§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2012年4月23日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2012年1月1日起至3月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、上述本基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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注：1、根据《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》的规定：
(1)本基金股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。
(2)基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。
2、本基金按规定在合同生效后6个月内已达到上述规定的投资比例。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保证公平对待旗下的每一个投资组合。
在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。
在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。
在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。
综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为，也未出现本基金管理人管理的所有投资组合参与交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量5%的情况。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2012年一季度的资本市场跌宕起伏，在年初上证综合指数探到本轮的低点2132点后，市场迎来一波较大的反弹行情。首先是大盘蓝筹股上涨，带动大盘企稳回升。在市场确认了反弹行情之后，超跌的中小板和创业板成为反弹的主力，但进入3月份以来的下跌，回吐了之前的大部分涨幅。从整个季度来看，上证综合指数上涨63点，涨幅2.88%。回顾一季度大盘先涨后跌、大幅震荡的走势，我们可以清晰地看到带动市场上涨的核心驱动因素并不是基本面的改善，而是风险溢价水平的变化以及流动性边际改善的预期所带来的估值扩张。而进入3月份，随着上市公司一季度业绩预告的不断披露，市场对于基本面的担忧使得市场出现回落。
一季度本基金的投资整体比较平稳，没有进行大的组合结构调整，依然保持了中性的仓位以及相对均衡的组合结构。但是值得反思的是对于本轮以风险溢价水平为核心的反弹行情估计不足，因此仓位水平低于行业平均水平，虽然在3月份的市场表现中相对抗跌，但相对整体1季度，依然不占优。在结构方面，本基金在一季度重点增持了智能电视、工程机械、农业、房地产等板块的个股，减持了通信、保险、化工等行业的个股。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.1227元，本报告期份额净值增长率为-0.55%，同期业绩比较基准收益率为3.91%。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度的资本市场，伴随着估值扩张所带来的上涨驱动因素将逐渐被市场淡化，转而回归至对基本面和业绩的关注。因此，结构性机会的把握将成为市场的主流，而通胀水平、固定资产投资的力度将成为影响二季度市场的主要风险因素。
基于对二季度市场走势的判断，本基金在二季度将主要采取淡化行业、精选个股的投资策略，而行业政策与基本面向好、业绩超预期、估值合理将成为本基金选股的主要标准。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
注：本基金本报告期末未持有权证。
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 本基金投资的前十名证券中海正药业（股票代码：600267）发行主体浙江海正药业股份有限公司于2012年1月5日发布公告，国家环境保护部正在对海正药业环境违法案件挂牌督办。海正药业涉及到的问题为：外排废水COD超标排放，电缆沟积存高浓度污水；抗生素菌渣等危险废物擅自出售给无资质的企业；与环境保护部门联网的在线监测数据弄虚作假。
上述公告发布后，本基金管理人就海正药业环保问题进行了及时的跟踪分析研究，认为海正药业环保问题得到了妥善解决，对该公司的投资价值不产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行持续跟踪研究。
报告期内，本基金投资的前十名证券的其余九名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
5.8.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。
5.8.3 其他资产构成
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5.8.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.8.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
注：报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。
5.8.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分
由于四舍五入的原因，比例的分项之和与合计可能有尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 影响投资者决策的其他重要信息
无。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
8.1.1 中国证监会批准银华核心价值优选股票型证券投资基金设立的文件
8.1.2《银华核心价值优选股票型证券投资基金招募说明书》
8.1.3《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》
8.1.4《银华核心价值优选股票型证券投资基金托管协议》
8.1.5《银华基金管理有限公司开放式基金业务规则》
8.1.6 银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程
8.1.7 基金托管人业务资格批件和营业执照
8.2 存放地点
上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。
8.3 查阅方式
投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。
银华基金管理有限公司
2012年4月24日
| 基金简称 | 银华价值优选股票 |
| 交易代码 | 519001 |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 |
| 基金合同生效日 | 2005年9月27日 |
| 报告期末基金份额总额 | 9,967,364,196.75份 |
| 投资目标 | 本基金通过积极优选具备利润创造能力并且估值水平具备竞争力的公司，同时通过优化风险收益配比以获取超额收益,力求实现基金资产的长期稳定增值。 |
| 投资策略 | 在价值创造主导的投资理念指导下，本基金的投资策略以自下而上的股票精选为主，同时也通过辅助性的主动类别资产配置，在投资组合中加入债券资产以降低整个资产组合的系统性风险。本基金充分发挥“自下而上”的主动选股能力，通过定量的业绩归因分析深入发掘主动性回报的相关信息，适当加大选股因素的贡献度，借助投资组合优化技术实现投资风险与收益的最佳配比。 本基金的具体投资比例如下：股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。 |
| 业绩比较基准 | 沪深300指数收益率×80%+中国债券总指数收益率×20%。 |
| 风险收益特征 | 本基金是属于证券投资基金中的较高风险、较高收益的产品，其预期风险与预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金将力求在严格控制风险的前提下实现较高的投资收益。 |
| 基金管理人 | 银华基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（ 2012年1月1日 － 2012年3月31日 ） |
| 1.本期已实现收益 | -72,737,084.63 |
