⊙潘伟君

  上周五是股指期货3月份合约IF1203的交割日，与以往不同的是在这几个交易日里出现了期现联动的大幅震荡局面，疑似操控的痕迹在期指交易中开始出现。

  从理论上来说多空双方的仓位一样的，但实际上双方持仓排名靠前的力量并不一定均衡。以IF1203为例，持仓量排名前20位的主力仓位一直是以空仓居多，这就表明在IF1203合约中做空的力量要强于做多的力量。回顾IF1203的走势我们可以发现，在上周三以前期指价格处于高位，粗略估计该合约持仓的绝大部分空头仓位损失已经超过100个点，以一手合约计算100个点的盈亏是3万元，而在IF1203中账面损失超过100个点的仓位貌似有4万多手，涉及10多个亿的输赢。特别是一些持仓量排名靠前的空仓营业部也有几千张合约，涉及几千万乃至上亿的亏损，这样多空主力的分布就失衡了。即使同样是一只手，如果一方捏紧了拳头去打另一方摊开的五指，结果就会出现失衡。

  不过到上周三为止上证指数已经连续上涨超过2个月，所以期指的空仓主力仍未放弃减亏的努力。另外分时趋势出现了调整迹象，而对房价调控不放松的政策动向，成为引爆空仓主力神经的最后一根导火索。

  我们很难确认周三的跳水是由期指还是上证指数先开始的，但当天的交易情况是上证指数在之前的交易中不断创出当天新高，而期指的同步走势却是横向整理，这是一种预兆，表明期指的空头主力正在作最后一搏。

  上周四空方主力继续发力，并在接近收盘时将期价打出当天新低，而无论是上证指数还是沪深300指数收盘时都远高于当天新低。

  尽管前两天期指的空仓主力打压力度明显，但毕竟还是顺应了现货市场的调整趋势，至少分时趋势和基本面有一些配合，但上周五的期市表现就有些变味了。

  根据即时观察，上周五中午收盘前的2分钟也就是11点28分，期指新的主力合约IF1204先于上证指数跳水，瞬间爆发出的8256余手空单将期价在1分钟内打压了20个点，跌幅接近1个百分点，可谓名副其实的跳水。这8256手涉及的保证金高达11亿元以上，记忆中这是期指交易以来单分钟交易的次天量，而天量不过是8400手，且发生在正常走势中。

  IF1203合约的持仓量从上周三起就已经大幅度缩减，我们相信空仓的主力已经转移到新的主力合约即IF1204上了。统计显示IF1204在上周三持仓量大幅度增加了16000多手，而在上周四又继续增加1万余手，总的持仓量瞬间达到5万手。而在这些持仓中空仓的主力仍然明显多于多仓的主力，因此当上周五上午股票市场一路凯旋上涨的时候空仓主力再度绝望的情景再现。可惜当时分时趋势已经进入上涨波段，基本面也没有利淡因素，所以空仓主力唯有采取偷袭的方法在中午收市前一刻大举打压期指。不过逆市操控往往得不偿失，巨量空单的打压并未见成效，上证指数在午后用了一个半小时重新收复失地。

  期指空方主力的失败是有两方面原因造成的。一方面是期指需要得到现货市场的响应，而期指的空仓主力即使力量再强大也无法操控庞大的现货市场。另一方面是期指市场很难逼迫对手平仓。尽管期货市场有逼仓的可能性，但期指有它的特殊性。目前期指的保证金比例在18%到20%之间，空仓主力如果期望打穿多方则至少要将期指打压20%，也就是说要让沪深300指数下跌20%。我们不能说绝对没有这种可能，但即使出现这种结果也需要很长的时间，绝非一次跳水就可以解决的。

  经过了上周的尝试，相信期指的空仓主力感受颇深。实际上参与期指贵在正确研判现货市场特别是上证指数的趋势，一旦判断出错只有尽快平仓以便重新决策。