⊙记者 施浩 ○编辑 邱江

  上市公司2011年年度报告的披露工作已近尾声。记者通过对财务报表相关科目进行梳理后发现，总体而言，在主营收入仍稳定增长的情况下，上市公司的盈利能力出现较大幅度的下滑，同时应收账款和存货水平的上升也较为明显。另一方面，在经营性现金流下滑的情况下，企业的货币资金出现总体增长，显示出上市公司投资意愿的下降。

  据上证报资讯统计，截至2012年4月27日，两市共有超过2300家上市公司披露了2011年年报，剔除金融类个股以及由于重组等特殊情况所导致的业绩突变因素，按照整体法测算，上市公司整体的业绩增长呈现明显放缓的态势。具体而言，表现在两个方面：一是应收账款与存货同步上升，同时净利增长速度大幅落后于营收增长速度；二是经营性现金流同比下滑，但企业货币资金余额上升。

  财务数据显示，2011年在上市公司营业收入同比增长23.95%的情况下，应收账款与存货水平几乎以同样的幅度上升，分别增长27.31%与27.14%。应收账款的上升幅度略高于营收，表明上市公司的销售政策基本稳定，同时回款方式有所宽松。而存货水平的上升则说明，相比于公司的产能而言，市场的销售前景难言明朗，企业的去库存进程仍需假以时日。

  以归属上市公司股东的净利润来衡量，2011年上市公司盈利明显走弱，同比仅增长4.35%。结合此前多家上市公司在业绩预告和年报中的相关说明来看，原材料等成本的上升和各项费用（尤其是财务费用）的增加成为侵蚀上市公司盈利的主要因素。

  分行业来看，按照申万一级分类标准，去年食品饮料、电子和建材类上市公司盈利状况较好，而另一端则是钢铁和交通运输两大行业净利水平的大幅下滑，轻工制造与公用事业两大行业净利水平也存在不同幅度的下滑。结合企业存货和应收账款的变化情况来看，食品饮料行业的盈利增长情况比较乐观，行业净利整体同比上升37.34%，高于行业营收的23.98%增幅。在国家不断出台促进消费政策的大背景下，食品饮料行业有如此表现在预期之中，尤其是白酒类上市公司去年下半年以来业绩持续保持高增长，成为食品饮料行业中“最亮丽的一道风景”。值得注意的是，食品饮料行业也是去年回款状况最好的行业，行业全年应收账款仅增加23.93%，但预收账款却同比大增47.51%。其中，净利同比增长超一倍的基本上均为白酒类上市公司。不过，该行业去年存货水平的上升也比较迅速，同比提高31.79%。而钢铁行业去年可谓苦不堪言，行业净利同比大跌44.34%，但存货水平仅微增2.22%，这表明由于市场堪忧，相关上市公司在生产安排上颇为谨慎。

  上市公司的经营性现金流状况也不乐观。统计数据显示，各行业整体的经营性现金净额同比下降8.36%，其中交运设备和纺织服装是两个比较典型的行业，其2011年经营性现金流分别同比下降55.05%与63.42%，与之相对应的是销售的放缓以及应收账款的大幅攀升。如交运设备在去年营收增长20.08%的情况下，应收账款上升幅度达45.08%，而纺织服装行业的上述两个数据则分别为14.62%与27.27%。可见，销售疲软与回款乏力两大因素成为2011年企业现金流状况恶化的主要原因。

  值得一提的是，在经营性现金流增长下滑的同时，上市公司去年末账上货币资金的存量却同比上升16.26%。有分析人士表示，在经济增长方式转型的大背景下，这说明企业投资的步伐明显趋于谨慎。