| 2.本期利润 | -56,003,831.63 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0056 |
| 4.期末基金资产净值 | 11,190,701,920.70 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.1227 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | -0.55% | 1.20% | 3.91% | 1.22% | -4.46% | -0.02% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 陆文俊先生 | 本基金的基金经理、公司副总经理。 | 2008年10月21日 | - | 11年 | 学士学位。曾任君安证券有限责任公司人力资源部行政主管、交易部经理、上海华创创投管理事务所合伙人、富国基金管理有限公司交易员、东吴证券有限责任公司投资经理、资产管理部副总经理、长信基金管理有限责任公司研究员等职。自2006年7月6 日至 2008年6月10日担任长信金利趋势股票型证券投资基金基金经理。2008年6月加盟银华基金管理有限公司。自2009年4月27日起兼任银华和谐主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2010年10月8日至2011年10月18日期间兼任银华成长先锋混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。 |
| 倪明先生 | 本基金的基金经理 | 2011年9月26日 | - | 7年 | 博士学位。曾在大成基金管理有限公司从事研究分析工作，历任债券信用分析师、债券基金助理、行业研究员、股票基金助理等职，并曾任于2008年1月12日至2011年4月15日期间担任大成创新成长混合型证券投资基金基金经理职务。2011年4月加盟银华基金管理有限公司。具有从业资格。国籍：中国。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 8,611,962,116.21 | 75.89 |
| 其中：股票 | 8,611,962,116.21 | 75.89 | |
| 2 | 固定收益投资 | 531,975,000.00 | 4.69 |
| 其中：债券 | 531,975,000.00 | 4.69 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 4 | 买入返售金融资产 | 1,066,233,399.35 | 9.40 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,123,510,180.28 | 9.90 |
| 6 | 其他资产 | 14,582,347.18 | 0.13 |
| 7 | 合计 | 11,348,263,043.02 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | 338,184,117.90 | 3.02 |
| B | 采掘业 | 391,226,216.51 | 3.50 |
| C | 制造业 | 3,739,932,182.41 | 33.42 |
| C0 | 食品、饮料 | 510,615,964.89 | 4.56 |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | 396,546,346.50 | 3.54 |
| C2 | 木材、家具 | - | - |
| C3 | 造纸、印刷 | - | - |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 261,784,973.57 | 2.34 |
| C5 | 电子 | 518,331,392.00 | 4.63 |
| C6 | 金属、非金属 | 285,244,903.89 | 2.55 |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 1,202,532,251.00 | 10.75 |
| C8 | 医药、生物制品 | 564,876,350.56 | 5.05 |
| C99 | 其他制造业 | - | - |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 71,314,302.08 | 0.64 |
| E | 建筑业 | 255,217,738.91 | 2.28 |
| F | 交通运输、仓储业 | 153,210,788.94 | 1.37 |
| G | 信息技术业 | 826,833,222.10 | 7.39 |
| H | 批发和零售贸易 | 266,229,707.12 | 2.38 |
| I | 金融、保险业 | 1,204,134,727.41 | 10.76 |
| J | 房地产业 | 713,295,274.83 | 6.37 |
| K | 社会服务业 | 431,502,266.20 | 3.86 |
| L | 传播与文化产业 | 220,881,571.80 | 1.97 |
| M | 综合类 | - | - |
| 合计 | 8,611,962,116.21 | 76.96 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 600406 | 国电南瑞 | 14,899,706 | 470,383,718.42 | 4.20 |
| 2 | 600267 | 海正药业 | 15,586,368 | 389,503,336.32 | 3.48 |
| 3 | 600570 | 恒生电子 | 23,500,000 | 286,700,000.00 | 2.56 |
| 4 | 600703 | 三安光电 | 25,250,000 | 275,225,000.00 | 2.46 |
| 5 | 601989 | 中国重工 | 48,595,419 | 272,620,300.59 | 2.44 |
| 6 | 600030 | 中信证券 | 22,999,785 | 266,567,508.15 | 2.38 |
| 7 | 002477 | 雏鹰农牧 | 8,001,598 | 248,449,617.90 | 2.22 |
| 8 | 000100 | TCL 集团 | 119,169,800 | 243,106,392.00 | 2.17 |
| 9 | 600036 | 招商银行 | 20,379,924 | 242,521,095.60 | 2.17 |
| 10 | 601398 | 工商银行 | 52,249,860 | 226,241,893.80 | 2.02 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | 531,975,000.00 | 4.75 |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债 | - | - |
| 8 | 其他 | - | - |
| 9 | 合计 | 531,975,000.00 | 4.75 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 1101088 | 11央行票据88 | 4,500,000 | 435,285,000.00 | 3.89 |
| 2 | 1101086 | 11央行票据86 | 1,000,000 | 96,690,000.00 | 0.86 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 5,473,739.11 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 7,990,209.93 |
| 5 | 应收申购款 | 1,118,398.14 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 14,582,347.18 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 10,088,799,532.64 |
| 本报告期基金总申购份额 | 194,129,936.47 |
| 减:本报告期基金总赎回份额 | 315,565,272.36 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 9,967,364,196.75 |
银华核心价值优选股票型证券投资基金
2012年第一季度报告
2012年3月31日
基金管理人：银华基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2012年4月24日