⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

  今年以来债市走出牛市格局，债券基金收益也水涨船高。数据显示，截至4月底，今年以来杠杆债基的平均净值涨幅达到10%，其中最高者逼近20%。不过值得注意的是，经历年初以来的持续上涨，债市目前陷入“胶着”，机构分歧有所加大，未来主要行情或依赖可转债和中低信用债。

  杠杆债基最高净值涨幅逼近20%

  在股市债市双双回暖的背景下，今年以来债券基金也取得了不错的收益。根据银河证券统计数据，截至4月27日，普通债券型基金（一级）平均净值增长率达到3.54%，普通债券型基金（二级）为3.09%。

  尤其值得注意的是，杠杆债基表现尤为出色，远远超过普通债基。数据显示，截至4月27日，今年以来18只杠杆债基的平均收益率达到10.8%。其中，万家添利B收益率高达18.29%，位居首位。此外，富国汇利B以17.53%的收益率位居第二。海富通增利B为15.37%，天弘丰利B为13.07%。鹏华丰泽B、泰达宏利聚利B收益率也在10%以上。

  与此同时，杠杆债基二级市场价格也一路上扬。截至昨日，万家添利B今年年初以来的市价涨幅高达18.57%，富国汇利B上涨17.05%，海富通增利B为23.27%，天弘丰利B上涨11.67%。

  专业人士指出，和杠杆股基类似，杠杆债基也是通过将母基金分拆成高低风险份额，其中高风险份额（即杠杆基金）以约定收益率向低风险份额融资，使得高风险份额具有较高的杠杆，在市场上涨中能够放大母基金的净值回报，享受杠杆收益。

  未来可转债和中低信用债唱主角

  不过，杠杆债基近期二级市场表现有调整迹象。这和债市的走势趋同，在经历年初以来的持续上涨后，近期债市上攻乏力。基金人士透露，目前短期债市上涨步伐或“缓一缓”，而中期来看未来债市的主要行情将依赖可转债和中低评级信用债。

  “目前感觉债市比较胶着，可能短期会缓一缓。”沪上某基金债券人士向记者表示，“年初以来演绎的高评级信用债已基本透支，未来债市的主要行情还得看可转债和中低信用债。”

  他进一步指出，目前高评级信用债收益率继续收窄的空间不大了，但是并不是说此轮债市行情结束，而是将转入下半段。“根据历史经验，一波债市行情，基本上都是以利率品种开始，高评级信用品种扯大旗，低评级信用品种最后爆发。目前看来，中低评级的信用债还是有一定的机会的；而且今年新发的信用债的票面利率都不错，票息保护应该还可以。”他如是表示。

  而另一方面，据交易所新规，符合条件的可转债发行人可向上交所提出可质押回购申请，这一政策新规为可转债的上涨提供了事件驱动。

  事实上，从中债网公布的4月份债券托管数据来看，机构对于信用债有一定分歧。数据显示，基金4月份债券持仓总量环比增加3.54%，几乎全部为对企业债和中票的增持，两品种的增持量分别为316.43亿元和283.24亿元。而券商却减持企业债47.86亿元。

  “4月各主流机构对于信用类品种增减持的幅度发生分化，我们认为信用债的上涨有所透支，应减少波段操作，以持有期收益为主的投资策略为上。”海通证券固定收益分析师如是表示。