刘煜辉：

  剜掉希腊或助欧元区长久稳定

  ⊙记者 卢晓平 ○编辑 宋薇萍

  希腊危机又一次敲击着着欧洲乃至世界经济和资本市场的神经，人们担心，一旦希腊真的出局欧元区，对其他国家带来的损失将无法估量。但是，在中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉看来，剜掉希腊或能增加市场稳定的信心。

  目前，欧洲再起波澜，欧债危机呈愈演愈烈之势，人们的目光聚焦于希腊在欧元区的“去”与“留”上。受此影响，欧洲金融市场剧烈动荡，其中，银行股受冲击最大，西班牙和法国的银行受严重拖累。欧元汇率也显著下滑。

  但刘煜辉认为，单就希腊个体而言，经过早前债务重组后，海外银行及其他投资者持有的希腊资产已大大减少，因此希腊退出欧元区对国际市场的直接冲击是有限的。据IMF最新统计，全球性金融机构涉及希腊政府、企业和家庭债务的风险敞口为4220亿欧元。这个损失对欧洲银行来说是能够承受的。

  不过，希腊退出欧元区所造成的潜在风险是否可控，则是一个巨大的未知数。

  刘煜辉担心，如果希腊的单边退出开创了一个先例，那么投资者对于他们在较弱国家的资产所给的风险溢价将大幅提高，并有可能引发新一轮恐慌性抛售，给欧元区危机边缘国家资产尤其是国债将造成大幅下调的压力。

  这个压力到底有多大？是否有足够手段应对？刘煜辉表示，这就是IMF强调的所谓“技术上的一切准备”，以确保有序的退出。

  有人认为，应该使希腊选民意识到，单向撇账脱离欧元区对本国可能带来的巨大灾难，因为市场估计，希腊退出欧元区后，重新启用的希腊货币将立刻至少贬值50%，并造成严重通胀，不排除希腊社会和经济同时崩溃。

  不过，刘煜辉强调，欧元区保留希腊这类毫无希望的国家，终究还是权宜之计。

  他认为，很难相信单向紧缩能使希腊将负债率降下来。一方面，政府消减福利，家庭被动储蓄，将带来消费下降；另一方面，企业利润下滑，失业率上升，居民收入和政府税收都将延续下滑势头，负债率（负债/可支配收入）分子分母都在做减法。简单讲，经济要重新走向均衡只能靠增长，但除了货币大幅贬值，希腊未来有希望的增长点在哪里呢？

  刘煜辉表示，剜掉腐肉，从长期来讲，能给市场以欧元区稳定的信心。而防止连锁反应的关键，而在于希腊退出的同时，推出令市场可信的保证欧元区关键成员（特别是西班牙和意大利）能充分的、低成本的从市场融资的机制。目前来看，进一步扩大LTRO（欧央行兜底）势在必行。

  至于希腊危机对中国经济的影响，刘煜辉则表示影响有限。