——专访银华中小盘股票基金拟任基金经理廖平

  ⊙本报记者 王慧娟

  相较于蓝筹板块的多方力捧，曾经黑马辈出的中小市值板块今年来深陷估值回调压力，表现相对低迷，特别是创业板遭遇深幅调整。为此，目前在募的银华中小盘拟任基金经理廖平分析，今年创业板指数表现欠佳实际上也是一种价值回归。而市场看好大盘蓝筹股的主要逻辑是基于业绩增长稳定和估值较低，目前中小盘股票里也不乏符合这两个标准的股票。同时，随着中国经济转型以及产业结构调整的持续深入，许多中小市值的企业将因此受惠，未来绩优蓝筹股将在这里诞生，目前也是低位潜伏的良好时机。

  价值回归 短期调整藏机遇

  今年以来，受政策及宏观经济的双重影响，创业板跌幅较大。截至上周五（5月25日），创业板指数今年以来跌幅为3.67%，同期上证综指则上涨6.10%。

  对于今年以来创业板指数下挫、而上证综指上扬这一现象，廖平认为，首先创业板块内的股票质量参差不齐，其次指数的低迷表现，实际上是一种价值回归。“在这种价值回归的过程中我们也可以看到，高成长预期得到验证的优秀公司，虽然在整体板块估值回归的过程中有所调整，但跌幅远远小于业绩无法达到预期的公司，随着此类公司的业绩一步步得到验证，与之对应的股票后市依然有机会。”

  廖平还指出，不可否认退市制度对创业板的影响，但是，新制度的本意在于完善股票市场运行机制，加强退市的可操作性和灵活性。因此，政策的作用应该从短期和长期两个角度理解。短期来看，创业板退市制度的实施，对于极少数已经跨过了警戒线的股票而言，冲击会较大。但整体而言，退市制度的主要影响应在于促使创业板的整体估值回归合理水平，避免盲目炒作。新退市制度的推行会导致个股表现分化加剧，创业板市场将从盲目炒作转向体现研究水平的个股精选投资，而基金公司强大的投研实力在个股选择方面将体现出优势。这是有利于未来创业板的长期持续发展的。

  三方共振 市场震荡向上

  展望后市，银华基金对下半年A股市场相对乐观，认为市场虽然会依旧震荡，但方向向上。廖平分析道，一是目前A股市场的整体估值水平已经处于相对低位；二是经济在底部徘徊和复苏的过程中，经济数据虽然会有反复，但经济复苏很可能在四季度和明年年初能够比较明确地看到；三是在通胀重起之前，政策“稳增长”的逻辑都不会被打破，政府有意愿也有能力实现“稳增长”。综合来看，宏观经济、市场估值以及政策三方面因素的共同影响下，市场将呈现一种震荡向上的趋势。

  从短期来看，市场震荡难免，但将呈现底部逐渐抬高的过程。目前欧债危机深陷泥潭，美国经济的复苏进程也并不顺利，国内4月份最新的宏观经济和货币数据也均低于预期。虽然国际国内的经济现状均不理想，但针对这种情况，中国政府的调控政策正在进行结构性的放松，“稳增长”已成为调控的主流。廖平认为，经济探底的过程中也是一个经济数据不断反复、股票市场不断震荡的过程，因此短期来看，市场震荡难免，但随着政策托底的作用逐渐显现，市场将呈现底部逐渐抬高的过程。

  廖平认为从中期来看，市场的投资逻辑将逐步从1季度的流动性放松和经济复苏的预期，过渡到2、3季度向实体经济要数据证明的阶段。市场将从全面的估值修复转向结构分化，只有基本面经得起持续验证的行业板块才可能在震荡中继续上涨。非银行金融（地产、券商、保险）、消费（旅游、零售、食饮、医药）和新兴行业中的部分个股将被看好。

  最后从长期来看，随着经济见底复苏，中国股市将随着经济重回稳定增长的轨道而长期看好。