内企业，这就必须下更大的力气去理解这个行业，真正发掘出符合未来方向的好公司来。短期的市场波动并不能完全反映一家企业产业上的布局或者重大进展，但长期来看必然一一对应，而短期的波动给我们带来了买入更多真正好公司的良机。
本基金的重点配置未来还将长期保持在新兴产业方向上，不断跟踪产业的变化，发掘出好产业中的好管理层，买入并长期持有，不断加大对公司发展的话语权，促使上市公司在产业上做得更好，这或将有利于这些产业国际竞争力的提升，也给证券市场提供了非常好的投资标的。这样做，一方面可以获得长期的回报，另一方面也真正体现出了基金投资的社会责任所在。
§5投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期未被证监部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.2 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
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注：本基金本报告期末同时持有国脉科技（002093）流通股和非公开发行股票，该股票的公允价值合计占期末资产净值的比例为3.60%，其中非公开发行部分占期末基金资产净值的比例为1.17%。
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。
§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
1. 中国证监会批准华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金设立的文件；
2.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；
3.《华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；
4. 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程；
5. 报告期内华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上披露的各项公告的原稿。
7.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处。
7.3 查阅方式
基金管理人办公地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心19层
基金托管人地址：北京市西城区闹市口大街1号院1号楼
投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人华商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：4007008880（免长途费），010－58573300
基金管理人网址：http://www.hsfund.com
华商基金管理有限公司
2012年1月20日
| 基金简称 | 华商动态阿尔法混合 |
| 交易代码 | 630005 |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | 2009年11月24日 |
| 报告期末基金份额总额 | 3,966,576,487.57份 |
| 投资目标 | 本基金通过选股筛选具有高Alpha的股票，利用主动投资管理与数量化组合管理的有效结合，管理并提高组合的Alpha，在有效控制投资风险的同时，力争为投资者创造超越业绩基准的回报。 |
| 投资策略 | 本基金将主动投资与数量化组合管理有机的结合起来，切实贯彻自上而下的资产配置和自下而上的公司选择相结合的策略。 本基金动态Alpha策略包括两部分：一是通过自下而上的公司研究，借助公司动态Alpha多因素选股模型将那些具有高Alpha值的公司遴选出来组成基金投资的备选库，这里高Alpha值的公司指根据公司量化模型各行业综合排名前三分之一的公司；二是通过自上而下的资产配置策略确定各类标的资产的配置比例，并对组合进行动态地优化管理，进一步优化整个组合的风险收益特征，避免投资过程中随意性造成的Alpha流失。 |
| 业绩比较基准 | 中信标普300指数收益率×55%＋中信国债指数收益率×45% |
| 风险收益特征 | 本基金是混合型基金，在资产配置中强调数量化配置，其预期收益和风险水平较股票型产品低、较债券型基金高，属于中高风险、中高预期收益的基金产品。 |
| 基金管理人 | 华商基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2011年10月1日 － 2011年12月31日 ） |
| 1.本期已实现收益 | -108,402,906.62 |
| 2.本期利润 | -219,862,471.65 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0556 |
| 4.期末基金资产净值 | 3,304,044,944.71 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.833 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | -5.88% | 1.54% | -4.13% | 0.76% | -1.75% | 0.78% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 梁永强 | 基金经理，本公司量化投资部总经理，投资决策委员会委员 | 2009年11月24日 | - | 9 | 男，经济学博士，中国籍，具有基金从业资格。2002年7月至2004年7月就职于华龙证券有限公司投资银行部，历任研究员、高级研究员；2004年7月至2005年12月担任华商基金管理有限公司筹备组成员；2007年5月15日至2008年9月23日担任华商领先企业混合型证券投资基金基金经理助理，2008年9月23日至今担任华商盛世成长股票型证券投资基金基金经理。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 2,563,100,401.43 | 76.96 |
| 其中：股票 | 2,563,100,401.43 | 76.96 | |
| 2 | 固定收益投资 | 525,336,070.00 | 15.77 |
| 其中：债券 | 525,336,070.00 | 15.77 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 209,185,195.09 | 6.28 |
| 6 | 其他资产 | 33,010,994.87 | 0.99 |
