⊙海通期货研究所 王娟 ○编辑 梁伟

  4月份进出口数据大幅低于预期，沪深300指数昨日窄幅震荡，收十字星，成交量有所萎缩。IF1205微跌0.08%，期指市场增仓3259手。

  期现套利方面，与本周前几个交易日不同的是，IF1205全天处于升水状态。期价与基差之间再度显现出一定的负相关性。全天平均升水7.33点。

  海关总署昨天公布，4月份我国出口1632.5亿美元，同比增长4.9%，低于上月8.9%的增速，也低于市场预期的8.5%；进口1448.3亿美元，同比增长0.3%，低于上月5.3%的增速，更远低于市场预期的11%。之前的文章中，我们总结过衰退阶段的宏观经济变量及股市的表现。通过对前两轮经济周期中进出口情况的分析我们也不难发现一些规律。衰退阶段，无论是进口增速还是出口增速都会出现明显的下降，同时进口增速下降更为显著，这就导致贸易顺差在类衰退阶段反而维持在较高水平上。2004年，贸易顺差由6月份的18.43亿美元上升到12月的110.76亿美元。2008年，贸易顺差由3月份的131.33亿美元上升至12月份的390.09亿美元。今年同样出现这样的情况，4月份依旧维持着顺差。当然，进出口数据大幅度低于预期，显示外需和内需形势严峻，稳增长政策加码迫在眉睫。资金层面依旧处于相对宽松的状态，继上周四650亿元的逆回购操作后，央行周四继续实施7天期240亿元逆回购操作，二度向市场注入资金。上海银行间同业拆放利率各期限品种昨日继续走低，两周利率下降18.59个基点。从目前的情形来看，公开市场操作调节资金或成为常态。我们昨日提及，4月份开始的上涨最主要的动因是政策红利的释放，这也是主线。券商创新大会结束后，短期政策面处于真空期，面临前期强压力位，沪深300指数部分指标出现背离顺势修复，市场等待下一步的政策指引。更有预期认为经济一季度已经见底，周五公布的数据将影响着这一预期。技术上的判断没有发生改变，沪深300指数5月2日留下了2637点-2643点的跳空缺口。回调目标第一看该缺口，第二则是20日均线2620点，第三是60日均线2600点关口附近。操作方面，余留多单持有，维持既定仓位。IF1205上方压力位2690点，下方支撑位参考2650点。