| 7 | 合计 | 3,330,632,661.39 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | 54,194,392.64 | 1.64 |
| B | 采掘业 | 3,900,000.00 | 0.12 |
| C | 制造业 | 1,635,908,117.47 | 49.51 |
| C0 | 食品、饮料 | 12,113,157.56 | 0.37 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | - | - |
| C2 | 木材、家具 | - | - |
| C3 | 造纸、印刷 | 313,640,619.25 | 9.49 |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 75,413,950.00 | 2.28 |
| C5 | 电子 | 548,433,476.76 | 16.60 |
| C6 | 金属、非金属 | - | - |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 459,907,896.30 | 13.92 |
| C8 | 医药、生物制品 | 226,399,017.60 | 6.85 |
| C99 | 其他制造业 | - | - |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 48,126,269.08 | 1.46 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 交通运输、仓储业 | - | - |
| G | 信息技术业 | 587,200,141.19 | 17.77 |
| H | 批发和零售贸易 | 3,387,000.00 | 0.10 |
| I | 金融、保险业 | 8,400,000.00 | 0.25 |
| J | 房地产业 | - | - |
| K | 社会服务业 | 18,153,532.20 | 0.55 |
| L | 传播与文化产业 | 193,926,129.95 | 5.87 |
| M | 综合类 | 9,904,818.90 | 0.30 |
| 合计 | 2,563,100,401.43 | 77.57 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 002292 | 奥飞动漫 | 12,480,725 | 313,640,619.25 | 9.49 |
| 2 | 000536 | 华映科技 | 22,263,333 | 298,328,662.20 | 9.03 |
| 3 | 002249 | 大洋电机 | 17,860,010 | 267,007,149.50 | 8.08 |
| 4 | 002371 | 七星电子 | 4,180,566 | 200,667,168.00 | 6.07 |
| 5 | 000661 | 长春高新 | 5,663,840 | 198,234,400.00 | 6.00 |
| 6 | 002089 | 新 海 宜 | 13,863,288 | 128,512,679.76 | 3.89 |
| 7 | 002093 | 国脉科技 | 18,544,400 | 119,055,048.00 | 3.60 |
| 8 | 600498 | 烽火通信 | 3,983,680 | 107,957,728.00 | 3.27 |
| 9 | 002313 | 日海通讯 | 2,512,313 | 101,748,676.50 | 3.08 |
| 10 | 000917 | 电广传媒 | 3,699,707 | 93,935,560.73 | 2.84 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | 92,138,000.00 | 2.79 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债 | 433,198,070.00 | 13.11 |
| 8 | 其他 | - | - |
| 9 | 合计 | 525,336,070.00 | 15.90 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 113002 | 工行转债 | 1,626,380 | 173,144,414.80 | 5.24 |
| 2 | 113001 | 中行转债 | 1,820,000 | 172,135,600.00 | 5.21 |
| 3 | 010203 | 02国债⑶ | 920,000 | 92,138,000.00 | 2.79 |
| 4 | 110011 | 歌华转债 | 950,260 | 87,918,055.20 | 2.66 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 1,173,918.01 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 2,751,457.16 |
| 5 | 应收申购款 | 29,085,619.70 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 33,010,994.87 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 113002 | 工行转债 | 173,144,414.80 | 5.24 |
| 2 | 113001 | 中行转债 | 172,135,600.00 | 5.21 |
| 3 | 110011 | 歌华转债 | 87,918,055.20 | 2.66 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 流通受限部分的公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） | 流通受限情况说明 |
| 1 | 002093 | 国脉科技 | 38,520,000.00 | 1.17 | 非公开发行 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 3,909,539,249.26 |
| 本报告期基金总申购份额 | 456,264,476.02 |
| 减:本报告期基金总赎回份额 | 399,227,237.71 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 3,966,576,487.57 |
华商动态阿尔法灵活配置混合型证券投资基金
2011年第四季度报告
2011年12月31日
基金管理人：华商基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2012年1月20日